“領跑 ”西南低溫鮮奶市場！新希望乳業沖刺港股，毛利率三年連增至29.2%|港E聲

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作者丨實習生陳嘉婕

編輯丨鄭琳

2026年4月2日，新希望乳業股份有限公司（以下簡稱“新希望乳業”）正式向港交所遞交主板上市申請，聯席保薦人為摩根大通及中信證券。其A股已于2019年1月登陸深交所，此次赴港旨在構建“A+H”雙重上市平臺。

招股書顯示，新希望乳業脫胎于新希望集團，是一家以科技驅動的營養食品企業。該公司以“鮮立方戰略”為核心，聚焦于需要冷鏈配送的低溫鮮奶和低溫酸奶，致力于將低溫乳制品從傳統營養品升級為高頻、功能性健康消費品。根據弗若斯特沙利文報告，以2025年零售額計，該公司不僅是中國第五大液態乳制品集團，更在代表行業未來趨勢的低溫液態乳制品領域位列第五，并且是2024—2025年中國前五大乳企中該品類增速最快的公司，展現出強大的成長動能。在西南地區，新希望乳業是當之無愧的低溫市場領導者，在低溫液態乳及低溫鮮奶市場均排名第一，建立了牢固的區域壁壘。

據招股書，新希望乳業的核心優勢在于其清晰的“低溫鮮奶”戰略聚焦與全產業鏈布局。2011年，該公司推出“24小時”鮮牛乳系列，憑借“只售當天”的極致新鮮承諾，樹立了行業標桿。此后，該公司通過內生增長與戰略收購（如朝日唯品、夏進乳業等），不斷完善品牌矩陣與全國產能布局。財務表現方面，2023—2025年，該公司總收入在百億元規模上穩步增長，2025年達到112.33億元。更為亮眼的是盈利能力的持續提升，毛利率由2023年的26.9%提升至2024年的28.4%，再到2025年的29.2%，凈利潤從4.38億元增長至7.54億元，凈利率提升至6.7%。這主要得益于高毛利的低溫產品收入占比持續提升，2025年的收入占比達到53.8%，成功優化了產品結構。

一體化的供應鏈是新希望乳業“鮮戰略”的堅實保障。該公司構建了“自有牧場+戰略合作+規模化采購”的穩定生乳供應體系，2025年約58.4%的生乳來自可控渠道。該公司在全國布局了17家生產工廠，通常將牧場運輸半徑控制在150公里左右，確?！爱數啬翀?、當地生產、當地銷售”的高效循環。同時，該公司打造了線上線下融合的全渠道網絡，包括零售商、機構客戶、直面消費者的送奶入戶及線上平臺。2025年，來自零售商、機構客戶及直面消費者渠道的收入合計占比達63.8%，渠道結構健康多元。

作為乳制品行業的重要參與者，新希望乳業面臨行業典型風險：低溫產品對冷鏈物流的高度依賴可能帶來運營風險；與伊利（600887.SH）、蒙牛（02319.HK）等巨頭的全國性競爭加?。辉牧蟽r格波動及食品安全管控壓力。同時，該公司也面臨區域性品牌全國化擴張的挑戰。

然而，中國低溫乳制品市場增長潛力巨大，根據弗若斯特沙利文報告，預計2025—2030年低溫鮮奶市場將以8.9%的年復合增長率快速擴張。新希望乳業此次赴港IPO將助力其鞏固西南區域優勢，加速全國渠道布局，并通過技術創新提升產品競爭力。能否將區域成功經驗復制至全國市場，將成為該公司未來發展的關鍵。

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