資本市場丨科技新貴重塑中國上市公司市值格局

上市企業市值榜單揭示哪些變化

編者按

2026年一季度，中國上市企業市值500強榜單呈現鮮明結構性變化：13家萬億級企業構筑“金融+能源”穩健基石，43家新面孔攜硬科技入局，多家公司市值翻倍增長。從騰訊、工商銀行等傳統巨頭，到智譜、壁仞科技等AI與算力新銳，再到以寧德時代為代表的制造龍頭，榜單映射出中國經濟新舊動能加速轉換的關鍵圖景。資本市場正以市值語言，為高技術定價、為新質生產力投票，一批深耕核心技術的科創企業突圍，彰顯制度改革與產業升級的同頻共振。這批新勢力的崛起，絕非偶然的資本熱潮，而是中國經濟向創新驅動轉型的生動縮影。本期報道解碼市值變遷背后的時代大勢。

圖片來源/新華社

■中國經濟時報記者劉慧

2026年一季度的資本市場，港股和科創板迎來一場技術性爆發。根據Wind數據，43家新企業躋身市值500強，核心聚焦人工智能大模型、國產高端算力芯片、軍工電子與高端裝備三大硬科技賽道，僅少數企業覆蓋新消費領域。

接受中國經濟時報記者采訪的專家表示，這批企業的崛起絕非孤立的資本故事，而是以高技術、高效能、高質量為核心特征的新質生產力，從頂層設計走向市場驗證的證明。從宏觀視角來看，新晉企業集體上榜，實質上是中國經濟動能轉換的縮影。新質生產力不再是一個抽象的宏觀概念，而是化作一家家手握專利、能在國際資本市場與全球巨頭們對標的高價值實體。當資本市場的“活水”精準流向這些具備全要素生產率提升潛力的領域時，中國經濟的轉型升級便有了堅實的支撐。

新晉500強企業中民營企業占比超七成

香港金融發展協會主席魏明德對中國經濟時報記者表示，新面孔公司的特征高度統一：技術含金量很高。智譜與MiniMax-W的崛起，標志著大模型從實驗室邁向大規模商業應用階段；壁仞科技與天數智芯的突圍，顯示在全球算力格局重塑的背景下，中國本土算力企業正獲得市場的認可。這些公司集中選擇港股，很大程度上有賴于近年來香港市場持續優化特專科技公司制度。這不是一場盲目的融資熱潮，而是一次理性的資本配置，資源也正加速向具備底層技術能力的企業聚攏。

國投證券股權融資總部執行總經理陳哲對中國經濟時報記者表示，電科藍天、盛龍股份布局新能源裝備和軍工電子領域或涉及相關賽道核心材料，鳴鳴很忙等切入新消費場景，契合健康、便捷的消費升級趨勢。材料、公用事業亦有少量分布，呈現“技術+剛需”雙輪驅動特征。這批企業賽道緊扣國家戰略與全球AI產業革命核心方向，集中于國產替代關鍵環節；均為細分賽道龍頭，擁有核心技術壁壘與先發優勢；上市后市值快速兌現，反映資本市場對硬科技成長賽道的高景氣定價。

國泰海通證券策略分析師黃維馳對中國經濟時報記者表示，新晉公司集中在新興科技與先進制造領域，科技創新屬性突出，多屬于解決“卡脖子”問題的關鍵領域，如國產GPU、高端光模塊等。資本市場認可度高，多選擇在港交所或科創板等上市，上市首日平均漲幅顯著。新晉500強企業中民營企業占比超過七成，是創新的重要主力。這批新面孔的崛起，清晰映射出中國經濟結構正在向以科技創新為核心驅動力的高質量發展模式加速轉型。

陳哲表示，新企業集中上榜有以下核心驅動：注冊制改革持續深化，科創板、港股18C為硬科技企業打通上市通道，讓具備核心技術的企業快速登陸資本市場獲得市值定價。2026年開年以來AI產業景氣度持續上行，大模型、算力芯片賽道迎來技術迭代與商業化落地雙重催化，估值獲得支撐。國產替代進程加速，高端芯片、軍工電子等領域企業迎來市場份額與業績雙升，獲得長期資金持續布局。企業基本面扎實，部分公司上市前已實現盈利高增長或收入規模快速擴張，投資者對高成長性標的偏好增強，疊加市值管理有效，吸引資金流入。

躋身500強只是長跑的起點

智譜2025年營收7.24億元。魏明德分析，雖然算力成本仍然較高，但模型每一次訓練優化，都能服務全球數百萬客戶，從而擴大調用量、提高毛利。MINIMAX-W在2025年收入達到7903.8萬美元，同比增長158.9%。雖然仍處于研發投入高、盈利較低的階段，但正全力將領先的模型能力轉化為可持續的商業變現。相比之下，半導體與商業航天企業展現出較強的訂單確定性。在國產算力崛起與半導體設備材料加速迭代的雙重驅動下，壁仞科技2025年交付多個大規模智算集群項目，客戶涵蓋國家級算力平臺與電信運營商等。天數智芯的服務客戶由2022年的22家增至2025年末的超340家。電科藍天深度綁定國家航天工程。像鳴鳴很忙這類新零售代表，能在硬科技叢林中突圍，實際上是利用數字化供應鏈對傳統消費進行了效率革命。這也側面證明了，新質生產力并非僅限于實驗室走出來的高精尖技術，更是對各行各業底層經營邏輯的重塑與賦能。

魏明德表示，躋身500強只是長跑的起點，公司未來的挑戰依然艱巨。首先是技術落地層面。無論AI參數多么驚艷，如果不能轉化為實際生產力，估值泡沫終會破裂。相關企業應將戰略重心從單純的技術領先向深度的場景滲透轉移，與醫療、金融、制造等產業結成利益共同體，實現新質生產力的價值閉環。其次是生態建構方面。尤其是半導體與底層算法企業，單打獨斗的時代已過去，如何在港股這片海域中，利用資本工具吸引全球頂尖人才，并構建起一套軟硬件協同的開發者生態，將決定企業會否在未來實現持續的價值攀升。再次，在國際環境復雜多變的當下，保持研發的戰略定力至關重要。市值只是一面鏡子，它映射出市場當下的預期，而企業真正的內核應是那份不被資本噪聲干擾、持續突破邊界的原創能力。

黃維馳表示，新晉上市公司未來發展應聚焦于鞏固核心競爭力與實現可持續價值增長。結合當前資本市場高質量發展要求，可聚焦主業與強化創新，夯實高質量發展根基。借鑒高市值龍頭企業的成長經驗，將有限資源集中于核心業務，深化公司護城河優勢。在立足本土優勢的基礎上，推動業務國際化擴張。還要善用資本市場工具，做優做強并提升投資價值。公司應充分利用并購重組這一工具，圍繞主業整合產業鏈優質資產，實現協同效應與轉型升級。同時，以提升經營質量為基礎，依法合規運用股權激勵、現金分紅、股份回購等多種方式進行市值管理，并通過投資者關系管理傳遞公司價值，實現市值與基本面的長期匹配。

陳哲表示，新晉上市公司可堅守核心技術研發，持續筑牢技術壁壘，避免短期資本熱度下的盲目擴張。加快技術商業化落地，將技術優勢轉化為可持續盈利能力，兌現市場成長預期。完善公司治理與合規體系，適配資本市場監管要求。緊扣產業趨勢與國家戰略，平衡好國產替代與全球化布局，實現長期穩健成長。新晉市值500強企業是中國硬科技產業崛起的縮影、映射出中國經濟轉型升級的活力，但需警惕行業過熱與估值泡沫，未來能否持續站穩榜單，核心在于技術壁壘的鞏固與商業化價值的持續兌現，唯有夯實基本面、平衡增長與穩健，方能在市值榜單中實現長紅。

總 監 制丨王列軍車海剛

監 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨蔣 帥