資本市場丨萬億市值版圖生變 科技公司有望更多躋身

上市企業市值榜單揭示哪些變化

編者按

2026年一季度，中國上市企業市值500強榜單呈現鮮明結構性變化：13家萬億級企業構筑“金融+能源”穩健基石，43家新面孔攜硬科技入局，多家公司市值翻倍增長。從騰訊、工商銀行等傳統巨頭，到智譜、壁仞科技等AI與算力新銳，再到以寧德時代為代表的制造龍頭，榜單映射出中國經濟新舊動能加速轉換的關鍵圖景。資本市場正以市值語言，為高技術定價、為新質生產力投票，一批深耕核心技術的科創企業突圍，彰顯制度改革與產業升級的同頻共振。這批新勢力的崛起，絕非偶然的資本熱潮，而是中國經濟向創新驅動轉型的生動縮影。本期報道解碼市值變遷背后的時代大勢。

圖片來源/新華社

科技股市值超萬億元的企業數量未來一定會持續增加，這是由中國經濟轉型升級的大趨勢和科技產業發展的內在規律決定的。隨著“十五五”規劃的全面實施，科技產業將迎來政策、技術和需求的三重共振。

■張煒

Wind最新發布的2026年一季度“中國上市企業市值500強”榜單顯示，市值超1萬億元的企業有13家，較2025年底減少2家。

這13家上市公司分別是騰訊控股（38990億元）、工商銀行（25856億元）、農業銀行（22901億元）、中國石油（21741億元）、阿里巴巴-W（20068億元）、建設銀行（19854億元）、寧德時代（18551億元）、貴州茅臺（18158億元）、中國銀行（17675億元）、中國移動（15349億元）、中國海洋石油（12207億元）、工業富聯（10212億元）、招商銀行（10109億元）。其中，有5家公司市值突破2萬億元，騰訊控股是唯一一家市值超3萬億元的公司。

呈現國之重器與行業龍頭疊加特征

“這13家市值超萬億元的公司呈現‘金融+能源’雙核格局，共性在于規模經濟、資源壁壘與現金流確定性。”南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受中國經濟時報采訪時說，這些公司市值的深層支撐來自中國經濟結構性變遷：電子行業市值已超越銀行業，寧德時代以純民企身份躋身萬億元“俱樂部”，正是“含科量”取代“含金量”成為新估值錨的生動注腳。

上海交通大學安泰經濟與管理學院、中國發展研究院副研究員鐘輝勇在接受中國經濟時報采訪時表示，當前市值超1萬億元的上市公司，呈現兩個明顯特征。一是盈利與現金流確定性強，無論是銀行、能源巨頭，還是頭部互聯網和先進制造企業，資本市場都更偏好業績穩健、分紅能力強的企業。二是高股息企業和科技龍頭并存，反映出當前資金配置既重視安全邊際，也看重長期成長。

“這13家市值超1萬億元的企業，整體呈現出國之重器與行業龍頭疊加的鮮明特征，行業分布高度集中在金融、能源、科技和消費四大國民經濟支柱領域，其中既有承擔國家戰略使命的大型央企，也有在全球市場具備核心競爭力的民營領軍企業。”上海國家會計學院金融系主任葉小杰向中國經濟時報表示，它們能夠站穩萬億元市值，核心支撐來自四個方面。一是擁有難以復制的市場壁壘，無論是金融牌照、能源資源還是技術專利，都構建了深厚的護城河。二是具備持續穩定的盈利能力和現金流創造能力，能夠穿越經濟周期波動。三是與國家發展戰略高度契合，在保障能源安全、金融穩定、科技自立自強等方面發揮著不可替代的作用。四是擁有龐大的客戶基礎和強大的品牌影響力，形成了顯著的規模效應和網絡效應。

基本面修復助力銀行股市值提升

在這13家公司中，銀行占了5席。2025年年報顯示，工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行及招商銀行歸母凈利潤分別同比增長0.74%、3.18%、0.99%、2.18%、1.21%。其中，工商銀行與建設銀行去年歸母凈利潤分別達3685.62億元、3389.06億元。

葉小杰分析認為，從這5家銀行的最新財報來看，其市值支撐主要體現在基本面的修復上。首先，困擾行業多年的凈息差單邊下行趨勢出現明顯拐點，高成本存款集中到期置換帶來的負債成本下降，凈利息收入降幅顯著收窄、邊際改善趨勢確立，穩住了銀行盈利的基本盤。其次，中間業務收入成為新的增長引擎，財富管理、資產管理、跨境金融等業務快速發展，推動銀行盈利結構持續優化。同時，銀行資產質量保持穩健，不良貸款率穩中有降，撥備覆蓋率維持在較高水平，風險抵御能力不斷增強。

對于這5家銀行的未來發展，葉小杰建議，進一步深化數字化轉型，提升金融服務的效率和普惠性；加快財富管理業務的專業化、差異化發展，打造核心競爭優勢；持續優化信貸結構，加大對科技創新、綠色發展、先進制造等新質生產力領域的支持力度；同時要加強對重點領域風險的識別和管控，確保經營的穩健性和可持續性。

引人注意的是，寧德時代市值正在逼近2萬億元。截至4月10日，寧德時代市值為1.90萬億元；今年以來股價上漲13.27%，跑贏同期上證指數與創業板指。2025年，寧德時代歸母凈利潤722.01億元，同比增長42.28%。在田利輝看來，寧德時代的業績增長與股價上漲，推動力在于“動力電池+儲能”雙輪共振，全球市占率39.2%，海外市占率30%，業績超預期，兌現了多維共振的新周期。

對于寧德時代的未來發展，他建議，通過海外布局本地化以對沖貿易壁壘，平衡規模擴張與資本效率，并深化從“賣電池”到“能源服務”的生態轉型，構筑第二層護城河。

從“金融+能源”轉向“科技+先進制造”

鐘輝勇預計，未來仍將有科技公司沖擊市值萬億元的門檻，但更可能是結構性擴容，而不是普遍性提升。上市公司達到萬億元市值，不僅需要題材和想象空間，更需要收入體量、持續盈利、產業壁壘和全球競爭力共同支撐。結合當前市場看，AI算力、半導體、高端制造、智能終端等方向景氣度仍在提升，具備核心技術和商業化能力的龍頭公司最有希望進一步向萬億元市值邁進。

田利輝指出，市值萬億元的行業版圖正從“金融+能源”轉向“科技+先進制造”。確定性最高的候選公司是比亞迪，疊加油價周期與海外銷量首超特斯拉，增長邏輯堅實。最接近門檻的公司是紫金礦業，金價走高“助其一戰”；最具想象力的公司是中際旭創與拼多多。“但萬億元市值是‘考場’，遇到地緣變化帶來流動性顯著波動時，只有持續兌現業績者才能獲得市場的青睞。”他還說。

“科技股市值超萬億元的企業數量未來一定會持續增加，這是由中國經濟轉型升級的大趨勢和科技產業發展的內在規律決定的。”葉小杰說，隨著“十五五”規劃的全面實施，國家對科技創新的支持力度將進一步加大，科技產業將迎來政策、技術和需求的三重共振。

葉小杰預計，多個行業的科技股有希望躋身萬億元市值行列。一是AI算力基礎設施領域，隨著大模型的快速迭代和廣泛應用，算力需求將持續爆發，光模塊、服務器、AI芯片等產業鏈核心環節的龍頭企業將充分受益。二是半導體國產替代領域，在國家戰略的強力推動下，光刻機、半導體設備、材料等關鍵環節的技術突破將加速，具備核心技術能力的企業迎來快速成長。三是新能源汽車及智能駕駛領域，中國已經形成全球最完整的新能源汽車產業鏈，隨著L3級自動駕駛的商業化落地，行業將進入新的發展階段。此外，商業航天、人形機器人、低空經濟等新興賽道也有望孕育出萬億元市值的科技巨頭。

總 監 制丨王列軍車海剛

監 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨蔣 帥