“停火”后股市大漲，但華爾街的預(yù)期已變了

中東停火消息短暫提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但華爾街策略師警告，這場戰(zhàn)爭已在通脹、能源供應(yīng)與美聯(lián)儲政策空間上留下難以迅速彌合的創(chuàng)傷。

本周，美股基準(zhǔn)股指普漲，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)大漲3.6%，創(chuàng)去年11月底以來最大單周漲幅。

標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)大漲3.6%

然而，標(biāo)普漲勢在周五午盤后顯露疲態(tài)收跌，市場擔(dān)憂本周末的和平談判能否終結(jié)這場持續(xù)六周、已深度沖擊經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)爭。

標(biāo)普漲勢在周五午盤后顯露疲態(tài)收跌

這場震蕩迫使華爾街策略師重新審視年初的樂觀預(yù)判。油價(jià)沖擊推動通脹出現(xiàn)2022年以來最大單月漲幅，消費(fèi)者信心跌至歷史低點(diǎn)，交易員對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預(yù)期已近乎消散。

策略師普遍上調(diào)通脹預(yù)期，降息時(shí)間表后移

多位策略師表示，此前未將中東沖突納入基準(zhǔn)情景，當(dāng)前正對目標(biāo)價(jià)和利率路徑進(jìn)行壓力測試。

摩根大通資產(chǎn)管理首席全球策略師David Kelly坦言：

我們年初完全沒有預(yù)料到中東會爆發(fā)沖突，沒想到全美汽油價(jià)格會飆升至每加侖4美元以上。

他預(yù)計(jì)年同比通脹今夏可能觸及4%，這將美聯(lián)儲回歸中性利率（約3%）的時(shí)間表大幅后移。

不過他仍持相對樂觀態(tài)度，認(rèn)為通脹壓力多為暫時(shí)性因素所致，明年通脹有望回落至2%以下，屆時(shí)美聯(lián)儲或可實(shí)施一至兩次降息。

高盛資產(chǎn)管理全球聯(lián)席主管Alexandra Wilson-Elizondo預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將保持"明確按兵不動"的立場，直至增長與通脹方向更為清晰，但她仍預(yù)期年內(nèi)會有一次降息。

她同時(shí)指出，對歐洲央行而言，由于其僅負(fù)有維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定的單一職責(zé)，可能反而被迫加息。

Allspring Global Investments股票投資主管Ann Miletti年初預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年降息兩次，現(xiàn)已將其中一次推遲至2027年。她說：

增長放緩幅度比我們預(yù)期更大，通脹上行勢頭也強(qiáng)于預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分歧加劇，固收與信用市場受關(guān)注

隨著短端美債收益率上升，部分策略師開始在固定收益領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會。

Wilson-Elizondo指出，兩年期美債收益率自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來上漲近50個(gè)基點(diǎn)至3.8%左右，她說：

市場已為我們創(chuàng)造出重新布局固定收益的機(jī)會，尤其是美國市場。

她同時(shí)警告，企業(yè)信貸面臨更多風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)的壓力，"信用周期似乎正在轉(zhuǎn)向"。

貝萊德投資研究院上月已將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置從超配調(diào)整為中性，院長Jean Boivin表示：

我們可能重返偏好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的立場，也可能得出結(jié)論認(rèn)為供應(yīng)沖擊與滯脹造成的損害將主導(dǎo)后續(xù)走勢。

貝萊德維持對長期美債的低配，轉(zhuǎn)而青睞歐洲債券，預(yù)計(jì)長端利率仍將上行。

Evercore ISI首席股票及量化策略師Julian Emanuel相對樂觀，援引盈利穩(wěn)健、債券收益率可控等因素支撐其判斷，但他提示油價(jià)是關(guān)鍵變量。他說：

如果WTI原油能在今年余下時(shí)間持續(xù)穩(wěn)定在90美元以下，股市應(yīng)能保持良好表現(xiàn)。

各機(jī)構(gòu)目標(biāo)價(jià)維穩(wěn)與下調(diào)并存

目前多數(shù)機(jī)構(gòu)選擇暫時(shí)維持全年目標(biāo)價(jià)，但理由與底氣各有不同。

法國百達(dá)資產(chǎn)管理首席策略師Luca Paolini表示，受周二停火消息影響，此前接近調(diào)整倉位的團(tuán)隊(duì)暫緩行動，目前預(yù)計(jì)標(biāo)普500年底收于7250點(diǎn)，歐洲股市漲幅約10%，10年期美債收益率跌破4.25%。

Pictet預(yù)計(jì)美聯(lián)儲與英國央行各降息一次，歐洲央行按兵不動。

花旗集團(tuán)美國股票策略主管Scott Chronert維持其12月中旬發(fā)布的樂觀預(yù)期，理由是"當(dāng)前所見大部分狀況看來具有過渡性"。

但他同時(shí)承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，包括油價(jià)持續(xù)高企將令利率長期居高、私人信貸市場承壓，以及AI沖擊與特朗普關(guān)稅政策的潛在擾動。

他指出，盈利預(yù)期上調(diào)集中于英偉達(dá)、博通等少數(shù)大盤股，市場輪動進(jìn)程已明顯受阻。他說：

這是一個(gè)仍在尋找方向的市場，現(xiàn)在作出明確判斷還為時(shí)過早。

富國銀行則是少數(shù)下調(diào)全年預(yù)測的機(jī)構(gòu)之一，將標(biāo)普500目標(biāo)價(jià)從7800點(diǎn)下調(diào)至7300點(diǎn)。

首席股票策略師Ohsung Kwon認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)對油價(jià)的敏感度低于過去周期，稅收退款也將部分對沖居民消費(fèi)壓力，不過Ohsung Kwon說：

除非看到明顯的盈利驅(qū)動型惡化，我們?nèi)灶A(yù)期股市全年表現(xiàn)穩(wěn)健。