一季度“零發行”后銀行二永債4月搶閘，會否沖擊債市利差？

財聯社4月16日訊（記者 梁柯志）4月以來，銀行體系二永債發行迅速開閘并提速。

招商銀行4月15日公告，300億元永續債發行完畢，前5年票面利率2.05%。

上周，工商銀行和中信銀行相繼發布公告稱，分別完成發行500億元二級資本債和400億元永續債，加上擬發行的民生銀行、中國銀行分別200億和300億的二級資本債、工商銀行200億元永續債，近期發行規模已經1800億。

華西證券預測2026年二永債發行規模在1.71萬億–1.82萬億元之間。

考慮第一季度發行量為零，此前有市場觀點認為，二永債集中供給和發行可能會直接沖擊今年債市利差水平。財聯社記者注意到，近期多家機構認為，從歷史經驗看二永債供給放量對利差的直接影響較小。但由于其具備較強的交易屬性，債市情緒偏弱疊加供給放量時，二永債收益率和品種利差走闊的可能性較大。

二永債獲批額度大增

公開資料顯示，4月上旬，工商銀行、中信銀行和招商銀行發布二永債等相關債券額度的批復，三家銀行今年額度分別是8000億、1600億和730億，較往年明顯增長，其中工商銀行額度較2024年增長2倍。

側面說明，今年銀行體系的資本補充壓力更大。

數據顯示，截至2025年末，國有行、股份行、城商行、農商行資本充足率分別為18.16%、13.58%、12.39%、13.18%，較2024年末分別下降0.17、0.4、0.58、0.3個百分點，股份行和城商行降幅更大，這意味著發債補充資本的需求會更大。

對此，深圳某券商固收首席分析師對財聯社記者表示，大行今年有政策工具來補充資本金，自身盈利能力也比較強，相對而言，股份行在這方面比較缺乏，必然要加大公開市場資本補充的力度。

集中供給沖擊債市利差？

值得關注的是，今年二永債發行時間只有三個季度時間。

中國貨幣網數據顯示，2026年一季度商業銀行“二永債”發行量為零，與往年同期一季度就啟動發行形成鮮明對比。

國泰海通報告認為，4月初工行、中信和招行發債，標志著年內二永債啟動發行。2026年二永債延遲到二季度才啟動發行，供給節奏主要受監管批復節奏影響。

同時，華西證券預測2026年二永債發行規模在1.71萬億–1.82萬億元之間。對比2022年-2025年，二永債每年的供給分別為11942億元、11158億元、16663億元和17597億元，2026年發行規模同比略微增長。

由于2026年發行時間只剩下三個季度，有市場觀點認為，二永債集中供給增加可能直接沖擊債市利差水平。

華西證券、國泰海通多家機構認為，從歷史經驗看，二永債供給放量對利差的直接影響較小。但國泰海通指出，由于二永債具備較強的交易屬性，債市情緒偏弱疊加供給放量時，二永債收益率和品種利差走闊的可能性較大。