山東
業績，再上一層樓！
就在2月28日，PCB巨頭生益電子發布了2025年的業績快報：
全年實現營收94.94億元，同比大增102.57%；歸母凈利潤更是飆升至14.73億元，同比激增343.76%，是妥妥的“業績王”。
要知道，此次凈利潤的攀升，是公司實打實的真本事。
最能體現這一點的，就是扣非凈利潤。
在剔除所有非經常性損益后，公司靠主業賺到的錢高達14.68億元，同比增速更是達到了驚人的348.72%。
那么，生益電子究竟是如何做到的呢？
簡單來說，就靠以下三件事！
第一，高端產品發力。
2025年，全球AI服務器市場進入爆發期。
據預測，2025年全球AI服務器出貨量預計為234.9萬臺，同比增長約39%，占服務器整體出貨量的18.8%。
而PCB作為“電子產品之母”，自然成為了這波浪潮中最大的受益者之一，尤其是多層板、HDI板等高端PCB。
據預測，2025年全球18層以上多層板和HDI板將分別實現41.7%、12.9%的高速增長，2024-2029年二者復合增速分別高達15.7%、6.4%，顯著高于行業整體水平。
而生益電子，恰好站在了這輪PCB增長紅利的核心位置。
時間回到2022年前后，隨著5G基站建設熱度減退，下游需求走弱，疊加低端市場競爭加劇，生益電子業績迎來下行壓力。
困境之下，公司順勢轉型，不斷加大研發投入，全面向服務器領域發力。
特別是2024年，公司全年投入研發費用高達2.84億元，重點用于攻堅高頻、高速、高密及高多層PCB的技術升級。
目前，公司已系統掌握高階微盲孔制造技術（HDI）、高速高頻覆銅板工藝加工技術等核心技術。
截至2025年上半年，公司累計擁有各類專利369項；其中，發明專利282項，占比高達76%。
依托扎實的技術積累，生益電子高端產品線迅速突破。以HDI板為例，在1-4階HDI產品穩定量產的基礎上，5-6階HDI板也已通過客戶認證并實現小批量供貨。
技術和產品突破了，公司的營收結構也跟著變了。
2022-2025年前三季度，公司AI服務器業務營收從6.1億元大幅增長至46.44億元，營收占比從17.92%提升至68.01%。
產品賣對了，這只是第一步。更關鍵的是，這些高端產品如何變成真正的利潤？
第二，產業鏈“閉環”。
生益電子的秘訣，是站在巨人的肩膀上。
這個巨人，就是它的母公司——生益科技。
生益科技主要是做覆銅板的，其覆銅板銷售總額已連續12年保持全球第二。2025年上半年，光這一塊業務就賣了83.64億元，占公司總營收近七成。
而覆銅板（CCL）又是制造PCB最核心的基礎材料。數據顯示，在PCB成本中，覆銅板成本占比就高達30%，是所有材料里最貴的那一項。
這就意味著，生益電子可以直接從母公司進貨，沒有中間商賺差價，成本自然更低。
以2024年為例，上游銅價大漲，覆銅板廠商連續漲價，整個PCB行業都在承受原材料成本上漲的壓力。
但即便如此，公司的直接材料單位成本依然控制在1578元/平方米，相比2020年還下降了近20%。
產品賣得好，成本又壓得住，兩樣湊在一起，利潤自然就上來了。
2025年前三季度，生益電子毛利率已攀升至31.98%，較2024年末提高了近10個百分點；凈利率也躍升至16.32%，2024年全年這一數據僅為7.08%。
第三，客戶結構優化。
高端PCB產品認證嚴、門檻高，一旦進入頭部客戶供應鏈，雙方往往會形成長期穩固的合作關系。
依托在高端PCB領域的技術突破，生益電子已成功打入全球頭部客戶的供應鏈體系，并深度參與到客戶新產品研發中。
這一點，可以從公司前五大客戶的銷售額貢獻情況得到印證。
數據顯示，2020-2024年，公司前五大客戶銷售占比從69.10%降至46.24%，客戶集中度明顯下降。
這說明公司在鞏固核心大客戶的同時，不斷拓展了新客戶，客戶結構變得更均衡、健康。
面向未來，生益電子正“馬不停蹄”地干一件事！
那就是擴張產能。
2025年第三季度，公司在建工程總額達11.78億元，較2024年底的2.88億元飆升了310%。可見產線確實在加速建設，而且這些新建產線主要都砸向了智能算力、5G應用等領域。
那進展如何了？
2025年上半年，公司東城工廠四期（做高端HDI和光模塊PCB）和吉安一期（做服務器和汽車電子PCB）兩大項目的預算投入都已超過96%，預示著產能釋放在即。
而在海外布局上，公司總投資約1.7億美元的泰國生產基地項目正在穩步推進，按照2025年半年報的說法，2026年就能試生產了。
生益電子業績增長，靠的是硬核內功：
一是死磕高端PCB，二是背靠母公司，三是客戶越做越穩、不把雞蛋放一個籃子里。
從技術突破到擴產布局，公司已經把增長的路鋪扎實了。
真正的“業績王”，不僅在于追趕浪潮，更在于一步一個腳印把路走通、把事做成！
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