金融大家評 | 楊濤：發展科技金融需破除痛點難點

文/ 國家金融與發展實驗室副主任 楊濤

導語：2026年政府工作報告提出加強科技創新全鏈條全生命周期金融服務，對關鍵核心技術領域的科技型企業，常態化實施上市融資、并購重組“綠色通道”機制，以科技金融支持創新創造。

科技金融作為2023年中央金融工作會議提出的“五篇大文章”之首，近年來取得了卓有成效的進展。同時，在支持“加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力”的目標之下，科技金融發展還存在許多痛點與難點，亟待通過精準施策、加快改革予以破除。

一

涵蓋科技創新全鏈條全生命周期的金融服務體系初步構建

從貨幣金融政策角度看，當前人民銀行將科技創新和技術改造再貸款額度增加至1.2萬億元，并將研發投入水平較高的民營中小企業等納入支持領域。另外，合并設立科技創新與民營企業債券風險分擔工具，合計提供再貸款額度2000億元。

從銀行信貸角度看，根據統計，截至2025年四季度末，獲得貸款支持的科技型中小企業達27.5萬家，本外幣科技型中小企業貸款余額3.63萬億元，同比增長19.8%，增速高于各項貸款13.6個百分點；獲得貸款支持的高新技術企業26.54萬家，本外幣高新技術企業貸款余額18.61萬億元，同比增長7.5%，增速高于各項貸款1.3個百分點。同時，2025年12月31日施行《商業銀行并購貸款管理辦法》后，國有大行及股份制銀行已在2026年初陸續落地“首單”業務。

從資本市場角度看，一是2025年科創債市場迎來跨越式發展，資金投向進一步聚焦硬科技前沿領域。根據Wind數據統計，截至2025年底，債市“科技板”新政口徑下共發行科創債1683只，涉及發行人792家，總規模達1.87萬億元。二是股票市場服務科創的深度和廣度持續拓展。據Wind統計，2025年共有116家企業成功登陸A股市場，首發募集資金合計達1317.71億元，其中約九成屬于戰略性新興產業。另外，截至2025年底科創板支持高新技術產業和戰略性新興產業企業上市600家，總市值超10萬億元，IPO和再融資募集資金合計超1.1萬億元。三是創業投資對科技創新的支撐作用日益凸顯。

從風險管理角度看，一是近年來科技保險發展迅速。據統計，2024年全國科技保險為科技創新活動提供保障超過9萬億元，險資投資科技企業超過6000億元。2025年前三季度，我國科技保險保費收入同比增長30%，大幅高于行業平均水平。二是政府性融資擔保體系增信分險作用進一步凸顯。2024年起實施的“支持科技創新專項擔保計劃”，通過提高風險分擔和補償力度，支持4萬戶中小科創企業獲得銀行貸款超過1700億元，廣泛覆蓋新一代信息技術、高端裝備制造、生物醫藥、新材料等多個戰略性新興產業領域。

二

科技金融發展仍面臨風險識別、產品動態匹配、激勵約束痛點

在金融支持科技企業與科技創新活動的探索中，仍然存在一些難以跨越的痛點問題，需要進行深入剖析和應對。

首先，是科技創新風險識別難題。科技型企業普遍具有輕資產、高風險、強創新的特征，其核心競爭力往往體現在技術成果、研發能力和知識產權上，而這些要素難以通過傳統財務報表進行量化和評估。

主要表現在：一是項目從實驗室走向產業化的路徑充滿變數；二是科創涉及前沿領域的復雜理論，非專業人才難以判斷技術可行性與創新性，而跨領域人才非常缺乏；三是缺乏完備而縝密的歷史數據支撐，使得傳統的風險與信用評估模式和方法難以適用。

例如在銀行信貸領域，資金的低風險偏好特征與科技型企業的高風險、高成長性特征不匹配；在資本市場領域，市場退出渠道單一，與科技企業長周期發展需求不匹配；在私募基金領域，耐心資本缺位和科技研發與轉化過程漫長不匹配；在保險領域，科技創新的不確定性甚至可能使得“大數定律”失效，難以進行保險產品精準定價。

其次，是金融產品動態匹配難題。科創活動的復雜性通常帶來不同科技企業全生命周期金融需求的多元化與差異化，與之相應的金融產品設計卻往往基于標準化原則，并且在分業監管的格局下難以實現各類產品的交叉融合，在不同約束條件下也難以簡單拉長產品久期。

同時從存量角度看，當前我國間接融資仍占據主導地位，占比超65%，而科技創新的高風險、長周期特性天然適配股權融資，這也產生了內在的金融資源錯配矛盾。同時，面向支持科創的耐心資本總體看還相對不足，耐心資本供給主體比較單一。尤其是受到金融生態和投資環境的影響，各類資本可能更傾向于短期回報項目，使得科創早期的高風險階段始終面臨資本供給嚴重不足問題。

最后，則是金融服務激勵約束難題。科技金融創新面臨的核心困境之一，是各類金融機構在支持科技創新過程中，激勵不足與約束過強并存，導致金融服務“不敢、不愿、不會”。

一方面，由于通常缺乏與風險相匹配的金融產品定價機制，使得潛在風險主要由單一金融機構承擔，缺乏高效的多方共擔機制。另一方面，現有各類考核方式也難以保障設計和應用較高風險的科技金融創新產品。

例如就銀行看，科技企業高風險、高回報特性與銀行固定收益模式存在根本矛盾；銀行內部的績效考核、責任追究、不良容忍度等機制存在短期化特征。就投資基金看，如何合理定價退出、退出渠道是否合規合法、國有資產投資是否達到保值增值規定等問題，制約了國有資本的投資積極性和風險承受力。

三

三舉措推動科技金融賦能科技創新創造

首先，著力解決科技企業與金融機構之間的信息不對稱，提高科技金融風險分析與識別能力。

一是打通數據孤島，融合企業的科研項目、專利成果、稅收和信用記錄等數據，構筑完善、多元的科技金融數據服務生態，加快建設高效、標準、統一的科技企業信用信息庫，更好地支持金融機構開展相關業務。

二是充分利用人工智能大模型等前沿技術，推動行業機構共同攻關，不斷優化科技金融風險與信用評估模式與方法，更好地動態跟蹤研判科技企業信用特點與科創活動成功概率，實現從“看過去”到“看未來”，從“看資產”到“看技術”的評估范式轉變。

三是推動培養科技金融復合型專業人才，尤其應重視細分科技領域和不同金融領域的垂直交叉型人才。

其次，全力推動科技金融從“抵押邏輯”向“技術信用邏輯”轉變。

在實現科技、產業、金融良性循環的目標之下，逐漸強化全鏈條、全生命周期理念，促使金融真正成為激活科技創新的“新引擎”。

例如，在初創期重點圍繞企業無抵押物、無現金流問題，推動政府引導基金“投早投小”、科技貸款風險補償基金、研發費用補貼等的結合；在成長期針對企業資金需求爆發、技術轉化壓力大，推動“投貸聯動”機制、知識產權質押融資、“創新積分制”授信的結合；在成熟期則圍繞企業擴張并購、國際化需求，充分利用科創板與北交所上市融資、并購貸款和科技創新債券；在轉型期面對企業技術迭代風險，提供科技保險托底、再融資支持和產業鏈綜合金融工具。

此外，要全面發揮金融科技與數字金融的變革力量，打造更加智能、高效、動態協同的科技金融資源供給體系，更好地匹配科技企業全生命周期需求。

最后，加快構建“激勵相容”的科技金融體制機制。

一是完善風險分擔機制，如優化政府性風險支持模式，創新風險共擔和補償機制，打造政府、銀行、股權、保險、擔保等多方分擔體系，降低個別機構在支持科技型企業時面臨的多重風險。

二是重構考核評價體系，如針對銀行注重單筆貸款考核、短期業績導向問題，探索建立科技貸款組合考核機制，實施差異化不良容忍度，對科技金融創新業務給予適度監管寬容，并且落實盡職免責負面清單。針對國有投資基金的考核與保值剛性約束，探索推動長周期業績評價模式創新，建立符合科技創新規律的容錯機制。針對保險機構的產品開發動力不足、風險定價難等問題，持續優化償付能力監管要求，建立科技保險專項考核激勵等。

三是優化政策環境，充分發揮政府在打通金融機構與科技企業“最后一公里”方面的積極作用，努力搭建政策平臺、服務平臺，促使科技金融的供給與需求更有效對接、不斷提升適配性。

來源丨《中國財經報》2026年3月24日 第07版

編輯丨楊曦

審核丨秦婷

責編 | 蘭銀帆

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