不能簡單地將銀行分紅的股息率與存款利率作對比

當(dāng)下正值上市公司2025年年報披露的高峰期。而隨著上市公司年報的披露，大多數(shù)公司也同時披露了2025年度的現(xiàn)金分紅方案。這其中尤以銀行股的現(xiàn)金分紅甚是引人注目。
據(jù)有關(guān)媒體報道，截止4月2日，共有22家A股上市銀行披露了2025年度利潤分配方案，除了鄭州銀行2025年不進行現(xiàn)金分紅外，其他21家銀行2025年度累計分紅超過5800億元，較2024年度增加近百億元，其中國有六大行全年合計派息金額擬超4200億元。

而這進行現(xiàn)金分紅的21家銀行股息率均在3%以上。其中興業(yè)銀行股息率最高，為5.64%，除興業(yè)銀行外，股息率超過5%的上市銀行還有5家，分別為華夏銀行、光大銀行、平安銀行、招商銀行、民生銀行，股息率分別為5.61%、5.49%、5.29%、5.07%、5.03%，均為股份行。
在21家銀行中，國有大行的股息率處在中游水平。六家國有大行中，股息率最高是交通銀行，為4.58%，郵儲銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行股息率分別為4.21%、4.07%、4.06%、3.81%、3.61%。
面對上市銀行不低于3%甚至超過5%的股息率，不少投資者甚至市場人士很容易將其與當(dāng)下低企的銀行存款利率聯(lián)系起來進行對比。畢竟目前銀行一年期的存款利率已經(jīng)低至1%左右，其中六大國有大行的一年期存款利率更是跌破1%低至0.95%。一邊是3%甚至是5%以上的股息率，一邊是1%左右甚至不足1%的銀行存款利率，難怪有輿論很直觀地得出結(jié)論，買銀行股完勝存銀行。
實際上，本人也是認同買銀行股優(yōu)于存銀行這個說法的。不過，本人認同買銀行股，并非是基于銀行分紅的股息率有多高的緣故，而是建議投資者低吸銀行股，然后中長期持有，在市場上賺取差價，而這個差價收入必然會遠超銀行存款利率。
至于銀行分紅的股息率有多高，則不能簡單地與銀行存款利率作比較。這二者之間其實是沒有可比性的。以1萬元的銀行存款為例，一年期存款利率為0.95%，也即存款一年得到95元的存款利息，這意味著投資者的財富變成了10095元。假如這1萬元是1萬元市值的銀行股股票，股息率為5%，那么投資者得到的股息為500元。表面看500元的股息遠超95元的存款利息。
但股票分紅在股權(quán)登記日的次日是需要進行除息處理的，也即在投資者得到500元紅利的同時，股票的市值要扣減500元，即1萬元的股票市值變?yōu)?500元。股票市值+股息紅利，仍然保持1萬元的財富不變，低于銀行存款得到利息時的10095元。而且對于個人投資者來說，如果持股時間不滿一年的話，500元的股息還要繳納10%的紅利稅，即50元，如此一來，投資者1萬元的股票市值最終因為現(xiàn)金分紅而變成了9950元的財富，投資者的個人財富甚至減少了50元。所以將股息率與銀行存款利率進行簡單的對比是沒有實際意義的。
但市場也不能因此而否定銀行高派現(xiàn)高股息率的意義。畢竟銀行高派現(xiàn)也給市場提供了一個炒作股價的借口，持有銀行股的機構(gòu)投資者正好可以借高派現(xiàn)之機推高股價，公眾投資者正好可以借此機會來賺取差價。而這個差價收入有可能超過了銀行高派現(xiàn)的股息率，更高于銀行存款利率。
不僅如此，在股市行情看好的時候，銀行的高派現(xiàn)是可以變成投資者的真實收入的。雖然在股權(quán)登記日的次日，銀行股的股價會作除息處理，讓高派現(xiàn)瞬間化為烏有，但如果行情看漲，機構(gòu)投資者完全可以拉高股價，形成填權(quán)效應(yīng)，這樣被除息機制"除掉"的紅利，也就重新回來了。現(xiàn)金分紅能夠成為投資回報，就是因為市場有這種填權(quán)效應(yīng)的緣故。當(dāng)然，一旦市場行情低迷，填權(quán)就會變成貼權(quán)，投資者的損失還會加大，這時的高股息率也會變成投資者的高損失率。
可見，銀行股的股息率能否最終演變成投資者的收益率，最終還是要看股市行情的臉色行事。股市行情看漲，或銀行股股價看漲，高股息就是對投資者的高回報；相反，如果股市行情下跌，或銀行股股價下漲，高股息就不一定能回報投資者，甚至有可能構(gòu)成投資者的高損失。而銀行存款則是不受股市行情影響的，1萬元錢存款一年變成10095這是不會改變的。因此，市場不能簡單地把銀行股分紅的股息率與銀行存款利率作對比，畢竟股息率能否轉(zhuǎn)化為投資者的收益率還需要取決于市場行情的臉色。