32萬億理財配置格局生變！債券類資產占比創資管新規落地后新低

截至3月末，全市場銀行理財存續規模為31.91萬億元。在傳統票息策略注定難以獲得理想收益的2026年，收益彈性較大的含權理財一開年就被多家理財公司猛推，多資產也愈發成了行業配置重要的方向。

券商中國記者溯源了近十年銀行理財年報數據，發現2026年一季度，近32萬億元銀行理財資金一個不尋常的配置變化——債券類資產占比正創出2022年資管新規落地以來的最低。

債券占比創四年新低，“多資產”發力

受負債端偏好、投研實力、資源稟賦等制約，一直以來，理財產品的資產配置就以固收類為主，投向債券、同業存單、現金及銀行存款等都是主要方向，其中債券是絕對的重中之重。而目前監管發布的銀行理財年報，將“債券”和“同業存單”資產共同合計計入債券類資產。

總之，債券類資產構成了銀行理財資金配置的最重要底盤。剛剛發布的銀行理財2026年一季報顯示：截至2026年一季度末，理財產品投資資產合計34.13萬億元，同比增長9.5%。理財產品資產投向債券、現金及銀行存款、同業存單余額分別為14.21萬億元、9.81萬億元、3.33萬億元，分別占總投資資產的41.6%、28.7%、9.8%。

記者按監管口徑，將債券占比41.6%和同業存單9.8%合計，發現一季度銀行理財資金投向債券類資產的占比為51.4%。

51.4%是什么水平？券商中國記者回溯過往數據發現，截至2025年末，理財產品投資資產合計35.66萬億元，投向債券類資產占比為51.93%；截至2024年末，理財產品投向債券類占比為57.89%；截至2023年末，理財產品投向債券類資產占比為56.61%；截至資管新規落地元年2022年底，理財產品投向債券類資產占比為63.68%；截至資管新規過渡期結束的2021年底，理財資金投資債券類資產占比68.39%。

由此可見，銀行理財配置債券類占比的比重，一季度銀行理財配置債券類資產比重（51.4%），創出了資管新規正式落地以來的新低。

當然，這與債市收益水平的日趨薄弱息息相關。2026年一季度，債市收益率先下后上，多數期限國債收益率普遍下行，超長端國債收益率有所上行；信用利差方面，各期限、各評級信用債利差普遍有所收窄。

從銀行理財產品端的數據，也能反映出多資產、多策略、多含權正在落地，這進一步稀釋了債券配置比重。

截至2026年一季度末，固定收益類產品存續規模為30.84萬億元，占全部理財產品存續規模的比例達96.65%，較去年同期減少0.57個百分點，這并不常見。反之，混合類產品存續規模為0.98萬億元，占比為3.07%，較去年同期增加了0.6個百分點。權益類產品和商品及金融衍生品類產品的存續規模相對較小，分別為0.07萬億元和0.02萬億元。

從市場反應來看，據記者持續跟蹤，年內銀行理財多策略布局加快，ESG主題、目標盈、多元主題、打新等特色產品持續涌現，產品多樣性進一步增強。例如興銀理財推出“固收+衍生品”策略產品；招銀理財近期推出“HALO”（即重資產、低淘汰率）投資主題搭建資產配置框架；浦銀理財搭建涵蓋科技+紅利增強、量化指數增強、全天候策略的“多策略工具箱”。

規模環比下降，投資者數量增加

受季節性規律和近期產品凈值回撤等因素影響，截至3月末，全市場銀行理財存續規模為31.91萬億元，對比年初數據下降約1.38萬億元。另據券商中國記者此前獨家數據，規模排名前14的理財公司存續產品規模，僅3月份單月的存續余額就減少約1.13萬億元。

多位分析師對券商中國記者表示，一季度末理財回落是季節性規律，由于一季度末時點通常有較多產品到期，大量理財資金回流母行；疊加近期股債波動后部分理財凈值回撤，造成規模階段性下降，通常二季度首月將迎來規模快速回升。

比如華源證券固收首席分析師廖志明對券商中國記者表示：“與季節性規律接近，主要是由于理財季末沖存款規模及股市回調導致部分理財凈值回撤。不過，我們預計4月理財規模將增長2萬億元左右。”

再比如國信證券非銀金融行業首席分析師孔祥近日也表示：“除傳統季末因素外，近期可轉債、股票價格調整導致多資產理財收益回撤是產品收縮的主要因素。”

從不同機構存續規模來看，其中理財公司存續產品只數3.57萬只，存續規模29.40萬億元，較年初減少約1.31萬億元，占全市場的比例達到92.13%。

存量收縮時代，中小銀行自營理財也降幅明顯。截至今年一季度末，新發行以及存續有自營理財的中小銀行數量均在進一步減少，其中新發行產品的銀行為97家，較年初減少39家；存續自營理財產品的銀行降至156家，較年初減少3家。規模上看，銀行機構存續自營產品進一步下降至2.51萬億元，較年初減少約700億元，同比減少26.15%。

投資者數量方面，伴隨“存款搬家”持續演繹，更多居民正在將存款轉為理財。《理財市場一季報》顯示，理財投資者數量維持增長態勢，一季度末，持有理財產品的投資者數量達1.48億個，同比增長17.46%，較年初的1.43億個增長約500萬個。

投資收益方面，一季度理財產品累計為投資者創造收益1619億元。其中，銀行機構累計為投資者創造收益197億元，理財公司累計為投資者創造收益1422億元。

責編：戰術恒

排版：劉珺宇

校對：彭其華

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