手機均價500元，闖關港股的酷賽智能，難逃存儲芯片漲價劫？|讀懂IPO

本文來源：時代商業研究院 作者：陳佳鑫

圖源：圖蟲創意

來源|時代商業研究院

作者|陳佳鑫

編輯|韓迅

近期，國內手機市場迎來近五年來規模最大、覆蓋最廣的漲價潮，OPPO、vivo、榮耀等主流品牌先后上調產品價格，漲幅從幾百元到上千元不等，背后核心推手是持續暴漲的存儲芯片價格。

這場席卷全行業的成本風暴，不僅影響終端品牌，更讓正在沖擊港股IPO的酷賽智能科技股份有限公司（下稱“酷賽智能”）陷入兩難。

不同于主打中高端市場的手機品牌，酷賽智能以全球低端手機品牌ODM代工為核心主業，其手機平均售價長期維持在500元左右，極低的利潤率疊加客戶對價格的高度敏感，讓其在存儲芯片漲價潮中承受著更大的壓力，業績變臉風險高企，IPO之路也蒙上一層陰影。

從酷比出局到全球代工龍頭

2006年，酷賽智能正式成立，初期以印刷電路板組件生產為核心業務，憑借穩定的產品質量積累了首批供應鏈資源，為后續切入移動終端領域奠定了基礎。

2009年，隨著功能機向智能手機轉型的趨勢初現，酷賽智能順勢拓展業務邊界，開始生產并銷售移動電話，同時推出自有手機品牌“酷比（koobee）”，正式踏入消費級手機市場。

在智能手機普及的早期紅利期，酷比品牌憑借精準的中低端定位迅速崛起。2011年，酷賽智能推出旗下首款消費類智能手機，完成從功能機到智能機的關鍵轉型；2012年，受益于國內智能手機市場的爆發式增長，酷比品牌一度被評為年度十大時尚消費電子產品，成為當時國內手機市場的“黑馬”品牌。

但好景不長，隨著華為、小米、OPPO等手機品牌的崛起，中低端手機市場競爭日趨白熱化，酷比品牌的市場份額逐漸被擠壓，盈利能力持續下滑，面臨著前所未有的生存壓力。

2017年，酷賽智能做出關鍵戰略調整，果斷放棄自有品牌的同質化競爭，將業務重心全面轉向ODM代工服務，專注于為全球本土手機品牌及運營商提供從產品定義、研發設計到供應鏈管理、制造及售后的一站式解決方案。

這一轉型被證明是明智之舉，隨著全球低端手機市場的需求釋放，酷賽智能的代工業務快速增長。2019年，公司正式終止酷比品牌的運營，徹底聚焦ODM代工賽道。

憑借規模化生產能力和成本控制優勢，酷賽智能在低端ODM市場快速崛起。根據弗若斯特沙利文數據，按出貨量計算，公司2024年位列全球第二大面向本土智能手機品牌的ODM解決方案提供商，并于2025年第一季度躍升至全球第一，業務覆蓋全球70余個國家和地區，涵蓋亞洲、北美洲、歐洲、南美洲、大洋洲和非洲。

從銷量數據來看，酷賽智能的手機年銷量已突破百萬臺，且保持穩步增長態勢。招股書顯示，2022—2024年，其代工的智能手機銷量分別為196.1萬臺、311.1萬臺、384.1萬臺，三年間銷量近乎翻倍。

與銷量增長形成鮮明對比的是，酷賽智能的手機均價持續走低，差異化布局低端市場，錯開與大手機品牌商的競爭。2022—2024年，酷賽智能手機均價分別為572元、510元、500元，呈現逐年下降趨勢；2025年前七個月，均價進一步下滑至433元。

低價策略雖然幫助酷賽智能快速搶占市場份額，但也導致利潤率長期處于低位。據同花順iFinD數據，2022—2024年，酷賽智能銷售凈利率分別為6.42%、8.83%、7.6%。同時，其客戶群體主要集中在對價格高度敏感的低端市場，為后續應對成本上漲埋下了隱患。

內存價格暴漲，低端手機遭遇嚴重沖擊

酷賽智能的低價策略，在存儲芯片價格暴漲的背景下，正遭遇前所未有的挑戰。這場存儲芯片漲價潮始于2025年第二季度，隨后在下半年開始加速，截至2026年3月末，漲價勢頭仍未得到遏制，成為壓在低端手機廠商身上的“巨石”。

根據同花順iFinD數據，2025年7月初，反映存儲芯片價格走勢的DRAM指數、NAND指數分別為731.64、677.73；到2025年末，兩大指數分別上漲至2309.29、1896.1，漲幅分別達215.6%、179.8%；2026年3月末，兩大指數進一步攀升至3867.57、3194.62，其中DRAM指數較2025年7月初漲幅超400%，NAND指數漲幅超371%。

存儲芯片價格暴漲的背后，是多重因素的疊加作用。2025年9月至今，受AI算力增長帶動高端存儲芯片需求爆發，三星、SK海力士、美光三大巨頭“減產保價”導致產能緊缺、硅片等原材料價格上漲，以及下游廠商恐慌性囤貨等因素影響，全球存儲器市場缺口擴大，價格持續飆升，部分型號存儲芯片價格創2016年有數據以來的最高水平。這種漲價趨勢已逐步傳導至下游終端產品，手機、電腦等消費電子產品紛紛開啟漲價模式。

今年以來，多家手機品牌已陸續調高產品價格，其中OPPO率先發布漲價公告，宣布OPPO及一加部分已發售產品于3月16日調整價格，涉及A系列、K系列等中低端機型，漲價幅度在幾百元，不僅覆蓋新品，還包括已發售的老款機型。

除OPPO外，榮耀、iQOO等品牌也紛紛跟進。市場研究機構CounterpointResearch預計，2026年3月后中國市場新品手機均價將較2025年同檔位機型上漲15%～25%。

對于酷賽智能而言，存儲芯片漲價帶來的沖擊遠大于中高端手機品牌，核心原因在于其低端代工模式的特殊性。一方面，低端手機的原材料占比極高，酷賽智能2024年原材料占總成本的比例高達92.9%，而存儲芯片作為核心原材料之一，在低端手機中的成本占比尤為突出。

根據CounterpointResearch數據，低端機型（批發價＜200美元）中，內存成本占整體BOM成本的比例高達43%，在其他元器件成本保持穩定的前提下，2026年第一季度，采用6GBLPDDR4X+128GBeMMC內存配置的典型低端機型，其整體BOM成本環比上漲25%，這對于利潤率本就微薄的酷賽智能而言，無疑是嚴重打擊。

另一方面，低端手機市場的消費者對價格敏感度極高，高端機上漲幾百元消費者或許能夠接受，但千元以下機型若上漲幾百元，大概率會導致客戶流失。更嚴峻的是，已有多家機構預測，隨著成本持續上漲，未來千元以下機型將逐步退出市場。

IDC、Counterpoint等機構的數據顯示，2023年國內1000元以下手機市場份額還達到22%，但到2026年一季度，這一比例已跌至不足3%，低端手機市場的生存空間正持續萎縮。

為應對存儲芯片價格上漲，酷賽智能已采取增加原材料儲備的策略。數據顯示，該公司存貨從2024年末的4.7億元增加到2025年7月末的5.76億元，再進一步攀升至2025年11月末的8.41億元，短短11個月存貨規模增長78.9%。酷賽智能在招股書中解釋，此舉是為應對預期價格上漲而作出的戰略性決策，主要儲備手機屏幕、手機芯片及記憶卡等核心原材料。

但遺憾的是，2025年下半年存儲芯片價格已然加速上漲，其儲備的低價庫存或僅能暫時緩解壓力。

更值得警惕的是，當前存儲芯片漲價趨勢仍未看到扭轉跡象，隨著低價庫存逐漸消耗殆盡，酷賽智能將不可避免地面臨兩難困局：若選擇上調代工價格，其客戶多為對價格高度敏感的低端品牌，大概率會導致客戶流失，進而影響銷量和市場份額；若堅持不漲價，原材料成本的持續上漲將直接吞噬本就微薄的利潤，甚至可能導致虧損，業績變臉風險高企。

酷賽智能向時代商業研究院表示，面對原材料成本上漲，公司會基于公平協商、成本共擔、價值共享的原則，與核心客戶進行理性溝通，通過調整產品定價、優化產品組合、提升運營效率等多種方式，有序、穩健地傳導成本壓力，保障合作的長期穩定，以維護整個產業鏈的健康可持續發展。此外，公司已建立完善的供應鏈風險管理體系，包括與主要供應商簽訂供貨協議、支付定金鎖定貨源、動態監測價格走勢、優化庫存策略、探索與國產存儲芯片的合作等，多措并舉平滑成本波動帶來的影響。

同行盈利已暴跌，招股書風險披露是否充分？

酷賽智能尚未披露2025年7月后的業績數據，但從同行的經營表現中，已能窺見其潛在的業績風險。

被譽為“非洲手機之王”的傳音控股（688036 .SH），其手機均價（2025年為346元/臺）與酷賽智能接近，均以千元以下機型為主，且海外市場占比均較高，其2025年的業績表現為酷賽智能的后續業績敲響了警鐘。

根據傳音控股2025年年報數據，該公司全年實現營收655.91億元，較上年同期下降4.55%；歸母凈利潤為25.81億元，較上年同期大幅下降53.49%，其中第四季度凈利潤同比降幅更是達到73.71%，盈利能力大幅下滑。

對于業績下滑的原因，傳音控股在財報中明確表示，受市場競爭及供應鏈成本影響，存儲等元器件價格上漲較多，導致公司營業收入和毛利率有所下降。

值得注意的是，相對于酷賽智能，傳音控股還具備只有品牌以及規模優勢（2025年手機銷量1.69億臺），理論上具備更強的溢價及成本控制能力。作為與傳音控股產品定價接近的手機ODM龍頭，酷賽智能成本構成應與傳音控股接近，在存儲芯片價格持續暴漲的背景下，其業績也難免受到沖擊。

但酷賽智能最新披露的招股書（披露日期為2025年12月31日）中，僅按照慣例提及原材料價格波動可能帶來的風險，而對存儲芯片的價格走勢分析仍僅停留在2024年。要知道，截至2025年12月31日，存儲芯片價格已出現大幅上漲，行業內多家手機品牌已啟動漲價，存儲芯片漲價對低端手機代工行業的沖擊已成為既定事實，酷賽智能對存儲芯片大幅漲價的相關風險或并未作出充分提示。

酷賽智能向時代商業研究院表示，招股書的“風險因素” 章節已全面、如實披露了公司經營過程中面臨的各類重大風險，包括但不限于原材料價格波動風險、供應鏈風險、市場競爭風險等。相關披露符合港交所關于 “披露所有重大及具體風險” 的監管要求。存儲芯片價格受全球產業鏈供需影響處于動態變化中，后續公司將持續關注市場走勢，并嚴格按照香港上市監管要求，及時、完整地更新相關風險披露內容。

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