小鵬要用10萬(wàn)級(jí)的車(chē)撐起100億的夢(mèng)

出品|虎嗅汽車(chē)組

作者|楊杰

頭圖|小鵬官方

4月2日，2026款MONA M03上市，首搭圖靈芯片，并搭載第二代VLA智駕系統(tǒng)。

同一周，小鵬集團(tuán)正式更名，何小鵬大談物理AI、飛行汽車(chē)與人形機(jī)器人。

一邊是產(chǎn)品端最務(wù)實(shí)的走量動(dòng)作——用一款10萬(wàn)元級(jí)別的車(chē)去搶占更廣闊的市場(chǎng)；

一邊是品牌端最宏大的敘事拉升——從車(chē)企進(jìn)化為AI科技集團(tuán)，圍繞“物理AI”與各種新技術(shù)業(yè)務(wù)，2026年預(yù)計(jì)投入超100億元的研發(fā)資金。

當(dāng)品牌敘事持續(xù)向上攀高，主力產(chǎn)品卻向更大眾的價(jià)格帶下沉。

在虎嗅汽車(chē)看來(lái)，小鵬這套“上下兼容”的打法，好處是可以用更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品走量，帶來(lái)規(guī)模化效應(yīng)，但風(fēng)險(xiǎn)一面在于，也極有可能影響品牌高端化形象。

本期《車(chē)圈脈動(dòng)》Vol.31，我們將帶你看懂小鵬汽車(chē)的“上下而求索”，到底是戰(zhàn)略主動(dòng)，還是形勢(shì)所迫？

為什么必須賣(mài)10萬(wàn)級(jí)的車(chē)

自從小鵬汽車(chē)成立以來(lái)，這家以“技術(shù)咖”標(biāo)簽為傲的新勢(shì)力，一直都是業(yè)內(nèi)備受矚目的“特斯拉殺手”。

然而，隨著10萬(wàn)級(jí)的MONA M03成為其品牌銷(xiāo)量擔(dān)當(dāng)，這家車(chē)企大有成為“比亞迪學(xué)徒”的苗頭。

圖源：小鵬官方

究其背后緣由，不是因?yàn)樾※i“想”賣(mài)便宜車(chē)，而是因?yàn)樗瓉?lái)的路走不動(dòng)了。

小鵬過(guò)去試圖建立的那套邏輯，用智駕優(yōu)勢(shì)撬動(dòng)中高端純電市場(chǎng)，再把技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為品牌溢價(jià)，正在逐漸失效。

2026年開(kāi)年，小鵬的銷(xiāo)量表現(xiàn)有些令人意外。1月交付20,011輛，同比下降34.1%；2月交付15,256輛，同比下跌49.9%。兩個(gè)月加起來(lái)僅35,267輛，甚至不及零跑的單月銷(xiāo)量。

3月，隨著VLA智駕系統(tǒng)推送，門(mén)店客流回暖，交付27,415輛，環(huán)比大增80%。但整個(gè)一季度累計(jì)交付62,682輛，相比2025年同期的94,008輛，同比下滑較為明顯，在新勢(shì)力陣營(yíng)中排名第五。

不只是銷(xiāo)量承壓，小鵬汽車(chē)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同樣存在一定問(wèn)題。乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，MONA M03和P7+兩款轎車(chē)合計(jì)貢獻(xiàn)了超過(guò)65%的銷(xiāo)量，其中僅MONA M03一款車(chē)就占了45.6%。

而代表品牌向上空間的SUV陣營(yíng)——G6、G7、G9——三款車(chē)加起來(lái)的銷(xiāo)量，甚至不敵P7+一款轎車(chē)。G9月銷(xiāo)量更是一度跌至不足千臺(tái)。

對(duì)于一家志在高端、主打科技的品牌來(lái)說(shuō)，這種銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)是危險(xiǎn)的。

更致命的，是小鵬原本最值錢(qián)的差異化“智能駕駛”，正在從“獨(dú)有賣(mài)點(diǎn)”變成“行業(yè)共識(shí)”。

早年，小鵬憑借XNGP率先實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景智駕落地，“買(mǎi)小鵬就是買(mǎi)智駕”的認(rèn)知深入人心。但隨著華為ADS 4.0、理想AD Max等方案快速迭代普及，智駕功能已從小鵬專屬變成行業(yè)標(biāo)配。

對(duì)小鵬來(lái)說(shuō)，MONA不是簡(jiǎn)單的走量車(chē)，而是它在智能化優(yōu)勢(shì)被追平后，用低價(jià)產(chǎn)品重新?lián)屨加脩羧肟凇⒅亟ㄒ?guī)模效率的工具。

沒(méi)有規(guī)模，就沒(méi)有供應(yīng)鏈話語(yǔ)權(quán)；沒(méi)有現(xiàn)金流，就撐不起高強(qiáng)度研發(fā)。這是不得不走的路。

毋庸置疑的是，這款承載著小鵬“走量”使命的MONA M03，確實(shí)拿出了足夠的誠(chéng)意。

新車(chē)共推出6款版型，售價(jià)從11.98萬(wàn)元到15.18萬(wàn)元，覆蓋了10-15萬(wàn)價(jià)格帶最核心的區(qū)間。

在產(chǎn)品層面，虎嗅也看到，其首搭自研圖靈芯片——Max版配備單顆芯片（750TOPS），Ultra SE版則搭載雙芯片（1500TOPS），并率先應(yīng)用小鵬第二代VLA智駕大模型。

圖源：小鵬官方

此外，新車(chē)還在外觀、舒適配置和能耗上做了全面升級(jí)：640km續(xù)航、百公里電耗10.8kWh、前排座椅按摩、20揚(yáng)聲器AI音響等配置，在同價(jià)位車(chē)型中并不多見(jiàn)。

因此，MONA M03極有可能在2026年再度“拯救”小鵬汽車(chē)，進(jìn)一步推動(dòng)其銷(xiāo)量攀升。

不過(guò)，問(wèn)題在于新品放量之后，小鵬能否維持一個(gè)既不塌利潤(rùn)、也不塌品牌的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

為什么必須講100億的技術(shù)故事

2025年Q4，小鵬首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，綜合毛利率達(dá)21.3%，創(chuàng)歷史新高。但資本市場(chǎng)對(duì)車(chē)企的估值邏輯正在迭代：理想靠增程打出盈利模型，蔚來(lái)靠換電構(gòu)建服務(wù)生態(tài)，零跑用獨(dú)有的“性價(jià)比”打法領(lǐng)跑市場(chǎng)。

當(dāng)每一家新勢(shì)力品牌都有獨(dú)特的敘事支點(diǎn)時(shí)，小鵬如果只講“智能駕駛第一”，在華為入局、理想追平之后，這個(gè)故事已經(jīng)不夠性感了。

于是，有了人形機(jī)器人IRON，計(jì)劃2026年底月產(chǎn)超1,000臺(tái)；有了飛行汽車(chē)“陸地航母”，核心動(dòng)力系統(tǒng)已量產(chǎn)下線；有了自研圖靈芯片，首搭在MONA M03上；有了去“車(chē)”字的集團(tuán)更名，更有了2025年全年研發(fā)費(fèi)用94.9億元，2026年物理AI相關(guān)研發(fā)投入將提升至70億元的明確目標(biāo)。

圖源：小鵬官方

小鵬今天大談物理AI，不只是因?yàn)樗氤蔀橐患铱萍脊荆驗(yàn)樗枰C明自己不只是一個(gè)靠10萬(wàn)級(jí)車(chē)型沖量的車(chē)企。

因?yàn)閱慰?0-15萬(wàn)級(jí)市場(chǎng)，撐不起小鵬的估值邏輯。

當(dāng)然，機(jī)器人、飛行汽車(chē)、物理AI不是不能講，但如果汽車(chē)主業(yè)無(wú)法盡快恢復(fù)對(duì)高端產(chǎn)品的解釋權(quán)，這些故事越大，反而越容易暴露主業(yè)的無(wú)力。

在MONA M03新車(chē)上市之后，細(xì)看小鵬低價(jià)走量和高端敘事之間的矛盾張力，可以歸結(jié)為一根因果鏈：

• 圖靈芯片、全國(guó)智駕下放到10萬(wàn)級(jí)車(chē)型，是技術(shù)普惠

• 技術(shù)普惠會(huì)反向削弱高端車(chē)型的溢價(jià)

• 溢價(jià)邏輯一松，利潤(rùn)空間就被壓縮

• 利潤(rùn)空間變薄，前沿?cái)⑹碌某掷m(xù)投入就更加依賴資本市場(chǎng)的耐心

這根鏈條上，最值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不是MONA賣(mài)不動(dòng)，而是品牌被重新定義。

當(dāng)圖靈芯片被塞進(jìn)一臺(tái)11.98萬(wàn)起售的MONA M03時(shí)，消費(fèi)者會(huì)自然產(chǎn)生一個(gè)疑問(wèn)：憑什么為G9、P7多花十幾萬(wàn)？

圖源：小鵬官方

要知道，高端車(chē)用戶買(mǎi)的不只是配置，更是“品牌帶來(lái)的身份合理性”。一旦小鵬最強(qiáng)的技術(shù)賣(mài)點(diǎn)先在10萬(wàn)級(jí)完成心智占領(lǐng)，高端車(chē)型就會(huì)失去最容易解釋的溢價(jià)理由。當(dāng)?shù)蛢r(jià)車(chē)也能享受同等級(jí)別的核心智駕能力時(shí)，高端車(chē)型原本最容易成立的技術(shù)溢價(jià)，就會(huì)被明顯削弱。

這還不是終點(diǎn)，一旦品牌錨點(diǎn)下移，不只是新車(chē)溢價(jià)受損，二手車(chē)殘值、用戶換購(gòu)路徑、渠道推高端車(chē)的積極性都會(huì)被連帶打穿。

品牌心智一旦固化，比銷(xiāo)量下滑更難逆轉(zhuǎn)。

橫向?qū)Ρ忍厮估屠硐耄罢哂腥蚣夹g(shù)勢(shì)能，能在高端市場(chǎng)長(zhǎng)期獨(dú)占用戶心智，后者有家庭場(chǎng)景和增程高毛利做支撐，L9以近40萬(wàn)售價(jià)確立品牌高度后再向下收割。

這兩家企業(yè)的路徑都是先用高端產(chǎn)品建立品牌錨，再用規(guī)模產(chǎn)品放大收益。換而言之，就是先立山頭，再鋪平原。

與之相比，乘聯(lián)會(huì)2月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，小鵬G9銷(xiāo)量?jī)H為231輛，G6的銷(xiāo)量為967 輛。足以見(jiàn)得，小鵬還沒(méi)有足夠穩(wěn)的高端品牌錨，也沒(méi)有足夠厚的盈利緩沖帶。也就是說(shuō)，小鵬是山頭未立，先去搶平原。挑戰(zhàn)在于，就算把平原搶下來(lái)，市場(chǎng)還有機(jī)會(huì)讓它去立山頭嗎？

結(jié)語(yǔ)

小鵬現(xiàn)在做的，本質(zhì)上是用MONA M03這款走量車(chē)型，為高端敘事和高投入業(yè)務(wù)爭(zhēng)取時(shí)間。需要把G/P系列的用戶心智做深，更要把圖靈芯片和智駕能力的體驗(yàn)壁壘做實(shí)，最終還要把機(jī)器人和飛行汽車(chē)的兌現(xiàn)進(jìn)度往前推。

這套打法的風(fēng)險(xiǎn)還不在于MONA M03賣(mài)不動(dòng)，而在于：如果MONA賣(mài)得太好，以至于整個(gè)品牌被重新定義為“10萬(wàn)級(jí)智駕車(chē)”，那么后續(xù)高端產(chǎn)品的說(shuō)服成本會(huì)成倍增加。

換句話說(shuō)，MONA M03能給小鵬帶來(lái)銷(xiāo)量，但無(wú)法帶來(lái)上限——在賣(mài)出越來(lái)越多這樣的車(chē)之后，小鵬還能不能繼續(xù)把自己講成一家高端科技、且有品牌溢價(jià)能力的公司？

本文來(lái)自虎嗅，原文鏈接：https://www.huxiu.com/article/4847703.html?f=wyxwapp