半年新增訴訟757件 廣東建筑龍頭高負債難題待解

連續3年資產負債率超過89%。

中房報記者 曾冬梅 廣州報道

廣東省建筑行業龍頭企業——廣東省建筑工程集團股份有限公司（以下簡稱“廣東建工”，002060.SZ）仍被高企的應收賬款和資產負債率困擾。

4月14日晚，該公司披露的業績報告顯示，2025年其實現營業收入689.2億元，同比增長0.89%，歸屬母公司凈利潤11.09億元，同比下降5.07%。

2023年，廣東建工完成超百億元的重大資產重組，成為廣東省首家主業整體上市的省屬企業。據悉，此次資本運作旨在提升上市公司的盈利能力和抗風險能力，但重組后，其歸屬母公司凈利潤卻連續3年下跌，且資產負債率居高不下，連續3年超過89%。

廣東建工管理層曾表示，資產負債率高企是受應收賬款拖累。截至2025年末，該公司的應收賬款已增至447.17億元，占了總資產的三成。而最近半年，該公司的新增訴訟、仲裁案件共計757件，涉案金額合計超過14億元，也在一定程度上增加了或有負債風險。

凈利潤連跌3年

廣東建工的大股東——廣東省建筑工程集團控股有限公司（以下簡稱“廣東建工控股”）是廣東省國資委管理的核心國企，其前身最早可追溯至1953年成立的廣東省建筑工程局。

2022年，廣東建工控股旗下上市公司——粵水電宣布擬通過發行股份購買廣東建工控股持有的廣東省建筑工程集團有限公司100%股權，交易作價104.97億元，同時向不超過35名特定投資者發行股份配套募資不超過20億元。通過此次重組，廣東建工控股實現了主業整體上市，2024年2月，粵水電正式更名為“廣東建工”，公司名稱變更為廣東省建筑工程集團股份有限公司。

重組后的廣東建工主要業務涵蓋建筑工程、水利水電工程、市政公用工程、公路工程等“大建筑業”的產業鏈條，以及水力、風力、光伏等清潔能源發電和裝備制造業務。

根據當時交易雙方簽訂的業績補償協議，廣東建工控股承諾廣東省建筑工程集團有限公司2023年、2024年和2025年各年度實現扣除非經常性損益后的歸屬母公司凈利潤不低于10.46億元、10.95億元及11.33億元。根據業績數據，標的公司2023年及2024年均實現了約11億元的凈利潤，業績完成率超100%，2025年實現了11.2億元，完成業績承諾的98.94%，距離達成目標只有1000多萬元的差額。由于過去3年該公司累計完成業績承諾的101.71%，每年累計利潤實現數大于當年累計利潤承諾數，因此未觸發業績補償條款。

交易標的3年業績承諾兌現了，但廣東建工的整體利潤水平卻在持續下滑。2023年，重組完成的第一年，該公司實現歸屬母公司凈利潤約15.34億元，同比減少10.27%，2024年的同比降幅達到了23.84%。2025年，廣東建工原本預計可實現營業收入752億元，歸屬母公司凈利潤12.6億元，但最終交出的業績分別是689.2億元、11.09億元。

2026年，該公司定下的經營目標是實現營業收入700.62億元，同比略有增長，歸屬母公司凈利潤的目標則要保守不少，僅11億元。

應收款高企

訴訟案件大增

除了利潤承壓，2025年，廣東建工的現金流、應收款表現同樣值得關注。期內，其經營活動產生的現金流量凈額為-34.56億元，同比減少196.97%，由正轉負。該公司的解釋是受地方政府化債政策及財政資金年度預算安排影響，2024年底相對集中收款，而2025年相對集中支付相關工程款、采購款，造成現金流在年度間分布不均。

在重資產的建筑施工行業，回款進度受項目建設進度及業主方資質影響較大，應收款的回收是一個頭疼的問題，廣東建工也不例外。截至2025年底，該公司的應收賬款達447.17億元，同比增長11%，占總資產比例的30.04%，合同資產接近369.3億元，占總資產的24.8%。這兩項共占了總資產的55%，對資金形成較大占用。

受應收賬款的影響，重組3年來，廣東建工的資產負債率均保持在89%以上的高位。1月份，廣東建工的管理層對投資者表示，該公司一直非常重視應收賬款管理，積極采取措施追收應收賬款，包括做好在建項目的計量及已完工項目的結算，減少已完工未結算項目資金占用，以及加大在建項目應收賬款追收和完工項目應收款項清欠力度，確保現金及時回籠。降低資產負債率的措施也主要是加強應收款的追收。

2月份，廣東建工控股披露了一份巡視整改進展情況的通報，其中便提到要切實防范生產經營管理風險。如，加強財務風險管控，印發專項方案，嚴控帶息負債規模與成本費用，積極催收應收賬款，并把握投資節奏，多措并舉做好資產負債約束。同時，全面梳理排查PPP項目的投資風險，采取有效措施，著力防范PPP項目合同履約風險。

或有負債的風險也不容忽視。4月7日，廣東建工公布了2025年10月14日以來的涉訴情況，透露該公司及下屬公司累計新增訴訟、仲裁案件共計757件，涉案金額約14億元，占最近一期（2024年）經審計歸屬母公司凈資產絕對值的10.2%，達到披露標準。其中，該公司作為原告主動提起訴訟、仲裁的案件共計67件，金額合計4.4億元，作為被告的訴訟、仲裁案件則高達690件，合計9.67億元。

有分析認為，大量訴訟案件可能增加廣東建工的法律費用、管理成本和或有負債風險，也延長了應收款項回收周期。該公司亦在公告中表示，鑒于部分案件尚未開庭審理或尚未結案，其對本期利潤或期后利潤的影響存在不確定性。