有意見趕緊提！風險股票的殺跌會更猛

中國商報（記者 王彤旭）目前，上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所正在就交易規則修訂征求意見稿公開征求意見，意見反饋截止時間均為2026年4月17日。核心聚焦兩大關鍵舉措：一是盤后固定價格交易擬覆蓋全部A股與交易型開放式基金（ETF），二是主板風險警示（ST/*ST）股票價格漲跌幅限制比例擬由5%調整為10%。本次規則修訂緊扣資本市場高質量發展要求，旨在進一步優化證券交易機制，促進市場穩定運行，更好滿足投資者多元交易需求，便利中長期資金入市，推動形成更加公平、高效、透明的市場環境。

業內人士認為，三大交易所同步出臺修訂意見稿，體現了監管層面統籌推進市場規則協同、提升市場整體運行效率的思路，此次修訂的核心內容均圍繞市場交易機制優化展開，兼顧了市場流動性與交易穩定性，為后續兩大核心舉措的落地奠定了基礎。

深圳證券交易所廣場前的雕塑。（資料圖，圖片由CNSPHOTO提供）

盤后固定價格交易擴容

具體來看，盤后固定價格交易的適用范圍將迎來重大擴容，其中上交所、深交所明確擬將該交易方式的適用證券范圍擴大，北交所也正式推出該交易方式，實現全市場交易機制的進一步完善。

上交所征求意見稿明確：“將盤后固定價格交易方式適用證券范圍由科創板股票擴展至全部A股和交易型開放式基金”。深交所征求意見稿同樣提出：“將盤后固定價格交易適用品種由‘創業板股票’擴展為‘A股、交易型開放式基金’”。北交所征求意見稿則明確：“擬推出盤后固定價格交易，明確委托、申報及行情揭示等相關安排，并設置風險警示股票單日買入數量上限?！?/p>

上交所表示，相關調整有助于滿足投資者以收盤價交易的需求，延長相關品種的交易時間，便利中長期資金入市。

從交易規則細節來看，北交所明確了盤后固定價格交易安排，主要包括：申報時間為每個交易日9:15至11:30、13:00至15:30，交易時間為15:05至15:30；訂單按照時間優先順序逐筆連續撮合，成交價均為當日收盤價；15:05至15:30期間的盤后固定價格申報及成交納入即時行情。

大宗交易制度也迎來了全面優化。深交所調整了創業板股票協議大宗交易成交確認時間。創業板股票協議大宗交易成交確認時間由15:00至15:30，調整為9:30至11:30、13:00至15:30，便于吸引中長期資金入市。

將創業板股票協議大宗交易調整為實時成交確認。調整前的“盤中申報、盤后成交確認”安排，存在操作時間不足、影響參與意愿等問題。這次將成交確認時間由15:00至15:30調整為9:30至11:30、13:00至15:30，有助于進一步提升協議大宗交易成交意愿，便利中長期資金入市。

北交所則明確將無價格漲跌幅限制股票的大宗交易價格范圍的參考價，由“前收盤價”調整為“當日競價交易實時成交均價”。調整后，申報價格應當不高于該股票當日競價交易實時成交均價的130%和已成交的最高價格中的孰低值，且不低于該股票當日競價交易實時成交均價的70%和已成交的最低價格中的孰高值。

市場人士認為，擴大盤后固定價格交易品種范圍具有多方面積極作用，一是延長了實際交易時間，可以滿足投資者多樣化交易需求，提升投資者交易便利度，尤其便利那些因工作等無法在盤中交易的投資者；二是為中長期資金入市提供多元交易通道，便利機構投資者管理資產組合，降低其交易成本；三是有助于降低跟蹤收盤價格的交易策略對收盤價的影響，減少尾盤價格波動，提高市場穩定性。

風險股票的殺跌會更猛

除盤后固定價格交易擴容這一重要舉措外，滬深交易所此次修訂的另一核心內容，是優化主板風險警示股票的交易規則，擬將主板ST/*ST股票價格漲跌幅限制比例由5%調整為10%，實現與主板其他股票漲跌幅限制的統一。

滬深交易所征求意見稿明確：“將前期已公開征求意見的《關于調整主板風險警示股票價格漲跌幅限制比例及有關事項的通知》相關規定一并納入本次修訂，擬將主板風險警示股票價格的漲跌幅限制比例由5%調整為10%，與主板其他股票保持一致。”

在蘇商銀行特約研究員武澤偉看來，滬深交易所協同將主板風險警示股票漲跌幅限制放寬至10%，標志著A股交易制度向市場化邁出重要一步。此前5%的窄幅限制曾用于抑制投機炒作，但隨著注冊制改革的深化，這一設計反而導致ST股連續無量漲跌停，股價無法快速消化利好或利空信息，既阻礙風險出清又加劇價格失真。

“改革的核心意義在于提升定價效率，讓股價更快反映重組進展、退市風險或業績變化等核心信息，減少流動性枯竭帶來的投資者出入困境?！蔽錆蓚χ袊虉笥浾弑硎?，從短期來看，ST板塊波動必然放大且分化加劇，基本面扎實、有重整預期的標的可能獲得資金關注，而缺乏實質改善的空殼公司將加速下跌，推動退市常態化進程。在中長期視角下，這一調整有助于引導資金回歸價值判斷，減少對績差股的盲目博弈，優化市場資源配置功能。

中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥進一步表示，對于投資者而言，這無疑發出了一個強烈的預警信號：風險股票的殺跌將更加猛烈，投機成本將大幅抬升。

“這種以市場化手段強化風險警示效應的做法，將迫使資金遠離基本面惡化的標的，從而在客觀上加速資本市場‘新陳代謝’，為構建一個高質量、有韌性的資本生態系統夯實制度根基?！痹瑤浾f。

值得關注的是，為配合盤后固定價格交易適用范圍的擴展，上交所完善了投資者單日買入單只風險警示股票數量上限的相關表述：“通過盤后固定價格交易買入的風險警示股票，一并納入累計買入數量計算”，確保交易規則的連貫性和一致性，防范交易風險。北交所則增加風險警示股票和退市整理股票的風險揭示安排，并設置風險警示股票單日買入數量上限，引導投資者理性投資。

業內人士預計，征求意見結束后，交易所將結合市場反饋進一步完善規則、盡快落地實施，屆時將對A股市場交易機制、流動性水平和定價效率產生積極而深遠的影響。