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近期，光通信成為A股市場中表現(xiàn)最活躍的方向之一。4月17日，中際旭創(chuàng)（300308.SZ）上漲5.11%，總市值達到9455.62億元，接近9500億元關(guān)口。作為光通信板塊的核心標的，公司市值再創(chuàng)新高，折射出資本市場對產(chǎn)業(yè)趨勢和企業(yè)成長性的雙重看好。
板塊層面，資金持續(xù)流入的特征已經(jīng)非常明顯。今年以來，通達信光通信板塊指數(shù)累計上漲34.62%；自去年以來，累計漲幅更是達到137.64%。這一趨勢背后，最關(guān)鍵的變量來自AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提速。
與傳統(tǒng)通信需求不同，AI大模型訓練和推理對網(wǎng)絡(luò)互連提出了更高標準。光通信憑借高帶寬、大容量、強抗干擾和高保密性等特征，成為數(shù)據(jù)中心與算力集群擴容過程中不可替代的技術(shù)路徑。尤其是在GPU大規(guī)模部署背景下，光模塊需求不再只是跟隨式增長，而是進入加速釋放階段。
具體來看，訓練一個模型可能需要幾千張GPU，而如果要為幾億用戶提供推理服務(wù)，GPU部署規(guī)模可能擴大到幾萬張。隨著集群數(shù)量和規(guī)模同步提升，光互連需求也隨之出現(xiàn)數(shù)量級增長。與此同時，GPU與光模塊的配比關(guān)系正在變化，由過去的1:2提高到1:3，甚至1:5。Lumentum判斷，到2030年，全球光通信市場規(guī)模將接近900億美元，而2025年約為200億美元，對應(yīng)年復合增長率超過30%。在AI資本開支結(jié)構(gòu)中，光通信的占比也從傳統(tǒng)的5%提升到了15%-20%。
除了需求擴張，技術(shù)演進同樣強化了行業(yè)成長預期。預計2026年，全球800G以上光模塊需求將超過5000萬只，2027年有望達到8000萬只。與此同時，1.6T光模塊將在2026年迎來規(guī)模化放量，全球總需求預計在7500萬只左右。更長遠看，CPO（共封裝光學）商業(yè)化進程正在加快，OCS（全光交換機）則進入從0到1的關(guān)鍵突破階段，行業(yè)技術(shù)邊界不斷被拓寬。
在這一輪產(chǎn)業(yè)升級中，中際旭創(chuàng)處于明顯受益位置。公司主要從事高端光通信收發(fā)模塊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品面向云數(shù)據(jù)中心與電信設(shè)備商兩類核心客戶。其云數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品包括100G、200G、400G、800G和1.6T高速光模塊；面向電信領(lǐng)域，公司則提供5G前傳、中傳、回傳模塊，以及應(yīng)用于城域網(wǎng)、骨干網(wǎng)、核心網(wǎng)和FTTX光纖接入的高端解決方案。
從全球競爭格局看，中際旭創(chuàng)已經(jīng)確立領(lǐng)先優(yōu)勢。根據(jù)LightCounting發(fā)布的2024年全球光模塊TOP10榜單，公司再次排名第一，并實現(xiàn)連續(xù)兩年登頂。
財務(wù)數(shù)據(jù)進一步驗證了公司所處景氣周期。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入382.4億元，同比增長60.25%；歸母凈利潤107.97億元，同比增長108.78%。2026年第一季度，公司營業(yè)收入達到194.96億元，同比增長192.12%；歸母凈利潤57.35億元，同比增長262.28%，延續(xù)高增長態(tài)勢。
值得注意的是，公司不僅收入和利潤增長顯著，盈利質(zhì)量也在改善。2026年第一季度毛利率為46.06%，而上年同期為36.70%，提升幅度較大。同期，公司歸母凈資產(chǎn)達到355.87億元，同比增長71.79%，并創(chuàng)下歷史新高，說明企業(yè)經(jīng)營成果正在持續(xù)沉淀為更強的資本基礎(chǔ)。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級是公司業(yè)績改善的重要原因之一。公司披露，2026年第一季度收入實現(xiàn)環(huán)比高增，其中800G和1.6T產(chǎn)品均處于快速放量階段，未來幾個季度1.6T出貨仍有望保持環(huán)比增長。
同時，公司在下一階段競爭中也已提前卡位。在光模塊行業(yè)中，“scale-out”代表橫向擴展模式，即通過增加計算節(jié)點數(shù)量來提升整體算力能力。當前新建的大型AI集群，大部分規(guī)模已超過萬卡，最高可達幾十萬卡，這使得scale-out場景成為行業(yè)增長重點。
中際旭創(chuàng)在該領(lǐng)域已形成較深積累，具備成熟的技術(shù)工藝和大規(guī)模量產(chǎn)能力，并在硅光、相干等核心技術(shù)方向持續(xù)推進。此外，公司已具備面向scale-up光連接場景的復雜產(chǎn)品開發(fā)能力。根據(jù)公司規(guī)劃，基于scale-up的新產(chǎn)品預計將在2026年進入準備和送測階段，并有望于2027年開始貢獻需求和收入。
綜合來看，中際旭創(chuàng)股價和市值創(chuàng)新高，并非偶然的市場情緒推動，而是建立在AI驅(qū)動的行業(yè)擴容、技術(shù)升級和公司自身競爭力持續(xù)強化的基礎(chǔ)之上。
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