生態環境主業告急：虧損、壞賬、資金鏈三重壓頂|誠邦股份迷局

本文來源：時代商業研究院 作者：孫華秋

圖源：圖蟲創意

來源|時代商業研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

當一家企業的核心主業持續虧損，且虧損幅度不斷擴大，其經營危機已然難以掩蓋。

2025年，誠邦股份（603316.SH）歸母凈利潤已連續四年錄得虧損，累計虧損超3.8億元，當年虧損額更是達到1.20億元，創下上市以來新高。更令人警惕的是，拖垮公司業績的，既非新業務試水失利，也非外部突發風險，恰恰是它賴以起家、曾支撐其成功上市的核心主業——生態環境建設業務。

昔日撐起公司業績的“壓艙石”，為何如今淪為吞噬利潤的“粉碎機”？誠邦股份的經營基本盤究竟發生了何種變故？2025年，其生態環境建設業務毛利率已跌至-10.61%，一個殘酷的疑問也懸在所有投資者心頭：持續萎縮的傳統主業，究竟還能撐多久？

4月2—3日，就生態環境建設業務虧損、應收賬款、在建項目等問題，時代商業研究院向誠邦股份證券部發函并致電詢問，工作人員在電話中回復稱，公司正在評估相關事項，暫不方便回復。截至發稿，對方仍未回復相關問題。

應收賬款壓頂

2017年上市后，誠邦股份在生態環境建設領域大舉擴張，業務規模快速攀升，2021年營收觸及13.14億元的歷史峰值。

然而，好景不長，次年，受宏觀經濟增速放緩、下游房地產持續低迷的影響，生態環境建設行業景氣度大幅下滑，誠邦股份的經營也隨之急轉直下。2022年，誠邦股份的營收同比大降39.13%至8億元，此后逐年收縮，2023年的營收更是大幅萎縮至4.48億元，凈利潤則自2022年起持續處于虧損狀態。

2024年，誠邦股份生態環境建設業務的毛利率尚有3.47%，雖處于行業低位，但仍能實現盈利。當年該業務實現營收2.36億元，占公司總營收的比例為67.82%，仍是公司營收的核心支柱。不過，到了2025年，其生態環境建設業務收入同比下滑31.17%至1.62億元，毛利率則直接由正轉負，同比減少14.08個百分點至-10.61%，盈利根基已然動搖。

更為嚴峻的是，2025年，誠邦股份旗下主營生態環境建設業務的子公司幾乎全線虧損，失去造血能力。

2025年年報顯示，誠邦股份5家子公司中，除了跨界布局半導體的芯存科技實現盈利，其余4家子公司均聚焦建筑、生態建設，其中3家出現實質性虧損，剩余1家凈利潤僅為4.76元（財務報表單位疑似編制錯誤，或應為“萬元”，截至目前該公司尚未發布相關更正公告），勉強徘徊在盈虧平衡線邊緣。子公司層面的集體失血，成為誠邦股份生態環境建設業務整體業績惡化的核心推手。

應收賬款居高不下、項目回款困難，資金鏈壓力不斷累積，成為壓垮誠邦股份生態環境建設主業的核心風險。

年報顯示，從賬齡結構看，截至2025年年末，誠邦股份的1年以內應收賬款賬面余額從年初的2.90億元驟降至2.01億元，1～2年應收賬款賬面余額從2.77億元壓縮至0.83億元；與此同時，2～3年應收賬款賬面余額從0.87億元暴增至2.48億元，增幅高達186%，3～4年、4～5年應收賬款賬面余額亦同步攀升。

這意味著，誠邦股份大量短期應收賬款滾存為中長期應收賬款，生態環境建設業務的項目結算與資金回款效率不及預期，賬齡老化風險明顯放大。

進一步來看，截至2025年末，誠邦股份的應收賬款賬面余額合計6.87億元，計提壞賬準備2.16億元，綜合計提比例為31.47%，當年末綜合計提比例較2024年末的18.62%大幅提升12.85個百分點，應收賬款減值風險顯著上升。

按業務板塊拆分來看，無論是單項計提還是組合計提口徑，生態環境建設板塊均為誠邦股份應收賬款減值損失的核心來源。數據顯示，2025年末，誠邦股份應收賬款單項計提中的99.86%、組合計提中的83.46%壞賬準備均來自生態環境建設板塊，反映主業回款風險高度集聚。

需注意的是，誠邦股份的生態環境建設業務，不僅面臨應收賬款體量龐大的問題，客戶資質更是大幅惡化。該公司生態環境建設業務的核心客戶集中于地方城投、房地產、文旅類企業，這類主體受宏觀經濟增速放緩、地產下行沖擊等因素影響，支付能力大幅衰減，信用風險集中爆發。從單項計提壞賬準備情況來看，誠邦股份多家客戶已出現實質性違約，部分賬款被全額計提壞賬、預計無法收回。

其中，誠邦股份對杭州昆侖之都房地產有限公司、浙江天悅一龍置業發展有限公司的應收賬款100%全額計提壞賬，預計無法收回；對傲農文化旅游（撫州）有限公司、藍城融櫻投資發展（永泰）有限公司的應收賬款分別計提80%壞賬，對運城市鹽湖區建設投資有限公司、運城興湖置業有限公司的應收賬款分別計提50%壞賬；對德清中大莫干山生態園開發建設有限公司等20家公司的應收賬款計提97.17%壞賬。此外，該公司半導體存儲業務亦有兩家客戶的應收賬款被100%計提壞賬，預計無法收回。

上述壞賬計提情況表明，誠邦股份生態環境建設主業的部分客戶已出現信用違約，歷史項目應收賬款壞賬風險逐步顯現。

時代商業研究院認為，誠邦股份傳統主業已陷入三重困境：回款端，應收賬款賬齡呈現老化特征，短期應收賬款減少，中長期應收賬款增加，回款效率有待提升；盈利端，子公司批量虧損，拖累公司整體業績；風險端，部分核心客戶出現信用違約，壞賬對公司利潤形成一定的侵蝕。多重壓力交織之下，誠邦股份的生態環境建設業務面臨較大的可持續經營考驗。

實探在建項目：完工進度有所差異

歷史竣工項目應收賬款回款面臨較大壓力，誠邦股份在建項目的履約進度、資金回款與會計核算規范性，進一步成為市場關注的重點。

2025年年報顯示，誠邦股份生態環境建設業務的在建項目合計17個，總金額為5.36億元。不過，該公司并未披露具體的項目名稱，僅在“在建重大項目情況”中披露了兩項工程概況：下院建設項目景觀綠化工程、WJ-J-2023-001號地塊商住項目仿古建筑及景觀綠化分包工程。

據公告，閩南佛學院異地遷建（下院建設）項目景觀綠化工程項目的施工合同簽訂于2024年2月1日，合同簽訂當日為開工時間，合同工期為260天（8個多月），合同總金額為9135.13萬元。

然而，截至2024年末，該項目已明顯超出合同工期，處于逾期狀態，累計履行金額僅為2753.86萬元，按合同金額測算，完工百分比僅為30.15%，施工進度遠不及預期。

2025年年報顯示，截至當年末，該項目的完工比例已升至87.27%，當期確認收入4568.85萬元，累計確認收入7095.32萬元，累計成本投入6882.38萬元。誠邦股份在年報中提及，該項目付款進度符合預期，但整體施工進度仍未達計劃目標。

一個關鍵的數據矛盾隨之顯現：2024年該項目已履行金額為2753.86萬元，疊加2025年確認的收入4568.85萬元，2025年年末的累計履約金額應為7322.71萬元。這一數值與2025年年報披露的累計確認收入7095.32萬元相差227.39萬元，與累計成本投入6882.38萬元也相差440.33萬元。

數百萬元的數據差額從何而來？具體成因是什么？誠邦股份是否存在人為調節完工進度的情形？諸多疑問亟待誠邦股份解答。

時代商業研究院獲取到一份由廈門市南普陀寺委托出具、發布于2026年2月的《閩南佛學院異地遷建（下院建設）項目主體工程竣工環境保護驗收報告》。根據該報告，閩南佛學院異地遷建（下院建設）項目主體工程于2025年12月方才建成，截至2025年末仍處于設備調試階段，尚未投入運營，且本次驗收僅覆蓋主體建筑及環保設施，并不包含景觀綠化工程。

按照建筑與園林行業常規施工邏輯，主體工程未完成竣工驗收前，受交叉施工干擾、場地條件限制，配套的景觀綠化工程通常難以大規模進場施工。結合這一行業常規，誠邦股份在2025年年報中披露的該景觀綠化項目當年末87.27%的完工比例，與相關驗收報告反映的主體工程進度或存在一定的差異，其具體核算依據有待誠邦股份進一步說明。

3月23日，時代商業研究院記者實地探訪廈門市翔安區閩南佛學院異地遷建（下院建設）項目現場。該項目是誠邦股份披露的在建重大項目，該公司承接范圍僅為景觀綠化工程。當日，記者來到誠邦股份下院建設項目景觀綠化工程項目部，在項目部的不遠處則是下院遷建項目的施工現場。

記者在現場看到，閩南佛學院異地遷建（下院建設）項目仍有大量工人施工，遠遠望去，工地大門右側的建筑屋頂仍有多名工人在開展作業。在工地門口，有工人向記者表示，“目前項目在收尾”。

記者來到項目工地發現，截至2026年3月23日，該項目現場的景觀綠化工程目前處于骨架種植階段，大門的建筑周邊分布著帶支撐樁的新栽小喬木（樹苗纖細、樹冠稀疏，推測為近期栽種）和低矮灌木，且場地內仍有部分區域為裸露泥土，處于未施工狀態，未形成連續、完整的綠化景觀。（注：本次探訪僅反映該時間點的現場狀態，不代表項目整體施工全貌。）

那么，誠邦股份其他在建項目的實際進度又如何？帶著疑問，記者繼續實地探訪誠邦股份另一項重大在建項目，核實其真實施工進度。

3月26日，記者趕赴蘇州市吳江區盛澤鎮，實地探訪WJ-J-2023-001號地塊商住項目。現場公示信息顯示，該項目案名為“藍城·紅梨灣”，建設單位為蘇州紅梨置業有限公司，施工總承包單位為中億豐建設集團股份有限公司，與誠邦股份在公告中披露的分包項目信息完全一致。

根據誠邦股份于2024年12月發布的公告，該公司負責該項目7—26#仿古建筑及景觀綠化分包工程，合同工期為974天（約2.67年）。2025年年報披露當年末該項目的完工進度為20.42%。

然而，記者現場探訪發現，截至3月26日，該項目數量眾多的建筑主體結構已全部完工，小青瓦屋面、鋁代木構件、中式外立面裝飾已施工完畢，飛檐翹角、花格門窗等中式元素完整呈現；小區道路、景觀鋪裝、喬木種植已形成較為完整的現場效果，整體進入后期收尾階段，其中10棟樓已有住戶實際入住。

多名周邊居民向記者證實，該小區已現房開售。另外，小區圍欄擋板及部分樓棟高層均懸掛著現房銷售的橫幅，印證了這一說法。在工地外面，建筑工人張力（化名）向記者表示：“目前（該項目）一期和二期已基本完工，處于最后收尾階段，三期預計今年7～8月即可完工。”

誠邦股份2025年年報披露的該項目完工進度，與記者3月26日實地探訪的現場實際施工狀態存在明顯差異。鑒于記者探訪時點與年報披露節點存在時間差，且項目施工可能存在階段性推進特征，相關工程的真實完工比例、進度確認依據，以及數據差異的成因，仍需誠邦股份進一步核實說明。

需注意的是，自2024年起，誠邦股份便不再在年報中披露具體的大客戶名稱及各大客戶的營收占比，公司信息披露的詳細程度較以往有所下降，記者無法通過2025年年報及官方公開渠道獲取最新的客戶合作詳情，并進一步核實。

不過，在上交所此前下發的監管工作函中，記者仍能發現該公司生態環境建設主業的異常之處。

公告顯示，2024年第四季度，誠邦股份的生態環境建設業務實現營收1.18億元，同比增長10.85%，環比暴增194.64%。

而園林工程行業有著明顯的季節性特征，受冬季施工條件受限、地方財政結算節奏影響，第四季度通常為行業營收淡季。公告顯示，同行業可比上市公司2024年第四季度營收環比增速均值僅為6%。對比可見，誠邦股份的當季度營收高增速與行業季節性規律、整體下行的行業趨勢存在較大差異。

對此，誠邦股份在公告中解釋稱，生態環境建設業務收入環比高增，主要是受第三、第四季度新簽合同集中施工、前期場地移交滯后項目集中落地等因素影響。

結合行業季節性規律、實地探訪的項目進度情況，這一解釋能否充分說明誠邦股份2024年第四季度營收高增速的合理性，仍有待市場進一步觀察。

貨幣資金難覆短期有息負債

相較于營收高增速的特殊性，誠邦股份的資金鏈壓力更直接暴露了其經營的深層挑戰。

截至2025年末，誠邦股份的資產負債率達76.16%，不僅連續4年維持在70%以上的高位，更創下2017年上市以來連續8年攀升的紀錄，債務高企的風險引發市場高度關注。

從負債結構來看，誠邦股份的短期償債壓力尤為突出。截至2025年末，誠邦股份的短期借款為1.69億元，一年內到期的非流動負債為0.95億元，短期有息負債合計2.64億元；長期借款為7.99億元，公司有息負債總額約達10.63億元。

同期末，誠邦股份的貨幣資金僅為8606萬元，其中750.55萬元為被法院凍結的受限資金，可自由支配資金不足8000萬元，貨幣資金對短期有息負債的覆蓋率僅約為30%，短期償債資金缺口顯著，資金鏈明顯承壓。

Wind數據顯示，自2021年起，誠邦股份的資產負債率逐年抬升，流動比率和速動比率則連續5年下滑，2025年末的現金比率已降至0.08，同期經營活動產生的現金流凈額與帶息債務的比率僅為0.13，短期償債壓力非常大。

除了債務壓力，誠邦股份還面臨涉訴事項頻發的困境。據誠邦股份于2026年2月12日披露的公告，截至公告日，該公司累計涉及訴訟、仲裁事項的涉案金額合計6494.52萬元，占公司最近一期經審計凈資產絕對值的10.01%。天眼查數據顯示，截至2026年3月31日，誠邦股份存在數量眾多的司法案件，案由涵蓋買賣合同糾紛、建設工程分包合同糾紛等。

在資產端，誠邦股份的核心資產被大規模質押，可自由支配的資產空間被大幅壓縮。年報顯示，截至2025年年末，誠邦股份所有權受限資產的賬面余額約為14.91億元，賬面價值為14.61億元，占公司總資產的比例均超56%。其中，超10億元為非流動資產，子公司芯存科技、臨汾東方誠創的股權亦被用于質押融資。由此可見，該公司大部分核心資產已被用于融資擔保，資產流動性較差。

除了通過質押資產融資，誠邦股份亦向實際控制人大規模拆借資金。年報顯示，2025年，誠邦股份向實際控制人方利強累計拆入資金約1.79億元，累計償還資金約1.85億元；截至2025年末，誠邦股份對方利強的欠款余額仍達4468.66萬元。

時代商業研究院認為，目前誠邦股份生態環境建設業務頹勢已現，半導體存儲業務盈利規模微薄，疊加母公司連續四年虧損、多數子公司業績虧損，公司的償還債務能力面臨較大壓力，一旦任一環節出現風險，或將引發連鎖反應，對公司經營造成不利影響。

回望誠邦股份的經營發展軌跡，從曾經依靠生態環境建設業務登陸資本市場，到如今公司持續虧損、應收賬款風險暴露、資金鏈承壓，這家企業的困境，既源于公司自身經營策略與行業周期變化的疊加效應，也折射出部分傳統企業在業務轉型中的共性難題。

與此同時，從行業發展與資本市場規范的視角來看，誠邦股份在信息披露、財務核算等方面顯現的細節問題，也讓市場對上市公司如何堅守信息披露底線、維護投資者信任，產生了更多思考。而誠邦股份能否逐步化解當前經營挑戰、走出發展困境，不僅關乎企業自身的持續穩健發展，也將為眾多身處轉型關鍵期的傳統企業，提供值得借鑒的經驗與啟示。

（全文6215字）

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