中國“藥二代”答卷

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

2026年3月26日，港股上市藥企中國生物制藥（中生制藥）交出了一份不錯的年度答卷：全年實現(xiàn)營收318.3億元，同比增長10.3%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤45.4億元，同比增長31.4%。營收與盈利增速雙雙創(chuàng)下近三年新高。

更為重要的是，這份成績單幾乎標(biāo)志著中生制藥已經(jīng)完成了一場平穩(wěn)的權(quán)力交接。90后的謝氏姐弟在執(zhí)掌公司近十年后，出色的幫助企業(yè)完成了從仿制藥到創(chuàng)新藥企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，成為藥企二代接班的典型范本。

事實上，中國生物制藥的交棒故事，只是當(dāng)下醫(yī)藥行業(yè)代際更迭浪潮的一個縮影。過去四十余年，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從百廢待興的蠻荒時代，成長為全球第二大醫(yī)藥市場，一批民營藥企創(chuàng)始人憑借著過人的膽識與時代紅利，搭建起了自己的商業(yè)帝國。

而如今，這批企業(yè)家大多已步入花甲甚至古稀之年，中國民營藥企正集體迎來史上最大規(guī)模的“接班潮”。在這個周期里，有的二代上位是被刻意扶持，有的則是臨危受命；有人接班后力挽狂瀾，也有人舉步維艱。

但無論過程如何、結(jié)果怎樣，創(chuàng)始人終將老去，企業(yè)仍需存在。這場席卷整個行業(yè)的代際交接，正在決定著中國醫(yī)藥行業(yè)的未來。

01

接班已成趨勢

醫(yī)藥行業(yè)的代際傳承，從來沒有像今天這樣密集而洶涌。

主動傳承是當(dāng)下醫(yī)藥行業(yè)最主流的接班模式。大多是一代們在年富力強(qiáng)時便開始布局，讓子女從基層崗位一步步歷練，在時機(jī)成熟時平穩(wěn)完成權(quán)力交接。

比如通化東寶的李佳鴻。作為通化東寶創(chuàng)始人李一奎之子，他在2016年正式入職通化東寶后，從一線業(yè)務(wù)崗位做起，先后在生產(chǎn)、銷售、管理等多個板塊輪崗，完整經(jīng)歷了公司從傳統(tǒng)二代胰島素向三代胰島素轉(zhuǎn)型的全過程。

2024年3月，李佳鴻正式接任上市公司董事長，全面執(zhí)掌這家糖尿病領(lǐng)域的老牌龍頭，標(biāo)志著通化東寶正式進(jìn)入“二代”掌舵時代。

同樣走主動傳承路線的，還有疫苗巨頭智飛生物。創(chuàng)始人蔣仁生之子蔣凌峰2004年便進(jìn)入智飛生物跟隨父親創(chuàng)業(yè)，先后參與了公司收購安徽龍科馬、布局北京研發(fā)生產(chǎn)基地等關(guān)鍵決策，歷任子公司負(fù)責(zé)人、集團(tuán)副總裁、副董事長等多個職務(wù)，深度參與了公司核心業(yè)務(wù)的運營。

2024年9月，蔣凌峰正式出任公司總裁，全面負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營管理，標(biāo)志著智飛生物的代際交接正式進(jìn)入落地階段。

與主動傳承的平穩(wěn)有序不同，被動接班則充滿了意外與倉促。

2021年7月12日，77歲的揚(yáng)子江藥業(yè)創(chuàng)始人徐鏡人突發(fā)心梗離世。僅僅半個月后，徐鏡人之子徐浩宇被選舉為公司董事長兼總經(jīng)理，全面接管揚(yáng)子江藥業(yè)，倉促開啟了企業(yè)的“二代”時代。

類似情況的還有葵花藥業(yè)。2019年，其創(chuàng)始人關(guān)彥斌因鋃鐺入獄，在陷入了輿論風(fēng)波與管理層動蕩的雙重危機(jī)之際，關(guān)彥斌的兩個女兒——關(guān)玉秀與關(guān)一倉促走到臺前。姐姐關(guān)玉秀出任公司董事長，負(fù)責(zé)整體戰(zhàn)略把控；妹妹關(guān)一出任總經(jīng)理，負(fù)責(zé)日常經(jīng)營與品牌運營。姐妹倆臨危受命，開啟了葵花藥業(yè)的“二代”接班之路。

事實上，這兩家企業(yè)的接班有偶然因素，也是必然結(jié)果。比如徐浩宇1994年就已經(jīng)進(jìn)入揚(yáng)子江藥業(yè)。2005年，其已經(jīng)開始擔(dān)任公司副董事長。關(guān)氏姐妹中的關(guān)一也并非新人，2002年便入職葵花藥業(yè)的她，從廣告部副總經(jīng)理做起，一手打造了“小葵花”兒童藥品牌。那句家喻戶曉的“小葵花媽媽課堂開課了”，正是其任內(nèi)的經(jīng)典品牌案例。

本來，這些二代的接班也是順理成章之事，只不過父輩的意外事件，讓他們的接班比預(yù)期中來得更早、更急。

除了已經(jīng)完成全面交接的企業(yè)，還有大量藥企正處于“一代掌戰(zhàn)略、二代管經(jīng)營”的傳承過渡期，二代們雖未完全接掌董事長之位，但已經(jīng)身居核心管理崗位。

其中，最具代表性的便是石藥集團(tuán)的蔡磊。作為石藥集團(tuán)創(chuàng)始人蔡東晨之子，2025年12月其正式出任公司副主席兼CEO；還有心血管器械龍頭樂普醫(yī)療的蒲緋。2024年9月，蒲緋正式出任公司總經(jīng)理，全面負(fù)責(zé)公司的日常經(jīng)營。

他們的接班，已經(jīng)是桌上的明牌。

02

迥異的成績單

同樣是接班，二代們的成績單，卻是冰火兩重天。這場代際交接的上半場，有人意氣風(fēng)發(fā)，有人焦頭爛額。

中國生物制藥的謝家姐弟，無疑是意氣風(fēng)發(fā)的典型代表。2015年，身為泰國正大集團(tuán)第四代、年僅23歲的謝其潤正式接任中國生物制藥董事會主席。2018年，其弟弟謝承潤也正式加入公司。

外界曾認(rèn)為，這對看起來過于年輕的姐弟，不過是“家族花瓶”。但近十年過去，在謝家姐弟的帶領(lǐng)下，中國生物制藥可以說基本完成了從仿制藥向創(chuàng)新藥的全面轉(zhuǎn)型。

2015年之前，中國生物制藥僅有天晴甘美一款1類新藥。而從2018年安羅替尼上市開始，中國生物制藥就開啟了創(chuàng)新藥的密集收獲。2025年業(yè)績報告顯示，2023至2025年，中國生物制藥累計獲批創(chuàng)新產(chǎn)品16款，其中僅國家1類創(chuàng)新藥就達(dá)7款之多。

十年間，中國生物制藥不僅沒有因為代際交接出現(xiàn)業(yè)績波動，反而在行業(yè)深度調(diào)整的周期中，實現(xiàn)了華麗轉(zhuǎn)身。2025年，謝氏姐弟帶領(lǐng)企業(yè)營收與凈利潤雙雙創(chuàng)下歷史新高，真正做到了青出于藍(lán)。

同樣出色的，還有通化東寶的李佳鴻，不僅做到了順利接班，而且還上演了力挽狂瀾的戲碼。

上任后，李佳鴻一方面優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦三代胰島素核心業(yè)務(wù)，依托集采中標(biāo)優(yōu)勢，快速提升醫(yī)院市場份額，2025年上半年，公司胰島素類似物銷量同比增長超200%，其中門冬系列胰島素銷量同比激增超360%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善；另一方面，通過資產(chǎn)處置優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)讓特寶生物股權(quán)獲得投資收益，同時加快GLP-1等創(chuàng)新管線的研發(fā)進(jìn)度。

在2024年李佳鴻接任董事長時，通化東寶2023年歸母凈利潤虧損0.43億元，正處于上市以來的首次虧損困境中。而到了今年1月，通化東寶發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2025年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤12.42億元，成功實現(xiàn)扭虧為盈。

相比之下，葵花藥業(yè)二代的接班之路并不平坦，甚至可謂一波三折。

2019年，關(guān)一與姐姐關(guān)玉秀倉促接班后，持續(xù)強(qiáng)化“小葵花”品牌的核心優(yōu)勢，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦兒童藥核心賽道，同時梳理渠道體系，嚴(yán)控成本費用。在姐妹倆的帶領(lǐng)下，葵花藥業(yè)很快度過了最艱難的動蕩期，業(yè)績實現(xiàn)了持續(xù)回升，2023年更是創(chuàng)下了公司上市以來的業(yè)績巔峰。

就在市場認(rèn)為葵花藥業(yè)已經(jīng)順利完成代際交接、將進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期時，企業(yè)的經(jīng)營狀況卻急轉(zhuǎn)直下。2024年，公司營收驟降至33.77億元，同比大幅下滑40.76%，歸母凈利潤腰斬至4.92億元；2026年1月發(fā)布的年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司2025年預(yù)計歸母凈利潤虧損2.4億元至3.8億元，這是公司2014年上市以來的首次年度虧損。

2026年2月，關(guān)一因個人原因辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，僅保留董事職位。這也讓市場看到了二代接班的不確定性與行業(yè)變局的殘酷性。

與葵花藥業(yè)一樣遭遇業(yè)績困擾的，還有智飛生物和石藥集團(tuán)的二代們。

2024年9月，蔣凌峰正式出任公司總裁時接手的，是一個營收結(jié)構(gòu)極度單一、核心業(yè)務(wù)全面崩塌的“爛攤子”。上任之后，他雖曾試圖推動公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，加大自主產(chǎn)品研發(fā)投入，布局減肥藥等新賽道，但遠(yuǎn)水難解近渴，核心代理業(yè)務(wù)的下滑速度遠(yuǎn)超預(yù)期。2026年1月發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司2025年預(yù)計虧損106.98億元至137.26億元。

石藥集團(tuán)的蔡磊在2025年12月出任公司CEO時，這家老牌藥企正處于業(yè)績持續(xù)下滑的周期中。2025年，石藥集團(tuán)實現(xiàn)總營收260.06億元，同比下降10.4%，歸母凈利潤38.82億元，同比下降10.30%；還有樂普醫(yī)療的蒲緋，2024年她接任總經(jīng)理時，公司剛剛經(jīng)歷了上市以來最慘淡的業(yè)績，2024年公司凈利潤僅2.47億元，同比大幅下滑。

同樣是醫(yī)藥行業(yè)的二代接班人，卻是幾家歡喜幾家愁。這背后，固然有個人能力、家族布局、企業(yè)基礎(chǔ)的差異，但最核心的原因，是藥二代們所處的時代，與父輩們創(chuàng)業(yè)的時代，已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化。

03

大時代的縮影

中國民營藥企的創(chuàng)一代們，大多起步于20世紀(jì)90年代，那是一個中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)百廢待興的蠻荒時代。在這樣的時代背景下，藥一代們的成功，核心靠的是敢闖敢拼的膽識與強(qiáng)大的資源整合能力。

徐鏡人從一個鄉(xiāng)鎮(zhèn)制藥廠起家，靠著一款板藍(lán)根，打造出了年營收超千億的醫(yī)藥巨頭，贏得了“板藍(lán)根大王”的名號；石藥集團(tuán)的蔡東晨也是在那時候，敢耗資一半的年利潤，砸向一個存在高度不確定性的1類新藥丁苯酞；關(guān)彥斌也是賭上身家，接手了身處困境中的黑龍江五常制藥廠，后來得以成就事業(yè)。

創(chuàng)一代的使命是“從0到1”，這一任務(wù)已經(jīng)基本完成。藥二代們的使命，則是“從1到N”帶領(lǐng)企業(yè)完成轉(zhuǎn)型升級，實現(xiàn)二次創(chuàng)業(yè)。

現(xiàn)如今，藥二代們面對的，是一個完全不同的醫(yī)藥市場。經(jīng)過四十余年的發(fā)展，中國醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)徹底告別了粗放擴(kuò)張的蠻荒時代，在仿制藥集采、醫(yī)保控費等政策壓力下，“創(chuàng)新、合規(guī)、國際化”成為發(fā)展的關(guān)鍵詞。很多藥一代賴以成功的“渠道為王、營銷制勝”的商業(yè)邏輯，已經(jīng)徹底失效。藥二代們想要守住父輩的江山，甚至實現(xiàn)新的突破，需要的是完全不同的能力體系。

這也是為什么我們看到的絕大多數(shù)藥二代，大多數(shù)擁有海外名校的教育背景，具備金融、生物、管理等復(fù)合知識結(jié)構(gòu)。如中國生物制藥的謝其潤畢業(yè)于美國賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院，具備深厚的金融與管理背景；石藥集團(tuán)的蔡磊，擁有新加坡國立大學(xué)生物化學(xué)博士學(xué)位，也有過海外管理經(jīng)驗；樂普醫(yī)療的蒲緋，擁有麻省理工學(xué)院與哈佛大學(xué)的雙重教育背景。

與父輩們相比，他們更懂現(xiàn)代化的企業(yè)治理，更青睞國際化布局，更熱衷資本運作。謝家姐弟主政期間，完成了對禮新醫(yī)藥、赫吉亞等創(chuàng)新藥企的全資收購；而石藥集團(tuán)近些年的多個與國際大藥企的BD合作中，都有任美國研發(fā)事業(yè)部副總裁的蔡磊的努力。

這些運作，有的可以幫企業(yè)補(bǔ)全管線短板，有的可以幫企業(yè)減緩業(yè)績壓力，而且都可以提升企業(yè)在資本市場的價值預(yù)期。可以說，都收到了不錯的效果。

反觀葵花藥業(yè)，二代們雖然也盡心力挽狂瀾，卻仍延續(xù)了一代“營銷為王”的打法。2023年，葵花藥業(yè)廣告宣傳費用為9.06億元，達(dá)到歷史頂峰。與之相對應(yīng)的，是當(dāng)期研發(fā)投入僅1.3億元，不到收入的3%。這樣的做法雖然可以一時起效，卻難免在長期競爭力上落了下乘。

當(dāng)然，我們不能以短期的業(yè)績漲跌，來評判二代接班的成敗。無論是已經(jīng)交出亮眼成績單的謝家姐弟，還是身處業(yè)績困境的關(guān)氏姐妹，抑或是未來需要帶領(lǐng)企業(yè)艱難轉(zhuǎn)型的蔡磊、蒲緋、李佳鴻，他們的接班之路都還很長。但有一點可以確定，未來藥二代們終將成為中國醫(yī)藥行業(yè)的中堅力量，他們交出的最終答卷，就是中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的未來。

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