我國央行連續第17個月買入黃金！｜政策與監管

文/《 清華金融評論》周茗一

中國人民銀行數據顯示，截至2026年3月末，我國央行已連續第17個月增持黃金儲備，背后的邏輯是什么？

4月7日，中國人民銀行公布的數據顯示，3月末黃金儲備報7438萬盎司（約2313.48噸），環比增加16萬盎司（約4.98噸），2月末為7422萬盎司（約2308.5噸），為連續第17個月增持黃金。

圖片來源：中國人民銀行 網站

我國央行連續17個月增持黃金背后邏輯

優化儲備資產結構，對沖美元信用風險

當前，國際儲備體系處于深度轉型期，正由單極結構逐步向多元結構演進。全球范圍內，美元信用逐步承壓，黃金儲備規模持續攀升，非美元貨幣在儲備中占比逐步提高。優化儲備資產結構最直接的信號是持續增持黃金，降低美元單一依賴風險。

本屆美國政府上臺后，全球政治、經濟形勢出現新變化，從優化國際儲備結構的角度看，增持黃金的必要性上升。央行連續增持為黃金市場提供穩定預期，緩解了3月金價暴跌帶來的市場恐慌，同時彰顯我國外匯儲備多元化的堅定取向，為人民幣國際化鋪墊信用基礎。

華泰證券認為，流動性擠兌使黃金暫時脫離了傳統的通脹對沖屬性，從而使得金價承壓。中長期看，全球“去美元化”和美國財政不可持續性仍將支撐黃金的配置價值，黃金的定價邏輯將轉向信用風險對沖和資產再配置。

國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟表示，中國央行連續17個月增持黃金，體現了在外匯儲備結構中提升"非信用資產"比重的明確取向，反映出在全球貨幣體系調整加速的背景下，央行更重視儲備資產的安全性與長期穩定性。

應對全球地緣政治與經濟不確定性

全球地緣政治沖突頻發系統性抬升了超主權資產的戰略配置需求。近年來，區域性武裝沖突和貿易摩擦不斷，傳統的國際關系協調機制面臨挑戰。在不確定性因素累積的階段，傳統金融資產的波動率顯著放大。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，3月，美以伊沖突持續升級，伊朗對航運要道霍爾木茲海峽進行管控，中東原油出口受阻，導致原油價格暴漲，全球資產價格普跌。

黃金作為一種超越國家邊界的實體財富，獨立于主權國家的金融信用體系，能夠在極端地緣環境下提供穩定的流動性與價值保障。同時，美元信用弱化趨勢未改，美債規模高企疊加美聯儲政策不確定性，各國央行普遍提高黃金配置比例，以對沖美元資產波動、分散地緣政治風險，中國央行的增持動作正是順應這一全球趨勢的理性選擇。

近期，我國央行的黃金儲備增持速度有所加快。2025年11月末和12月末，黃金儲備分別環比增加3萬盎司，2026年1月環比增持4萬盎司，2月環比增加3萬盎司，一直保持連續小幅增持的態勢。

中國央行采取低量、多次、小幅的補倉節奏，有助于平滑市場波動、把握成本窗口，并降低一次性大批量購入對金價的沖擊。這一策略既提前對沖了全球宏觀風險，持續為市場預期提供穩定作用。

全球央行"囤金潮"的共振

世界黃金協會披露的央行購金統計數據顯示，2月全球央行合計凈買入黃金19噸，較1月的低位有所回升，但仍低于2025年月均26噸的水平。2026年前兩個月，全球央行累計購金25噸，約為去年同期50噸的一半。

盡管俄羅斯、土耳其等少數央行出現戰術性減持，但全球央行購金的大趨勢未變，亞洲地區購金勢頭同樣穩健。烏茲別克斯坦央行連續第五個月增持，2月再度買入8噸；捷克國家銀行延續連續36個月的增持紀錄；馬來西亞國家銀行連續第二個月入場，當月增持2噸。此外，越來越多非洲央行開始將黃金視為戰略對沖工具，烏干達中央銀行于2026年3月正式啟動國內黃金收購計劃，擬在3月至6月間從本國生產商處采購至少100公斤黃金，以充實儲備、應對國際金融市場波動風險。

瑞銀在研報中指出，官方部門黃金購買的結構性趨勢并未發生改變，央行仍將是黃金的凈買家。瑞銀預計，央行購金量只會逐漸放緩，預計2026年的購買量將在800至850噸之間，略低于2025年的約860噸。

中國央行連續17個月增持黃金，并非短期“抄底”行為，而是基于儲備資產安全性、流動性和長期保值增值的戰略布局，既契合全球央行購金趨勢，也應對了當前復雜的國際金融環境。后續隨著我國儲備結構持續優化，黃金的戰略配置價值將進一步凸顯，同時也將持續為全球黃金市場注入穩定性。

編輯丨周茗一
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審核丨秦婷

責編丨蘭銀帆

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