防御板塊領(lǐng)跑3月，F(xiàn)OF普遍遭遇凈值回撤，機(jī)構(gòu)看好4月景氣方向

3月以來(lái)，受海外事件影響，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，F(xiàn)OF基金的投資勝率較低。不過(guò)，也有部分混合型FOF基金呈現(xiàn)單月正收益，這些產(chǎn)品重倉(cāng)基金中很多都是債基。當(dāng)然，投資界對(duì)4月預(yù)期持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為可圍繞通脹溫和回升和一季報(bào)業(yè)績(jī)展示的行業(yè)景氣方向進(jìn)行布局。

3月權(quán)益市場(chǎng)低迷，績(jī)優(yōu)FOF靠債基維持正收益

回顧3月行情，A股整體呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢(shì)，煤炭、電力及公用事業(yè)、銀行等表現(xiàn)較好。由于地緣沖突影響，原油價(jià)格大漲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走低，煤炭、電力及公用事業(yè)、銀行偏防御板塊表現(xiàn)較好，表現(xiàn)較差的行業(yè)主要是受流動(dòng)性沖擊的有色以及前期漲幅較多的軍工、鋼鐵等。

從3月的公募FOF業(yè)績(jī)來(lái)看，權(quán)益產(chǎn)品普遍遭遇回撤，股票型FOF全部為負(fù)收益，其他混合型產(chǎn)品中，部分頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品的重倉(cāng)基金與債基有關(guān)。

以東方紅欣和穩(wěn)健3個(gè)月為例，A份額3月的月收益率達(dá)到0.28%，竟然是所有FOF業(yè)績(jī)最好的一只。這只FOF的重倉(cāng)基金全部與債基有關(guān)，近一個(gè)月的凈值表現(xiàn)顯示，東方紅中債0-3年政策性金融債C漲幅達(dá)到0.31%，是該產(chǎn)品所有重倉(cāng)基金中單月表現(xiàn)最好的一只。

這也從一個(gè)側(cè)面反映出當(dāng)下的市場(chǎng)情形，無(wú)論權(quán)益市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)，整體的賺錢效應(yīng)都比較差。從3月全月來(lái)看，核心指數(shù)全線收跌，上證指數(shù)全月下跌6.51%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅超7%，科創(chuàng)50、北證50等成長(zhǎng)類指數(shù)跌幅逾11%。

不過(guò)，展望4月，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)或有望震蕩回升。民生加銀基金的分析指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化、韌性凸顯的態(tài)勢(shì)，尚未形成全面強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能，復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速但低于去年同期水平，因此政策支持力度持續(xù)加大，而通脹的溫和上行則成為影響行業(yè)盈利格局的關(guān)鍵變量之一。

此外，4月份上市公司將進(jìn)入年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)密集披露期。民生加銀基金預(yù)計(jì)，一季報(bào)業(yè)績(jī)有望持續(xù)高增或改善的細(xì)分領(lǐng)域主要有漲價(jià)鏈、出口優(yōu)勢(shì)制造、TMT漲價(jià)擴(kuò)散領(lǐng)域。整體來(lái)看，4月市場(chǎng)或有望震蕩回升，關(guān)注圍繞通脹溫和回升和一季報(bào)業(yè)績(jī)展示的行業(yè)景氣方向。

市場(chǎng)情緒有待修復(fù)，權(quán)益基金持續(xù)上新

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，本輪調(diào)整主因中東地緣沖突引發(fā)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，疊加前期估值回調(diào)與季末機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)，資金向低估值防御板塊遷移，凸顯市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。

因此，市場(chǎng)情緒有待進(jìn)一步修復(fù)，在此背景下，公募基金的上新速度依然不減。清明節(jié)后的首個(gè)交易周內(nèi)，全市場(chǎng)共計(jì)有37只公募基金等待發(fā)行，平均認(rèn)購(gòu)天數(shù)為19.08天，目前等待發(fā)行公募基金數(shù)量較前一周持平，連續(xù)兩周維持在高位水平。

在排排網(wǎng)集團(tuán)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜看來(lái)，一季報(bào)預(yù)喜率提升提振了投資者信心，借道基金進(jìn)行低位布局的意愿增強(qiáng)。此外，資金更傾向通過(guò)新發(fā)基金布局消費(fèi)、科技及港股等主線，其中透明、低成本的股票型及ETF因工具屬性突出而備受青睞。

根據(jù)公募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，本周權(quán)益基金依然是發(fā)行主力，共計(jì)有23只權(quán)益基金等待發(fā)行，占到總量的62.16%，包括16只股票型基金和7只偏股混合型基金。此外，從機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)股票的評(píng)價(jià)來(lái)看，未來(lái)的權(quán)益投資機(jī)遇依然存在。

高盛表示，國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)股票的興趣可能已攀升至近年高點(diǎn)，僅有約10%的受訪客戶認(rèn)為中國(guó)股市“不可投資”，相比兩年前的約40%已大為改觀。該機(jī)構(gòu)維持對(duì)A股和港股的高配建議，并認(rèn)為短期內(nèi)來(lái)自A股的夏普比率更高。

3月公募FOF頭部業(yè)績(jī)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）