聯手云天化共投近45億元，三元龍頭當升科技加碼磷酸鐵鋰一體化，重金謀轉型劍指何方？

每經記者：朱成祥 每經編輯：張益銘

在鋰電池正極材料領域，當升科技（SZ300073，股價56.85元，市值309.43億元）一直以三元材料著稱，堪稱行業元老。而如今，在儲能領域由磷酸鐵鋰幾乎獨占的背景下，三元材料領域的“老大哥”也開始重金投建磷酸鐵鋰了。

4月16日晚間，當升科技公告稱，公司于4月15日與云天化（SH600096，股價33.81元，市值616.35億元）等相關方簽訂協議，擬通過股權收購方式，與云天化共同投資建設磷酸鐵鋰一體化項目。項目包括年產15萬噸磷酸鐵鋰生產線和年產20萬噸高性能磷酸鐵前驅體項目，總投資預計高達44.93億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，雙方對合資公司的治理結構進行了明確劃分：當升科技將主導下游的磷酸鐵鋰生產，云天化則掌控上游的磷酸鐵前驅體制造。

大規模投建磷酸鐵鋰及磷酸鐵前驅體

根據當升科技發布的公告，此次大規模投資將通過兩家項目公司——云南友天新能源科技有限公司（以下簡稱友天科技）和云南云聚能新材料有限公司（以下簡稱聚能新材）來實施。

具體來看，當升科技計劃出資1.45億元，從浙江友山新材料科技有限公司（以下簡稱友山科技）手中收購友天科技51%的股權和聚能新材49%的股權。交易完成后，當升科技將成為友天科技的控股股東，并參股聚能新材。

友天科技將作為15萬噸/年磷酸鐵鋰生產線項目的實施主體，項目總投資約26.54億元，建設地點位于云南省昆明市安寧工業園區。

聚能新材則負責上游的20萬噸/年高性能磷酸鐵前驅體項目。該項目總投資約18.39億元，同樣位于安寧工業園區，計劃新建鐵法和銨法磷酸鐵生產裝置各一套。此外，還將配套建設中水環保和管道輸送項目，旨在優化園區內物流效率，確保安全環保。

當升科技表示，此次合作旨在構建“資源—材料”協同穩定供應鏈，充分利用云天化在磷礦資源上的優勢和當升科技在正極材料領域的技術積累。項目完成后，將為當升科技拓展動力及儲能領域高端客戶提供堅實的產能保障。

當升科技主導下游，云天化主導上游

在此次合作中，雙方對兩家項目公司的股權結構和治理模式進行了清晰的劃分，體現了“當升科技主導下游、云天化主導上游”的合作思路。

在負責下游磷酸鐵鋰生產的友天科技中，當升科技通過收購將持有51%的股權，實現控股；云天化則持有剩余的49%股權。根據股東協議，友天科技董事會5名成員中，當升科技將指派3名，并由其指派的董事擔任董事長。公司總經理及財務總監也由當升科技推薦，從而在經營管理上占據主導地位。

而在負責上游磷酸鐵前驅體生產的聚能新材中，股權和治理結構則恰好相反。云天化持有51%股權，為控股股東，當升科技持有49%股權。聚能新材的董事會同樣由5人組成，其中云天化指派3名董事，公司的總經理、財務總監等關鍵高級管理人員也由云天化推薦。

這種上下游分工明確的治理安排，有助于雙方在各自擅長的領域發揮優勢。云天化作為磷化工龍頭企業，可以為前驅體生產提供穩定的資源和成本優勢；而當升科技作為正極材料技術引領者，則能更好地把握磷酸鐵鋰產品的技術方向和市場需求。

公告指出，這種合作模式將有效實現西南雙基地及已建成的攀枝花生產基地低成本穩定供應，進一步增強當升科技磷系產品業務的盈利能力和市場競爭力。