蔚來ES9發布股價下跌，高端突圍能否復制ES8奇跡？

4月9日，蔚來汽車在杭州發布旗艦版SUV車型ES9，公司創始人、董事長、CEO李斌用超過兩小時介紹這款“蔚來十一年體系創新的集大成之作”。

資本市場短期反應出現震蕩：當晚美股(NIO.US)下跌4.86%，次日港股（9866.HK）亦出現5.96%的跌幅。4月10日，李斌回復第一財經稱，股價波動很正常，當下更重要的是公司已回到一個較好的節奏上，和去年相比更加從容。

第一財經記者注意到，自蔚來宣布2025年第四季度實現盈利以來，市場對蔚來的期待已從“活下去”轉向高端化路線和可持續盈利能力。這種視角的轉變，很大程度上來自ES8的較好銷量。一位蔚來員工曾向第一財經回憶稱：“新ES8沒上市之前，誰也不知道這款車到底能不能成。”

數據顯示，從2025年9月全新ES8發布至今，ES8在半年多時間里已貢獻超9萬輛的銷量，成為蔚來最重要的“利潤奶牛”。根據此前全新ES8的交付速度測算，預計4月下旬，ES8的銷量有望達到10萬輛里程碑。也正是ES8在度過“新車死亡谷”后的穩態銷量，讓蔚來實現了經營局面的扭轉。

單款大三排SUV達到10萬輛的規模對蔚來的戰略意義重大。在毛利率約20%的基礎上，以兩個版本的車均單價30萬（BaaS版）~40萬元計算，這款車預計至少帶來了300億~400億元的營收，和超過60億~80億元的毛利。

不過，在今年激烈的市場競爭環境下，ES8的邏輯能否在ES9上復現，仍面臨不確定性。

50萬元級別的高端旗艦定位下，ES9成為蔚來目前單車利潤最高的產品，但受限于高端車型的市場容量，其銷量規模難以在短期內大幅放大。李斌向第一財經表示，ES9使用了較多高技術含量部件，爬坡有一定壓力，目前正與供應鏈合作伙伴共同努力。

今年以來的原材料價格上漲也是重大的不確定性因素之一。蔚來聯合創始人、總裁秦力洪對此作出回應稱，目前的預售價格整體包括了對合理利潤率的預期，已經在我們能力的邊界內考慮到原材料價格波動可能帶來的影響，但是如果出現一些讓全行業都面臨極大挑戰的極端情況，也許我們還需要再重新思考，但是在可以預見的范圍內已經考慮到了。

而從整體的發布和交付節奏來看，蔚來也試圖在ES9上復刻ES8的經驗。目前，蔚來的展廳已到位600多臺ES9展車，用戶試駕將于5月底開啟。李斌表示，爭取做到“上市即交付”。

今年，蔚來的目標是保持全年40%~50%的增長，以及實現公司的年度盈利。要達成這一目標，該公司還需要更多爆款車型集體發力。按照公司計劃，蔚來在二季度將密集發布樂道L80以及新款L90，下半年蔚來品牌將推出ES8的大五座版本。這些車型有著更為廣泛的目標客群，同時也要面對更加激烈的市場競爭。

值得注意的是，在產品發布節奏上，蔚來也嘗試了成本更低的方式來進行費用管控。4月2日，5566車型通過官方社交媒體渠道推出改款；隨后，Firefly螢火蟲負責人金舸獨自在直播間完成了這款小車的發布。

在去年一季度的低基數基礎上，今年一季度蔚來的銷量實現了近乎翻倍的增長，但隨著后續三個季度增長基數變大，挑戰也會相應增加。李斌表示，對完成既定交付目標仍有信心，“整個公司跟去年比沒有那么手忙腳亂，今年整體上比較從容，二季度把幾款新車發完，然后就踏踏實實賣車。”