邁瑞醫(yī)療，開始“變身”！

來源：醫(yī)療器械經(jīng)銷商聯(lián)盟

4月17日，邁瑞醫(yī)療披露了一份投資者關系記錄表。

據(jù)了解，本次變化的核心只有一個，邁瑞醫(yī)療變更了收入披露口徑——將“新興業(yè)務”從幕后推到了臺前，和體外診斷、生命信息與支持、醫(yī)學影像并列，成為第四大業(yè)務板塊。

而這，無疑是邁瑞經(jīng)歷“上市以來首次營收利潤雙降”后，向外界亮出的一張戰(zhàn)略底牌。

“陣痛”下的清醒：

大象怎么轉身？

2025年，對邁瑞來說確實是硬仗。國內DRG/DIP改革、試劑集采、醫(yī)院采購預算縮減……多重政策疊在一起，邁瑞國內業(yè)務收入下降了22.97%。

財報上的總賬也難看：

• 營業(yè)收入332.82億元，同比下降9.38%

• 歸母凈利潤81.36億-84.51億元，縮減約30%

但如果只盯著總量下滑，很容易漏掉一個關鍵信號。真正扭轉局面的，是“出海”。

2025年，邁瑞國際業(yè)務占比首次跨過50%的紅線，達到53%。國內市場遇到政策深水區(qū)，但全球化布局讓邁瑞多了一個對沖風險的“壓艙石”。

而這次，邁瑞直接把新興業(yè)務（微創(chuàng)外科、微創(chuàng)介入、動物醫(yī)療等）單獨拎出來，原因很簡單——這塊業(yè)務已經(jīng)長到了不能忽視的地步。

先看看數(shù)據(jù)：

2025年，IVD下滑9.41%，生命信息下滑19.80%，醫(yī)學影像下滑18.02%。三大傳統(tǒng)業(yè)務全線受挫。

但新興業(yè)務，卻增長了38.85%，營收達到53.78億元。

這里面的深意不難理解：

第一，增速補位。新興業(yè)務營收占比已經(jīng)到了16.16%，高增速很大程度上對沖了傳統(tǒng)業(yè)務的下滑。

第二，高端化“撕標簽”。微創(chuàng)外科、超高端超聲（后者營收增長超70%）這些產(chǎn)品，正在三甲醫(yī)院和國際高端市場跟跨國巨頭正面掰手腕。

顯然，邁瑞把新興業(yè)務獨立列示，就是想告訴資本市場：我不再只是賣監(jiān)護儀和生化試劑的公司了，第二增長曲線已經(jīng)成型。

數(shù)智化的升維博弈：

從“賣鐵”到“賣生態(tài)”

4月17日的交流中，邁瑞管理層反復提到一個詞：“數(shù)智醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)”。

這其實是邁瑞跳出硬件內卷的一招“殺棋”。自研了“啟元”AI大模型，通過“瑞智、瑞檢、瑞影”三大系統(tǒng)，把原本孤立的設備連成一張網(wǎng)。

• 對醫(yī)院來說，這不只是買幾臺機器，而是獲得一套能提升診斷效率、降低成本的解決方案。

這種策略的好處很明顯：客戶粘性更強，同時邁瑞還能靠軟件服務賺到流水型收入。商業(yè)模式變得更輕，也更穩(wěn)。

此外，即使利潤下滑，邁瑞在寒冬里也做了兩件很有定力的事。

一是研發(fā)不松手。投入39.29億元，研發(fā)占比逆勢升到11.8%。邁瑞很清楚：在集采環(huán)境下，唯一的活路就是靠創(chuàng)新拉開代差；二是分紅很大方。累計分紅53.10億元，分紅比例超過65%。業(yè)績陣痛期還給股東發(fā)厚紅包，說明邁瑞醫(yī)療對自身現(xiàn)金流和未來回暖非常自信。

最后總結一下：

邁瑞2025年，可以說是戰(zhàn)略上“以退為進”的一年。

管理層預計，2026年國內業(yè)務能重回正增長，2027年進入加速軌道。這份信心能不能兌現(xiàn)？很大程度上要看剛獨立出來的“第四板塊”，能不能在國際市場和數(shù)智化浪潮中，真正接過傳統(tǒng)業(yè)務的接力棒。

邁瑞正在撕掉“傳統(tǒng)制造”的舊標簽。這個過程雖然疼，但也是邁瑞醫(yī)療通往全球頂尖醫(yī)療器械TOP10的必經(jīng)之路。

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