龍大美食可轉債評級兩連降、價格跌超30%，相關債務財報分類科目或不符合會計準則

每經記者：閆峰峰 每經編輯：吳永久

隨著龍大美食可轉債到期日臨近，公司可能正陷入信用與流動性的雙重壓力。公司可轉債龍大轉債的信用等級在兩個月兩遭下調，龍大轉債價格自年內高點下跌超三成，其背后是公司連續虧損、大股東股份被強制執行的嚴峻現實。

然而，《每日經濟新聞》記者發現，在公司可轉債到期日不足一年的情況下，公司2025年三季度財報卻未將可轉債重分類為“一年內到期的非流動負債”。那么，公司為何會選擇這樣的會計處理？未來公司又如何面對可轉債到期的壓力？

可轉債評級兩次下調價格走弱，控股股東持股被司法凍結并被強制執行

近期，龍大轉債成為債券市場關注的焦點。這只由龍大美食發行的可轉債自3月20日以來價格快速下跌，引發市場對其兌付能力的擔憂。

龍大轉債此輪下跌始于2月11日。2月10日收盤后，龍大美食發布了《聯合資信評估股份有限公司關于下調山東龍大美食股份有限公司主體及相關債項信用評級的公告》。根據公告，聯合資信決定將公司個體信用等級由a-下調至bbb，主體長期信用等級由A下調至BBB，將“龍大轉債”信用等級由A-下調至BBB，維持評級展望為負面，評級有效期為相應債項存續期。

根據公司公告，龍大美食2025年度業績預計大幅虧損，盈利與償債能力將弱化；前期會計處理違規，多期財報追溯調整，公司及相關人員收到行政監管措施決定書。隨著債券到期日的臨近，公司到期償債壓力持續加大。此外，會計處理違規的事項暴露出公司財務內控與信息披露管理薄弱，將對公司再融資環境及整體償債能力形成不利影響。

上述公告發布后，龍大轉債結束了此前近兩個月的震蕩上揚走勢，并開啟了震蕩下跌的走勢，從2月11日的高點123.15元最低跌至4月2日的低點85.681元，期間最大跌幅達30.43%。

而3月20日以來，龍大轉債出現了加速下跌的態勢。3月20日，龍大轉債下跌了9.88%。3月19日晚，龍大美食發布公告稱，公司控股股東所持公司部分股份被司法凍結并將被強制執行賣出。根據該公告，公司控股股東被凍結1000萬股，占其所持有的股份比例3.40%，占公司總股本比例0.93%，凍結原因為質押式證券回購違約。

然而，不久后公司控股股東所持部分股份再次被司法凍結。3月27日晚，龍大美食發布了控股股東新增凍結的公告。而在4月1日至4月2日期間，因質押式證券回購違約，控股股東持有的公司344.8萬股股份已通過集中競價交易方式賣出，其持股比例由27.23%下降至26.91%。

4月1日晚公司發布的公告顯示，聯合資信再度下調了龍大美食和龍大轉債的信用等級，將公司個體信用等級由bbb下調至bb+，主體長期信用等級由BBB下調至BB+，將“龍大轉債”信用等級由BBB下調至BB+，評級展望為負面，評級有效期為相應債項存續期。而龍大轉債在4月2日再度大跌，下跌了14.58%。

公司業務持續收縮，可轉債剩余期限不足一年卻未重分類

龍大美食的財務數據令人擔憂。根據公司2025年度業績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損6.2億元至7.6億元，上年同期為虧損176.35萬元，虧損幅度急劇擴大。而這已是公司連續第三年虧損。

對于虧損的原因，公司解釋稱受行業周期影響，毛豬銷售價格及豬肉市場價格持續低位運行，公司傳統業務板塊出現較大虧損，同時，公司按照企業會計準則的相關規定對存貨及生物資產計提了減值準備。

而公司的營業收入也呈現逐年下降態勢。公司的營業收入從2020年的241.02億元逐年下降至2024年的109.90億元，而2025年前三季度實現營業收入76.35億元，同比下降4.85%。

更為嚴峻的是公司的債務結構。截至2025年9月末，公司負債合計為40.20億元，資產負債率為74.52%。而隨著公司2025年的大額虧損，其資產負債率可能面臨進一步的升高。

而公司的負債大多數為流動負債。截至2025年三季度末，公司流動負債合計25.71億元，但公司的流動資產僅為20.45億元，流動比率僅為0.8，速動比率僅為0.4。

一個值得關注的現象是，龍大轉債將于2026年7月13日到期，僅剩約3個月時間。而站在2025年三季度末的時點上，龍大轉債到期時間也不足一年。

而按照會計準則相關規定，在資產負債表日，對于原本在“非流動負債”中列示的長期債務，如果其剩余期限（自資產負債表日起算）已不足一年，則應當將其重分類至“一年內到期的非流動負債”（一項流動負債）中。

但公司披露的2025年第三季度報告卻顯示，其應付債券余額為9.55億元，與前期差距并不明顯；其一年內到期的非流動負債僅為9570萬元，明顯未包含即將到期的可轉債余額。這意味著公司未將可轉債劃入“一年內到期的非流動負債”。

如果將這9.55億元應付債券調整至“一年內到期的非流動負債”，公司流動負債將由2025年三季度末的25.71億進一步增加至35.26億元，其短期償債指標流動比率和速動比率也將進一步惡化，償債壓力更為凸顯。

同花順數據顯示，龍大轉債發行規模9.5億元，當前余額9.46億元，轉股比例極低，僅0.42%。這意味著龍大轉債到期如果未能轉股，公司需要兌付本息。

然而，截至4月7日收盤，公司的正股價格為3.23元，轉股價格為4.2元，如果可轉債持有者轉股，意味著要按4.2元的價格轉換為市價3.23元的公司股份。這顯然是一筆虧本買賣，所以可轉債持有者并無動力去轉股。

雖然在2026年3月5日至2026年4月1日期間，龍大美食股價已有十個交易日的收盤價低于龍大轉債當期轉股價格的90%（即3.78元/股），已觸發轉股價格修正條款。但公司在4月1日的公告中明確表示，董事會決定本次不行使“龍大轉債”轉股價格向下修正的權利，同時未來一個月內（即2026年4月2日至2026年5月1日）如再次觸發轉股價格向下修正條款，亦不提出向下修正方案。從2026年5月6日開始重新起算，若再次觸發轉股價格向下修正條款，屆時公司將按照相關規定履行審議程序，決定是否行使轉股價格向下修正權利。

那么，在2025年三季度末，龍大美食為何沒有將可轉換債券重新分類為“一年內到期的非流動負債”？在可轉債到期日臨近的背景下，公司為何不向下修正轉股價格以促成可轉債轉股？如果公司可轉債屆時未能轉股，在高資產負債率的背景下，公司又如何能夠保證可轉債的到期兌付？對此，《每日經濟新聞》記者向公司發送了采訪郵件，但截至發稿尚未收到回復。

公開資料顯示，龍大美食主營業務為生豬養殖、生豬屠宰和肉制品加工。