債市早參4月20日｜官宣！超長(zhǎng)債“15年品種部分取代30年”系謠傳；理財(cái)產(chǎn)品一季度大幅縮水1.38萬(wàn)億

債市要聞

【4月LPR報(bào)價(jià)將公布 央行公開(kāi)市場(chǎng)將有30億元逆回購(gòu)到期】

央行將于周一(4月20日)公布4月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)。數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有30億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期5億元、10億元、5億元、5億元、5億元。

【事關(guān)1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，國(guó)家發(fā)改委發(fā)聲】

4月17日，國(guó)新辦舉行“開(kāi)局起步‘十五五’”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，介紹“十五五”時(shí)期推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況。國(guó)家發(fā)展改革委副主任王昌林在會(huì)上表示，下一步，將深入實(shí)施“十五五”規(guī)劃綱要，推動(dòng)國(guó)家級(jí)專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃出臺(tái)，加快推進(jìn)109項(xiàng)重大工程項(xiàng)目實(shí)施，不斷鞏固拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)，確保順利完成經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)。政府投資方面，推動(dòng)今年7550億元中央預(yù)算內(nèi)投資、1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債于6月底前基本下達(dá)完畢。

【 官宣！財(cái)政部披露2026年一般國(guó)債、特別國(guó)債發(fā)行安排，超長(zhǎng)債“15年品種部分取代30年”系謠傳】

備受關(guān)注的超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行時(shí)間表出爐。近日，財(cái)政部披露2026年一般國(guó)債、特別國(guó)債發(fā)行安排，其中20年期7期，30年期12期，50年期4期。4月24日也就是本周五將迎來(lái)今年首期20年期（340億元）和30年期（850億元）特別國(guó)債發(fā)行；首期50年期品種首發(fā)將安排在5月6日，較去年的5月23日提前。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)，在不少債市圈人士看來(lái)，近期利率債“小牛市”尤其是超長(zhǎng)債強(qiáng)勁表現(xiàn)背后，與超長(zhǎng)期特別國(guó)債供給期限縮短的猜想有關(guān)。隨著上述發(fā)行計(jì)劃明確，這一預(yù)期也將落空。整體來(lái)看，今年的特別國(guó)債發(fā)行計(jì)劃較去年變化不大，主要在發(fā)行順序和節(jié)奏上有細(xì)微調(diào)整。

華西證券表示，超長(zhǎng)債表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，背后不乏前述市場(chǎng)猜想因素的推動(dòng)。一方面，在海外戰(zhàn)爭(zhēng)格局充滿不確定性的背景下，資金面維持超寬松狀態(tài)，債市資金充裕，當(dāng)短端利率被買(mǎi)盤(pán)力量推至下限后，機(jī)構(gòu)開(kāi)始博弈高期限利差品種，尤其是超長(zhǎng)端；另一方面，部分投資在上旬傾向于押注超長(zhǎng)期特別國(guó)債供給期限結(jié)構(gòu)縮短，15年品種將部分取代30年品種，因而提前布局超長(zhǎng)債老券，掀起超長(zhǎng)債月內(nèi)二輪加速下行行情。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在上述發(fā)行計(jì)劃公布后，當(dāng)天尾盤(pán)相關(guān)個(gè)券的利率已出現(xiàn)一定上行。對(duì)于超長(zhǎng)債后續(xù)走勢(shì)，顏?zhàn)隅崾荆壳?0年期和10年期國(guó)債的期限利差已經(jīng)壓縮了有一段時(shí)間，目前來(lái)看10年期國(guó)債收益率繼續(xù)下行的空間可能不大。如果后續(xù)央行繼續(xù)回籠資金，那么短端利率可能存在上行風(fēng)險(xiǎn)，10年期國(guó)債收益率進(jìn)一步下行也會(huì)受阻，在市場(chǎng)對(duì)輸入性通脹有擔(dān)憂的情況下，30年期國(guó)債收益率繼續(xù)下行難度也會(huì)加大。

【違法所得怎么認(rèn)定、計(jì)算？證監(jiān)會(huì)首次專(zhuān)門(mén)立規(guī)，關(guān)乎立案與量罰】

中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)首個(gè)對(duì)于“違法所得”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

證監(jiān)會(huì)4月17日就新起草的《行政處罰案件違法所得認(rèn)定辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)“辦法”）向社會(huì)征求意見(jiàn)。辦法將違法類(lèi)型分為交易類(lèi)違法行為和非交易類(lèi)違法行為，并明確多個(gè)獨(dú)立違法行為之間違法所得獨(dú)立計(jì)算，彼此不得盈虧相抵。財(cái)聯(lián)社梳理發(fā)現(xiàn)，征求意見(jiàn)稿共有 23 條，主要有五個(gè)看點(diǎn)。

此前，證券期貨行政處罰案件的違法所得是重要的違法事實(shí)，直接關(guān)系違法行為的立案、量罰和涉刑移送，對(duì)行政相對(duì)人權(quán)益影響重大。長(zhǎng)期以來(lái)，證監(jiān)會(huì)形成了相應(yīng)的執(zhí)法慣例，但尚未制定統(tǒng)一的違法所得認(rèn)定規(guī)則。執(zhí)法實(shí)踐中，各方對(duì)違法所得計(jì)算問(wèn)題經(jīng)常發(fā)生分歧。為統(tǒng)一行政處罰標(biāo)準(zhǔn)，提升證券期貨行政執(zhí)法規(guī)范化水平，有必要制定規(guī)定。

【“寒潮”來(lái)襲！理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模一季度縮水1.38萬(wàn)億，投資者收益同比降低21%】

17日，理財(cái)?shù)窍掳l(fā)中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)季度報(bào)告（2026年一季度）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告”）！

報(bào)告顯示，2026年一季度末，市場(chǎng)存續(xù)理財(cái)規(guī)模31.91萬(wàn)億，較2025年末縮水1.38萬(wàn)億，縮水幅度達(dá)41.5%；其中，理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模29.4萬(wàn)億，占比92.13%，較2025年末降低4.2%；銀行存續(xù)2.51萬(wàn)億，規(guī)模繼續(xù)降低。4月是理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)大月，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)規(guī)模增長(zhǎng)2萬(wàn)億。

【首批債基一季報(bào)已出爐，混合債基迅速“回血”，年度回報(bào)最高已至7%】

在年報(bào)披露完畢后，公募基金進(jìn)入到一季報(bào)發(fā)布的節(jié)奏。目前，已有近50只債券基金率先發(fā)布了一季報(bào)。從部分季報(bào)所透露的投資策略來(lái)看，純債基金一季度聚焦短端利率和信用債，并看好長(zhǎng)端利率的修復(fù)。

混合債基在一季度受到?jīng)_擊，但進(jìn)入4月后迅速修復(fù)。已披露一季報(bào)的混合債基中，有產(chǎn)品一季度收益為負(fù)，但最新年度回報(bào)已升至7%。多只混合債基均在一季報(bào)中表示，美伊沖突帶來(lái)的不確定性逐漸淡化，二季度權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

【兩項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高！3月債券通北向通成交12241億元】

4月17日，債券通公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2026年3月，債券通北向通成交12241億元人民幣，月度日均成交556億元人民幣，兩項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。政策性金融債和國(guó)債交易最為活躍，分別占月度交易量的59%和24%。北向互換通方面，2026年3月共達(dá)成交易1461筆，總計(jì)8207.97億元人民幣，累計(jì)入市境外機(jī)構(gòu)95家。

【化債加速推進(jìn)！多地喊出年內(nèi)隱債清零目標(biāo)】

近日，廣西擬發(fā)行407.21億元政府債券，含150億元用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專(zhuān)項(xiàng)債券；截至2026年4月17日，全國(guó)已發(fā)行約1.13萬(wàn)億元置換債，占全年2.8萬(wàn)億元化債額度的40%，廈門(mén)、內(nèi)蒙古等五地發(fā)行進(jìn)度已達(dá)100%；多地提出“隱債清零”目標(biāo)，吉林、內(nèi)蒙古等地已退出債務(wù)重點(diǎn)省份名單；專(zhuān)家預(yù)計(jì)2026年末隱性債務(wù)規(guī)模將降至約2.5萬(wàn)億元；與此同時(shí)，化債重心正轉(zhuǎn)向融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)，主要通過(guò)銀行貸款置換降息、AMC參與重組、資產(chǎn)證券化等方式化解，中央亦明確優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法。

【廣州地區(qū)已發(fā)行77只科創(chuàng)債 規(guī)模1059.1億元】

據(jù)廣州市委金融辦介紹，2025年以來(lái)，截至3月底，廣州地區(qū)共發(fā)行77只科創(chuàng)債、發(fā)行規(guī)模1059.1億元。廣州數(shù)科集團(tuán)55億元科創(chuàng)債首期創(chuàng)全國(guó)地方國(guó)企最大規(guī)模，次期為全省及深交所首單數(shù)字人民幣科創(chuàng)債；南方電網(wǎng)發(fā)行全國(guó)首批“綠色+科創(chuàng)”雙標(biāo)簽債；全市首單民企科創(chuàng)債(金發(fā)科技)成功發(fā)行，利率創(chuàng)省內(nèi)民企同期較低水平。

【西安市14家國(guó)企赴上交所“路演”，就全市首批REITs、CMBS、ABS等資產(chǎn)證券化儲(chǔ)備項(xiàng)目進(jìn)行交流】

據(jù)西安市地方金融管理局官網(wǎng)，西安市組織14家優(yōu)質(zhì)國(guó)企赴上交所，就全市首批REITs、CMBS、ABS等資產(chǎn)證券化儲(chǔ)備項(xiàng)目進(jìn)行交流，首批項(xiàng)目擬募資總規(guī)模逾217億元。西安后續(xù)將與上交所建立常態(tài)化項(xiàng)目對(duì)接機(jī)制，推動(dòng)更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)加快證券化進(jìn)程。

【中駿公布境內(nèi)債重組方案：18%現(xiàn)金回購(gòu)、轉(zhuǎn)非標(biāo)展期8年或留債10年】

近日，中駿集團(tuán)通知持有人召開(kāi)會(huì)議審議境內(nèi)債重組議案，表決擬定于2026年5月11日至2026年5月13日期間進(jìn)行。重組方案設(shè)有現(xiàn)金回購(gòu)、轉(zhuǎn)非標(biāo)和留債選項(xiàng)：現(xiàn)金回購(gòu)選項(xiàng)：18%比例回購(gòu)，如“H0中駿02”可接納上限存續(xù)金額的30%即1.52億元。一般債權(quán)選項(xiàng)：將所持債券份額以對(duì)應(yīng)未償本金金額為基數(shù)，按照1:1的比例置換為非債券形式的一般債權(quán)。一般債權(quán)的兌付日自基準(zhǔn)日（2026年7月1日）后展期8年，展期至2034年7月1日。本金部分自2031年7月1日起每年分別支付剩余本金的10%、10%、10%和70%，利息降至1%。

【葡萄牙成功發(fā)行歐元區(qū)首單離岸人民幣債券，助力人民幣國(guó)際化進(jìn)程】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月16日，葡萄牙共和國(guó)公共債務(wù)管理機(jī)構(gòu)（IGCP）宣布，通過(guò)私募方式成功發(fā)行首筆以離岸人民幣計(jì)價(jià)的債券，成為歐元區(qū)首個(gè)發(fā)行離岸人民幣債券的主權(quán)國(guó)家。本次發(fā)行債券期限為8年，規(guī)模為19.9億元人民幣（約合2.49億歐元）。該交易是在葡萄牙共和國(guó)更新后的150億歐元中期票據(jù)（EMTN）計(jì)劃下完成的，是該國(guó)今年已落實(shí)的其他私募發(fā)行之外的補(bǔ)充操作，旨在進(jìn)一步豐富債務(wù)工具結(jié)構(gòu)。

【“史詩(shī)怒火”未熄，“經(jīng)濟(jì)狂怒”又至：美國(guó)邊稱(chēng)“接近達(dá)成協(xié)議”邊加碼施壓伊朗】

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月16日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在白宮談及伊朗問(wèn)題時(shí)，稱(chēng)不確定是否需要延長(zhǎng)停火期，但目前正取得巨大進(jìn)展，同時(shí)表示美國(guó)和伊朗之間的下一輪會(huì)談可能在本周末舉行。特朗普稱(chēng)，“伊朗已同意幾乎所有要求”，“美國(guó)已獲得一份極具分量的聲明，確保伊朗不會(huì)擁有核武器，該承諾的有效期將超過(guò)20年”。特朗普稱(chēng)，美國(guó)與伊朗“接近達(dá)成協(xié)議”，如果協(xié)議在巴基斯坦首都伊斯蘭堡簽署，他可能會(huì)前往當(dāng)?shù)亍Ｋ麖?qiáng)調(diào)，一旦美伊協(xié)議達(dá)成，油價(jià)將下跌，物價(jià)隨之下降，通貨膨脹也將回落。

【伊朗：關(guān)閉霍爾木茲海峽 直至美國(guó)解除封鎖】

周末剛剛過(guò)半，周五“霍爾木茲海峽開(kāi)放”的消息已經(jīng)出現(xiàn)徹底的反轉(zhuǎn)。

據(jù)央視新聞報(bào)道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)海軍公共關(guān)系部18日發(fā)布消息稱(chēng)，由于美國(guó)違反停火協(xié)議，并未解除對(duì)伊朗船只和港口的封鎖，因此霍爾木茲海峽將于（當(dāng)?shù)貢r(shí)間周六）當(dāng)晚起關(guān)閉，直至美國(guó)解除封鎖。

伊朗還警告稱(chēng)，所有位于波斯灣和阿曼海的船只不得離開(kāi)其停泊地，任何接近霍爾木茲海峽的行為都將被視為與敵方合作，違規(guī)船只將成為打擊目標(biāo)。

公開(kāi)市場(chǎng)：

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，4月17日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了5億元7天期逆回購(gòu)操作，全額滿足了一級(jí)交易商需求，操作利率1.40%，投標(biāo)量5億元，中標(biāo)量5億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日20億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠15億元。

信用債事件

■中化國(guó)際：2025年凈利潤(rùn)虧損22.23億元，同比增幅21.62%；

■中化巖土：2025年度凈虧損9.51億元，同比增幅31.28%；

■中國(guó)建筑：2025年凈利潤(rùn)390.69億元，同比降幅15.42%；

■海南航空：2025年凈利潤(rùn)19.8億元，同比大幅增長(zhǎng)314.89%；

■北方稀土：2025年凈利潤(rùn)22.51億元，同比增幅124.17%；

■23萬(wàn)科MTN002：將于5月6日召開(kāi)持有人會(huì)議，審議債券展期相關(guān)事項(xiàng)；

■綠地控股集團(tuán)：新增訴訟累計(jì)金額126.94億元及逾期債務(wù)總金額256.67億元；

■融創(chuàng)地產(chǎn)：涉及重大訴訟，被執(zhí)行標(biāo)的13.646億元；

■陜鼓動(dòng)力：擬申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行不超過(guò)9億元超短期融資券；

■“19晉中國(guó)資債”持有人會(huì)議：提前兌付本息議案獲審議通過(guò)；

■昆明安居集團(tuán)：擬提前兌付“24昆明安居MTN003B”，4月28日召開(kāi)持有人會(huì)議；

■興業(yè)銀行：擬發(fā)行年內(nèi)首期債券通永續(xù)資本債，基本規(guī)模200億元附不超100億元增發(fā)權(quán)；

■中國(guó)銀行：擬全額贖回”21中國(guó)銀行永續(xù)債01“；

■綠城集團(tuán)：關(guān)聯(lián)方中交財(cái)務(wù)公司獲配本期中票金額2億元。

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行】

上周五，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種上行0.14BP報(bào)1.2219%，7天期下行0.79BP報(bào)1.3201%，創(chuàng)2022年8月以來(lái)新低；14天期上行0.59BP報(bào)1.35%。

Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種持平報(bào)1.221%；7天期下行1.0BP報(bào)1.326%；14天期上行0.3BP報(bào)1.358%；1個(gè)月期下行0.7BP報(bào)1.441%，創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低。

銀行間回購(gòu)定盤(pán)利率多數(shù)持平。FR001報(bào)1.3000%，與前一交易日持平；FR007報(bào)1.4100%，跌1.00個(gè)基點(diǎn)；FR014報(bào)1.4300%，與前一交易日持平。

銀銀間回購(gòu)定盤(pán)利率漲跌互現(xiàn)。FDR001報(bào)1.2300%，與前一交易日持平；FDR007報(bào)1.3100%，跌2.00個(gè)基點(diǎn)；FDR014報(bào)1.3800%，漲5.00個(gè)基點(diǎn)。

【利率債|長(zhǎng)端午后走強(qiáng)，30年期國(guó)債收益率逼近2.25%】

上周五，國(guó)債期貨收盤(pán)全線上漲，30年期主力合約漲0.67%報(bào)113.390元，10年期主力合約漲0.15%報(bào)108.735元，5年期主力合約漲0.06%報(bào)106.220元，2年期主力合約漲0.03%報(bào)102.574元。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至下午16:30分，10年期國(guó)債活躍券260005收益率下行1.7bp報(bào)1.757%，10年期國(guó)開(kāi)債活躍券250220收益率下行2.15bp報(bào)1.866%，30年期國(guó)債活躍券2600002收益率下行2.6bp至2.252%。

業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前流動(dòng)性充盈，30年期國(guó)債利率仍在持續(xù)下行，尤其是午后快速轉(zhuǎn)強(qiáng)，對(duì)下周押注的資金開(kāi)始搶跑。隨著特別國(guó)債發(fā)行安排的公布時(shí)點(diǎn)已經(jīng)臨近，如果新券首期安排在4月下旬，那么換券窗口可能在5月初打開(kāi)。在此之前，老券空頭的，平倉(cāng)了結(jié)，新券的相對(duì)價(jià)值交易，將是主要的博弈方向。

【信用債|收益率表現(xiàn)分化，全天總成交金額1306億元】

上周五，信用債收益率表現(xiàn)分化，信用利差多數(shù)走闊，全天總成交金額1306億元；“23萬(wàn)科MTN001”、“23萬(wàn)科MTN003”、“23華陽(yáng)新材MTN012”收益率居前。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.79個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5418%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率上行0.32個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.5547%。

漲幅超2%的信用債共7只，其中“26濟(jì)城G2”、“24深圳地鐵MTN004”、“25張家建設(shè)MTN002A”漲幅居前，分別漲3.39%、2.56%、2.55%，分別成交2067.74萬(wàn)元、1946.95萬(wàn)元、2057.87萬(wàn)元。

跌幅超2%的信用債共5只，“23洛陽(yáng)商都債01”、“23萬(wàn)科MTN003”、“20華發(fā)集團(tuán)MTN001”跌幅居前，分別跌3.17%、2.79%、2.28%，分別成交8051.43萬(wàn)元、498.51萬(wàn)元、2933.3萬(wàn)元。

高收益?zhèn)汗?02只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬(wàn)科MTN001”、“23萬(wàn)科MTN003”、“23華陽(yáng)新材MTN012”收益率居前，分別為4388.33%、632.72%、8.47%，分別成交1138.82萬(wàn)元、498.51萬(wàn)元、1522.56萬(wàn)元。

【歐債市場(chǎng)|歐債收益率集體下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌8.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.761%】

上周五，歐債收益率集體下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌8.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.761%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率跌9.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.575%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌7.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.956%，意大利10年期國(guó)債收益率跌12.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.676%，西班牙10年期國(guó)債收益率跌9.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.384%。

【美債市場(chǎng)|美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌6.55個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.706%】

上周五，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌6.55個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.706%，3年期美債收益率跌7.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.719%，5年期美債收益率跌7.35個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.845%，10年期美債收益率跌6.52個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.248%，30年期美債收益率跌5.01個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.885%。

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