別人看不上的基層診所，被它做成38億生意，如今要上市了

出品|中訪網

審核|李曉燕

當大城市醫院人滿為患時，藏在縣城、鄉鎮、社區里的萬千小診所、村衛生室，正成為普通人看病就醫的“最后一公里”。而在這片被稱作基層醫療的藍海市場里，好醫生云醫療，正帶著覆蓋全國的龐大醫療網絡，再次向港股資本市場發起沖擊。

2026年4月，這家深耕基層醫療數智化服務的企業，更換保薦機構后再度遞表港交所主板，由海通國際獨家護航，重啟上市征程。在基層醫療政策紅利持續釋放的當下，它憑借獨有的渠道優勢與業務布局，成為資本市場格外矚目的潛力選手，即便帶著成長中的小煩惱，卻依舊藏不住亮眼的長期價值。

說起基層醫療，很多人會覺得陌生，但好醫生云醫療早已悄悄滲透進我們身邊的醫療場景。自2016年入局以來，它精準抓住分級診療的政策風口，一頭扎進基層醫療下沉賽道，用數年時間跑出了令人驚嘆的覆蓋規模：業務觸角伸至全國99%以上的縣域，牢牢綁定超67.05萬家基層診所、村衛生室和零售藥店，織就了一張業內數一數二的基層醫療服務終端大網。

這份實打實的渠道壁壘，也讓它在市場中站穩腳跟：按2024年收入計算，公司在國內基層醫療藥品直供市場位列第二，檢驗診斷解決方案市場更是穩居第一，成了連接上游藥企與下游基層醫療機構的關鍵紐帶，徹底打通了優質醫療資源下沉的通道。

業績表現也同樣給力，走出了穩健的增長曲線。2023到2025年，公司營收從30.65億元穩步攀升至38.23億元，三年復合增長率達到11.7%，遠超醫藥流通行業的平均增速。即便在醫藥行業整體面臨壓力的環境下，依舊保持著穩定的營收規模，2025年更是拿下1.12億元的經營現金流，充足的現金流為業務運轉和市場拓展保駕護航，足以證明其業務模式經得住市場考驗。

和傳統的醫藥批發商不一樣，好醫生云醫療玩的是“供應鏈+數智化服務”的新打法。依托好醫生藥業集團三十多年的行業積淀，它打造出“檢驗診斷+藥品直供+專病診治+AI賦能”的全場景服務方案，徹底解決基層醫療機構“缺藥、缺技術、缺服務”的痛點。

一邊，它整合600多家知名藥企資源，帶來超4萬種優質藥品，讓基層患者不用跑大醫院，就能買到放心藥；另一邊，推出AI好醫生診療支持系統，搭配第三方檢驗、遠程診療等服務，還上線“四科室一特色”建設方案，幫基層小診所建起標準化科室，配上3000多項檢測項目，大大提升基層診療水平。憑借這份創新實力，公司還拿下國家級高新技術企業、四川省瞪羚企業的認證，踩中了醫療數智化轉型的時代風口。

如今國家大力推動醫保下沉、慢病用藥和集采藥品落地基層，這片曾經的潛力市場，已然變成醫藥行業最確定的增量賽道，而好醫生云醫療的全鏈路布局，恰好精準契合政策導向，未來的增長空間可想而知。

當然，任何一家高速成長的企業，都難免遇到成長的煩惱，好醫生云醫療也不例外。

股權結構上，耿氏家族集中控股，雖說在企業發展初期，能讓決策更高效、戰略落地更快速，但港股市場向來更看重企業治理的制衡性，這也成為公司需要優化的地方。不過只要后續完善獨董制度、規范關聯交易、加大信息披露力度，就能輕松打消投資者的顧慮。

財務層面，因為前期大規模布局基層網絡、持續投入業務拓展，公司短期出現資產負債率偏高、凈資產波動的情況，再加上6.23億元的對賭負債，帶來了一定的時間壓力。但這其實是高成長企業的普遍現象，基層醫療網絡搭建本就需要前期重金投入，一旦成功上市募資，資金結構將得到大幅優化，流動性壓力也會迎刃而解，對賭條款也將隨之解除，反而能推動企業邁入更快的發展階段。

此次果斷更換保薦機構、再度沖刺港股，足以看出好醫生云醫療推進資本化的堅定決心。海通國際的加入，也將為其對接國際資本、順利登陸港股提供專業助力。

放眼整個行業，基層醫療是“健康中國2030”戰略的核心陣地，未來市場規模持續擴容，而像好醫生云醫療這樣，擁有全國性終端網絡、全場景服務能力的企業，在資本市場中屬于稀缺標的。

短期的挑戰，不過是企業成長路上的小波折，是邁向成熟必須經歷的陣痛。扎根基層醫療剛需、手握龐大渠道資源、緊跟政策紅利風向，好醫生云醫療的長期價值早已清晰可見。待它進一步優化企業治理、改善財務結構、強化技術創新，這份深耕基層的實力，終將獲得資本市場的認可。