杭州六小龍第一股！英偉達前員工，干出三百億市值

杭州六小龍最快IPO！

4月17日，群核科技正式登錄港股，開盤暴漲170%，截至收盤，總市值達到316.22億港元，成為“全球空間智能第一股”。

與此同時，另外五條小龍：宇樹的IPO申請正在受理，強腦科技已經遞表，云深處科技在輔導備案中，游戲科學和DeepSeek則還未啟動IPO計劃，群核科技低調搶到了第一。

01

六小龍中成立最早

發展最成熟

群核科技成立于2011年，是六小龍中成立最早的公司，DeepSeek比它晚12年。

它的代表產品“酷家樂”，是全球頭部室內設計平臺，普通人不用懂專業設計，幾個小時就能親手設計自己的家。

操作起來就像搭積木，用戶可以自己畫戶型、選裝修風格、擺放家具，房間的采光和整體氛圍都能實時預覽。

基于先發優勢，群核科技有了充分的時間，來探索和打磨出一套成熟且盈利的商業模式。

2025年，它的毛利率達到驚人的82.2%，相比2024年的80.9%，還在持續攀升。

跟硬件起家的宇樹對比，2025年宇樹全年毛利率為60.27%，這已經是機器人賽道里少數能夠實現規模化盈利的公司。

硬件公司的部分核心零部件不論是自研還是外購，成本都是不可忽視的存在，因此它們的毛利率有著天然的天花板。

而SaaS軟件的核心產品一旦研發完成，每新增一個用戶的邊際成本幾乎為零。

群核科技從2023年到2025年，營業成本幾乎沒變，企業客戶和個人客戶的訂閱成本都在下降，但營收還增長了1.5億元。

這正是SaaS模式規模效應的典型體現：增收不增本。

而且，這些收入大多都很穩定，可預測，群核95%以上的營收，都來自訂閱收入。

機構投資者評估一家公司時，最看重的是未來現金流的確定性。群核的訂閱制意味著每一筆收入都可以被精準預估，企業客戶按年付費、個人客戶按月或按年續訂，這是資本市場最喜歡的“躺賺”敘事。

目前中國空間設計軟件領域，酷樂家穩坐第一，三維家排在第二，兩家合計占據40%的市場份額，這意味著群核科技的賺錢故事還能講得下去。

此外，群核盈利的時間也非常巧妙，2025年群核首次扭虧為盈，全年實現凈利潤5712.7萬元，這期間剛好處于IPO沖刺的關鍵期，完美回答了資本市場最關心的問題：“你們到底能不能賺錢？”

因此，群核能超過宇樹，成為六小龍里第一家成功IPO的公司也不足為奇。

02

行業天花板低

向空間智能轉型

但群核自身短板也很明顯。

2025年宇樹營收17.08億元，群核只有它的不到一半，宇樹預計今年人形機器人出貨量將繼續翻倍增長，而群核的營收增速放緩至個位數。

行業的天花板太低，加上房地產下行，群核存量客戶的收入貢獻已經在萎縮。

而其他小龍，不論是機器人、AI大模型還是腦機接口賽道都正處于上升期，群核想要不掉隊，只能選擇轉型。

它選擇的新方向是空間智能，為機器人、AR眼鏡提供訓練數據。

群核手握全球最大的空間設計數據庫，精確到毫米的3D模型、房間布局、物體關系，這些數據，天然就是訓練AI硬件的絕佳素材。

它的云原生工業AI孿生平臺SpatialTwin，能模擬真實的工業環境，幫助機器人進行訓練。

目前它已經和智元機器人、銀河通用、禾賽科技等公司建立了戰略合作，把空間智能技術延伸到了機器人、影視、XR等多個領域，不再局限于家裝設計。

就在群核上市的前一天，阿里、騰訊同一天發布了各自的世界模型HappyOyster和混元World 2.0。

大廠紛紛入局空間智能賽道，一方面勢必會加劇競爭，但另一方面這更意味著群核迎來了歷史性的發展機遇。

未來它有望從一個傳統的3D軟件服務商，升級轉型為空間智能基礎設施提供商，這對它來說顯然擁有更大的想象空間。

03

賣掉英偉達股票

三位理工科同學回國創業

群核科技能成長到現在的規模，離不開背后的三位靈魂人物：黃曉煌、陳航、朱皓，碩士都畢業于美國伊利諾伊大學香檳分校計算機科學專業，曾在英偉達、谷歌、微軟等科技大廠任職，深耕云計算與算力技術領域。

左起：朱皓、黃曉煌、陳航

2011年，由于看好GPU并行計算的潛力，黃曉煌干脆賣掉自己手里的英偉達股票，和陳航、朱皓一起回國創業。

關于如果不賣掉英偉達股票對比群核科技的回報，哪個更值錢，黃曉煌后來也在朋友圈回應，他表示談錢沒意思，創業一路受英偉達和老黃思想的影響是畢生財富。

一開始，他們原本想做高端算力服務，但資金和資源有限，很難落地。

之后偶然發現裝修行業的痛點：傳統設計出圖慢、收費高、效率低。于是團隊調整方向，將自研的云渲染技術結合家裝賽道，在2013年推出了酷家樂。

沒想到卻正好踩中房地產發展風口，2024年它以23.2%的市場份額，穩居國內空間設計軟件行業第一。

放棄大廠高薪、賣掉英偉達股票，三位理工男誤打誤撞闖入裝修圈，硬生生干出三百億市值。

群核科技的港股上市，不是終點，而是轉型的新起點。