人民幣快速升值，會重演日本廣場協議悲劇嗎？

人民幣快速升值，談不上重大利好，也談不上重大利空，它的核心是平衡。

它對應的是進出口貿易，并不是說在國內人民幣的購買力也升值了，并不是說你手里的人民幣變得更值錢了，變動是對美元匯率，也僅僅是美元匯率。

匯率的變化是雙刃劍，不支持什么人民幣大反攻的贏學。對炒匯的人來說也許更重要，對國內消費的普通老百姓來說沒什么直接關系，而且，一般地來說，現在這個時間線上把美元換成人民幣，反而風險加大。

中國對匯率的控制遠不是當年日本可相提并論。

有人問：會重演日本廣場協議悲劇嗎？可能性接近零，對中國來說，絕不會主動大幅升值，防止過度升值是國策，因為中國是全球第一出口大國，匯率高，等于被動漲價。中國自WTO之后，是為全球提供生產，長期以來，一直是以外需補內需，拼的就是出口，以至于被批評為挑戰國際貿易秩序，低價爭奪市場份額，這本來就是關稅戰的一個重要成因。

由此我們可以帶出兩個問題：第一個問題，政策既然沒有快速升值的沖動，為什么會有一波沖浪；另一個問題是否會重演日本廣場協議悲劇。

第一個問題網上有太多人在談，無非是集中結匯、美元走弱，美伊和談，簡單地說，是一個短期波動，不意味著長期趨勢，中國的國際結算與美元深度綁定，長期趨勢要看美元，而不是看人民幣，人民幣對歐元、日元實際上是小幅貶值。

關于第二個問題，是流量網紅的話術，中日沒有可比性，日本是主權貨幣被壓迫，美、日、德、英、法五國簽訂《廣場協議》，聯合全球干預匯市，結果日元漲瘋了，協議前 1 美元兌 250 日元，3 個月跌至 200 日元（貶值 25%）；1 年后跌至 150 日元；1988 年跌至 120 日元，3 年日元累計升值超 100%，翻倍式單邊暴漲，最終導致出口斷崖，并出現了史詩級資產泡沫：1985-1990 年，日經指數 5 年暴漲205%，東京核心地價 3 年翻 3 倍；1990 年后泡沫全面破裂，股市樓市暴跌超 60%，日本陷入長達三十年通縮與低速增長。

中國根本沒有這種機會，想暴漲都不可能，因為真實負債率，或者說相對效率的負債率已經很高了，市場本身不支持。相反，貨幣貶值有助于走出通縮，無論從出口的角度說，還是從國內消費市場說，這都是不可或缺的條件。

更根本的在于，中國的主權貨幣不僅高度集權，而且加了一道堅強無比的盾，這就是外匯管制，只要內部不出問題，誰也無法通過自外部性干預中國的匯率。

那么 ，我們可以得出兩個結論，在外匯管制的背景下，中國不可能實現高志凱的人民幣霸權，也不可能被盧麒元重蹈日本廣場協議悲劇的警示所擊中。

它們不是小概率事件，而是零概率。