“限高”風(fēng)波7個(gè)月后，王健林又添38億新債

履行期限20天倒計(jì)時(shí)已開始，永輝超市會(huì)放王健林一馬嗎？

作者 | 于婞

編輯丨高巖

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

7個(gè)月前，因?yàn)槿f(wàn)達(dá)集團(tuán)下屬文旅項(xiàng)目一筆1.86億元的債務(wù)沒及時(shí)還清，王健林作為集團(tuán)法人被下達(dá)限制高消費(fèi)令，險(xiǎn)些成為“老賴”。

不過“限高令”持續(xù)了36小時(shí)就被取消，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)回應(yīng)稱，系“執(zhí)行層面信息不對(duì)稱導(dǎo)致”。債權(quán)人放了王健林一馬。

然而幾天前，永輝超市(601933.SH) 38億討債勝訴，又把昔日“中國(guó)首富”王健林和“萬(wàn)達(dá)系”債務(wù)鏈條拉回聚光燈下。

據(jù)永輝超市4月14日晚間公告披露，已收到來自上海國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)的終局裁決：圍繞萬(wàn)達(dá)商管股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛，仲裁庭支持永輝全部核心訴求，不僅要求交易對(duì)手支付剩余36.39億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，還需承擔(dān)約2.18億元的加速到期違約金，以及律師費(fèi)、保全費(fèi)等相關(guān)支出。合計(jì)逾38.57億元。

而王健林對(duì)上述債務(wù)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

也就是說，一旦主債務(wù)人大連御錦無力償還，永輝超市有權(quán)直接向王健林追索全部38.57億元。

這一次，永輝超市會(huì)放王健林一馬嗎？

圖源：罐頭圖庫(kù)

01
永輝超市38億討債勝訴

這起仲裁案的核心，是一場(chǎng)持續(xù)多年的股權(quán)交易糾紛。

2023年12月，永輝超市將持有的約1.43%大連萬(wàn)達(dá)商管股份，以45.3億元轉(zhuǎn)讓給大連御錦，后者將分8期進(jìn)行支付，約3個(gè)月支付一次，并在2025年9月30日全部支付完畢

而這部分大連萬(wàn)達(dá)商管的股份，是永輝超市2018年斥資35.3億元，從大連一方集團(tuán)、孫喜雙處受讓而來。也就是說，此次“股歸原主”，永輝超市還賺了10億元。

反映在財(cái)務(wù)報(bào)表方面，第一期股權(quán)交易若在2024年內(nèi)完成，永輝超市將增加稅前利潤(rùn)2859.58萬(wàn)元，現(xiàn)金流量3億元。

但不曾想，轉(zhuǎn)讓款的回收卻沒有那么順利。首先是第二期3.91億元的轉(zhuǎn)讓款應(yīng)在2024年3月31日支付，但大連御錦拖到了2024年4月19日才全部支付完畢。

第三期轉(zhuǎn)讓款也出現(xiàn)了拖延，2024年7月1日，永輝超市公告稱，大連御錦應(yīng)支付的第三期股權(quán)7.92億元轉(zhuǎn)讓款，只支付了2億元，尚有5.92億元沒有支付，合計(jì)尚有36.39億元沒有支付。股份轉(zhuǎn)讓款支付仍在進(jìn)行中。

不過孫喜雙或許并非是有意逾期支付，他旗下一方集團(tuán)當(dāng)時(shí)也是焦頭爛額。

一方集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)范圍包括項(xiàng)目投資、房屋租賃、物業(yè)管理、酒店管理、企業(yè)管理咨詢服務(wù)等。企查查顯示，2024年上半年，一方集團(tuán)新增多起股權(quán)出質(zhì)信息，出質(zhì)股權(quán)總額超4.65億股。當(dāng)時(shí)，一方集團(tuán)被執(zhí)行總金額4.63億元。

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鑒于孫喜雙一方存在短期資金周轉(zhuǎn)困難，永輝超市于是給了寬限，2024年7月26日晚間，永輝超市發(fā)布《關(guān)于調(diào)整出售資產(chǎn)方案的公告》，調(diào)整了購(gòu)買方支付剩余股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款的分期進(jìn)度，將剩余的38.39億元轉(zhuǎn)讓款支付期數(shù)從八期調(diào)整為十期，其中第三期股權(quán)款項(xiàng)由7.92億元變?yōu)?億元，并延長(zhǎng)全部轉(zhuǎn)讓款的最終付款期限至2026年3月31日。

不過這次寬限永輝超市還加了個(gè)條件，即與大連御錦、王健林、孫喜雙及一方集團(tuán)簽訂補(bǔ)充協(xié)議，增設(shè)王健林、孫喜雙及一方集團(tuán)為交易擔(dān)保方。王健林由此成為了好兄弟的擔(dān)保人。

按照補(bǔ)充協(xié)議約定，守約方有權(quán)追究違約方責(zé)任，包括支付價(jià)款、承擔(dān)保證責(zé)任、違約金及賠償?shù)?。若買方未按期足額支付轉(zhuǎn)讓款，永輝超市有權(quán)立即到期，并要求對(duì)方支付6%的加速到期違約金。

然而2024年10月，由于孫喜雙一方再次逾期支付轉(zhuǎn)讓款，于是永輝超市將大連御錦及擔(dān)保人王健林一起提起仲裁。

根據(jù)公告，大連御錦還剩余股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款約36.39億元，以及加速到期違約金人民幣約2.18億元。同時(shí)，永輝超市請(qǐng)求裁決大連御錦立即向公司支付因本案支出的律師費(fèi)約200萬(wàn)元。

一年多的法律博弈后，仲裁庭最終完全支持了永輝超市的全部主張。裁決生效后20日內(nèi)，被申請(qǐng)人必須履行付款義務(wù)——但截至公告披露日，各被申請(qǐng)人尚未履行任何支付義務(wù)。

02
王健林債務(wù)危機(jī)逼近

上海申倫律師事務(wù)所律師夏海龍指出，在保證人承擔(dān)連帶保證責(zé)任的情況下，如果債務(wù)人不能履行債務(wù)，債權(quán)人有選擇權(quán)，可以通過訴訟或仲裁向保證人和債務(wù)人同時(shí)或任何一方主張償還債務(wù)，保證人履行后，可以向債務(wù)人追償。

威諾律師事務(wù)所合伙人楊兆全律師表示，永輝仲裁勝訴后，核心執(zhí)行路徑清晰：王健林的連帶保證責(zé)任，意味著永輝可直接向法院申請(qǐng)對(duì)任何債務(wù)人和保證人進(jìn)行執(zhí)行，查封其境內(nèi)房產(chǎn)、股權(quán)、存款等資產(chǎn)。無需先耗盡主債務(wù)人或一方集團(tuán)資產(chǎn)，原則上需對(duì)38億本息全額清償。王健林承擔(dān)后可向大連御錦追償。

也就是說，按照公告發(fā)布日計(jì)算，孫喜雙一方最遲5月3日之前需要把執(zhí)行款還清，否則作為擔(dān)保人，王健林將以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)這筆38億的巨款承擔(dān)直接償還義務(wù)。

永輝超市下一步最有效的執(zhí)行策略是什么？楊兆全律師指出，一般會(huì)采取境內(nèi)外并行：境內(nèi)立即對(duì)王健林、孫喜雙及一方集團(tuán)啟動(dòng)保全與強(qiáng)制執(zhí)行，穿透空殼主體，同步施加信用懲戒。同時(shí)，依托《紐約公約》，完成裁決公證認(rèn)證后，向資產(chǎn)所在國(guó)法院申請(qǐng)承認(rèn)執(zhí)行，查封執(zhí)行其海外豪宅、游艇等資產(chǎn)。

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不過上海申倫律師事務(wù)所律師夏海龍指出，執(zhí)行問題涉及到我國(guó)生效判決裁定在境外執(zhí)行的情況，法律上，當(dāng)事人可以依據(jù)國(guó)際條約、司法協(xié)作協(xié)議、互惠原則等在境外有管轄權(quán)的法院申請(qǐng)執(zhí)行，但實(shí)務(wù)中可能困難比較大。

香頌資本董事沈萌表示，只有名下資產(chǎn)才能被執(zhí)行，但比如一些家族信托等不在被執(zhí)行人名下，即使他是相關(guān)財(cái)產(chǎn)的受益人，也不能被執(zhí)行。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)表示，在實(shí)際落地執(zhí)行階段，必然存在諸多難點(diǎn)。目前萬(wàn)達(dá)整體處境較為被動(dòng)、承壓明顯。從流程要求來看，相關(guān)材料與事項(xiàng)必須按規(guī)定提交，但債務(wù)實(shí)際清償?shù)膬?yōu)先級(jí)，已不再局限于和永輝超市的糾紛范疇。除此之外，其他債權(quán)人同樣對(duì)萬(wàn)達(dá)享有合法求償權(quán)利。此前萬(wàn)達(dá)部分金融投資股權(quán)遭凍結(jié)，背后的核心邏輯與當(dāng)前債務(wù)問題本質(zhì)相近。

“王健林既是此次事件的核心當(dāng)事人，同時(shí)作為頭部地產(chǎn)行業(yè)代表人物，具備極高的公眾辨識(shí)度與個(gè)人IP屬性。大眾認(rèn)知中，萬(wàn)達(dá)與王健林深度綁定、形象高度重合。因此，一旦深陷債務(wù)相關(guān)風(fēng)波，無論對(duì)其個(gè)人聲譽(yù)，還是萬(wàn)達(dá)整體品牌形象，都會(huì)造成極大的負(fù)面沖擊。”嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為。

03
萬(wàn)達(dá)6000億負(fù)債何解？

永輝超市的38億勝訴裁決，只是王健林當(dāng)前債務(wù)困境的冰山一角。近年來，萬(wàn)達(dá)商管上市失敗所引發(fā)的連鎖反應(yīng)，正在持續(xù)發(fā)酵。

回溯到2018年，當(dāng)時(shí)已于香港上市的萬(wàn)達(dá)商管（彼時(shí)為萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)）為了謀求私有化并轉(zhuǎn)向A股上市，引入騰訊、蘇寧、融創(chuàng)、京東等戰(zhàn)略投資者，合計(jì)融資340億元，并簽署對(duì)賭協(xié)議——承諾最晚于2023年10月31日前完成上市，否則需回購(gòu)股份。而隨著上市一再擱淺，對(duì)賭條款被觸發(fā)。

截至目前，已有兩家公司提起仲裁。具體來看，2024年10月，蘇寧易購(gòu)提起仲裁，請(qǐng)求裁決萬(wàn)達(dá)支付50.4億元股份回購(gòu)款。但2025年7月，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)作出裁決，未支持蘇寧易購(gòu)的仲裁請(qǐng)求；融創(chuàng)中國(guó)也于2024年12月提起仲裁，要求支付95億元股份回購(gòu)款，目前案件仍在審理中。

值得注意的是，剛剛勝訴的永輝超市追債對(duì)象是王健林個(gè)人，而蘇寧易購(gòu)和融創(chuàng)中國(guó)的對(duì)象都是萬(wàn)達(dá)。更令人窒息的是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)整體的債務(wù)體量。

截至2025年末，萬(wàn)達(dá)商管總負(fù)債約2990-3200億元，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)總負(fù)債約6000億元，其中短期償債缺口約284-529億元，而賬面現(xiàn)金僅剩133至151億元。從賬面現(xiàn)金與短期債務(wù)的匹配程度來看，萬(wàn)達(dá)當(dāng)前面臨的流動(dòng)性壓力已處于較為嚴(yán)峻的水平。

司法層面的壓力同樣沉重。天眼查顯示，截至目前，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)身份為被告的司法案件數(shù)量高達(dá)167件，占總案件的比例89.78%，案件金額高達(dá)149.2億元；萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)失信被執(zhí)行人信息有12條，被執(zhí)行總金額超過12億元，限制消費(fèi)令高達(dá)278條。

圖源：罐頭圖庫(kù)

為求生，近三年來，萬(wàn)達(dá)通過出售資產(chǎn)緩解資金壓力，已累計(jì)出售超過80座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，2025年5月更一次性打包出售了48座核心城市的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，資產(chǎn)包估值約500億元；酒店管理業(yè)務(wù)以約25億元出售給同程旅行，快錢金融股權(quán)以2.4億元轉(zhuǎn)讓給中國(guó)儒意。2026年2月，上海顓橋萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)又以20.48億元成交。然而，“賣賣賣”并未能顯著降低債務(wù)總額——一番斷臂求生之后，集團(tuán)總負(fù)債依然牢牢停在6000億元關(guān)口。

嚴(yán)躍進(jìn)還指出，上述交易雖然在短期內(nèi)緩解了流動(dòng)性危機(jī)，但也導(dǎo)致核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)持續(xù)流失。

當(dāng)前萬(wàn)達(dá)融資成本也在攀升，2026年2月，萬(wàn)達(dá)商管發(fā)行了一筆3.6億美元的高級(jí)有擔(dān)保債券，息票率高達(dá)12.75%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.8倍。這一融資成本顯著高于行業(yè)平均水平，既反映出市場(chǎng)對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)的高定價(jià)，也說明萬(wàn)達(dá)的融資渠道依然受限。

在這一檔口，王健林再添38億個(gè)人債務(wù)，這一數(shù)字放在王健林的整體債務(wù)中審視，占比不足萬(wàn)達(dá)集團(tuán)6000億總負(fù)債的0.7%，似乎不大。然而，債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)往往不是由總規(guī)模決定的，而是由流動(dòng)性缺口觸發(fā)。

嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，這筆債務(wù)很可能是“壓倒駱駝的最后一根稻草”，因?yàn)槿绻驹谕踅×謧€(gè)人的角度來講，債務(wù)壓力非常大。而且化債的壓力會(huì)使得其后續(xù)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓更加困難，很多資產(chǎn)出售的時(shí)候，又會(huì)被別的一些收購(gòu)方打壓價(jià)格，導(dǎo)致資產(chǎn)損失更大。

不過沈萌認(rèn)為，王健林可能會(huì)因?yàn)檫B帶責(zé)任的執(zhí)行承擔(dān)更多義務(wù)，但如果之前已經(jīng)進(jìn)行了資產(chǎn)隔離，也不一定會(huì)導(dǎo)致財(cái)富損失?！笆佣嗔瞬灰?，債多了不愁?！?/strong>

“當(dāng)一個(gè)富豪背負(fù)巨額連帶債務(wù)，且面臨資產(chǎn)被強(qiáng)制查封時(shí)，其融資能力會(huì)呈斷崖式下跌。這就好比一個(gè)貧血的人又被人放了一盆血，雖然不一定會(huì)死，但一定會(huì)元?dú)獯髠?，甚至觸發(fā)體內(nèi)潛藏的各種舊疾（其他債務(wù)危機(jī)）。這不僅考驗(yàn)他的財(cái)力，更考驗(yàn)他在危局中騰挪資產(chǎn)、斡旋各方的極限抗壓能力?！敝袊?guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示。

2025年9月26日，因一筆標(biāo)的為1.86億元的案件，甘肅省蘭州市中級(jí)人民法院對(duì)大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)及其法定代表人王健林下達(dá)限制高消費(fèi)令。消息一出，全網(wǎng)嘩然。這意味著，這位曾經(jīng)的中國(guó)首富將不得乘坐飛機(jī)高鐵、不得在星級(jí)酒店消費(fèi)，幾乎等同于社會(huì)信用體系中的“紅牌”警告。

然而債權(quán)人最終還是放了王健林一馬，僅僅36小時(shí)，“限高令”撤銷，危機(jī)得到了解除。但王健林與“老賴”的距離，一度僅一步之遙。

如今永輝超市勝訴，或許成為王健林個(gè)人債務(wù)危機(jī)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。裁決生效后20日的履行期限已經(jīng)開始倒計(jì)時(shí)，永輝超市會(huì)放71歲的王健林一馬嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧。