CP擬重組核心資產引關注，獨立董事投下反對票

泰國頭條新聞社 據泰媒報道，4月19日，泰國資本市場出現一項備受關注的重要動向。CPALL擬對旗下業務結構進行重大調整，計劃將3家重要子公司轉移至集團虛擬銀行業務體系之下。由于涉及資產規模高達千億泰銖級別，該舉措迅速引發投資者廣泛關注。

值得注意的是，在此次重組提案中，CPALL獨立董事集體投下反對票，這在泰國資本市場較為少見。分析認為，此舉不僅反映出公司治理機制的運作，也凸顯該交易存在較大爭議。

根據方案，擬被轉移的3項業務包括賬單支付服務公司Counter Service、支付及會員系統公司Thai Smart Card，以及持有Makro與Lotus’s業務的CP Axtra（CPAXT）。上述企業目前均為CPALL重要資產，與7-Eleven核心業務聯系緊密。

資料顯示，CPALL是泰國7-Eleven便利店的運營主體，同時構建了涵蓋零售、支付及會員體系在內的完整商業生態。例如，消費者可在門店購買由Charoen Pokphand Foods生產的商品，并通過TrueMoney完成支付及積分累計。

本次調整的背景，是CP集團加快布局虛擬銀行業務。當前泰國虛擬銀行競爭主要分為三大陣營，包括CP集團聯合Ant Group，SCBX聯合韓國及中國合作伙伴，以及Krungthai Bank聯合本土企業。CP集團此次以ACM Holding名義申請牌照，并擬通過內部資源整合提升競爭力。

不過，獨立董事認為，上述3家公司與7-Eleven業務高度關聯，一旦劃入金融體系，可能面臨更嚴格監管，增加運營復雜性，并削弱業務靈活性。同時，相關調整或影響現有商業合作關系。例如，Counter Service目前為多家銀行提供服務，若轉入虛擬銀行體系，可能影響其“中立平臺”地位。

從交易結構看，該方案可能通過資產置換或現金交易完成。若采取換股方式，即由ACM Holding發行新股交換上述資產，CPALL可能因此獲得該公司較高比例股權，從而間接參與虛擬銀行業務。

數據顯示，三家公司規模較大。Counter Service收入35.47億泰銖，利潤9.74億泰銖；Thai Smart Card收入3.37億泰銖，利潤8700萬泰銖；CPAXT收入5207.06億泰銖，利潤93.56億泰銖。

其中，CPAXT市值約1630億泰銖，CPALL持股60%，對應約980億泰銖。三項業務合計價值預計不低于1100億泰銖，而ACM Holding賬面價值約為82億泰銖。

市場分析認為，若完全采用換股方式，CPALL持股比例可能大幅提升，甚至達到93%左右，從而成為虛擬銀行業務的重要參與方。但若采用現金交易，則CPALL或不直接涉足該領域。

此外，該交易亦引發對CPALL財務狀況的關注。歷史上，CP集團曾通過CPALL承擔融資完成大型收購，包括2013年以1880億泰銖收購Makro，以及2020年以3380億泰銖收購Lotus’s。目前CPALL仍背負約2100億泰銖有息負債。若此次剝離CPAXT，即便獲得全部現金對價，仍可能留下約1100億泰銖債務。

根據安排，該重組方案將提交股東大會審議，并計劃于5月29日進行表決。按照規定，該關聯交易需獲得不少于75%無利益關系股東支持，CP集團所持35.9%股份不參與投票。

市場普遍認為，此次事件不僅是企業重組案例，也反映出泰國資本市場在公司治理方面的進步。未來CPALL將如何取舍，是進入虛擬銀行領域，還是以出售核心資產換取現金，仍有待股東最終決定。

（編譯：hansa ；審核：wan；來源：longtunman）