權益市場展望——風險可控謹慎樂觀，逢低布局正當時

落到權益市場端，當下的觀點是八個字：風險可控，謹慎樂觀。

首先從節奏上來看，我們總結了八個字：上漲中繼，震蕩整理。從技術面的角度來看，指數多次上攻未果，受到地緣政治的影響又重新回到了下方的震蕩區間，階段性的壓力獲得交易層面的確認，而資金面成交量逐漸萎縮，連續上攻的動能出現了一定的衰竭。

此外，從空間上看，我們的觀點是上有壓力，下有支撐。比如向上來看，從籌碼結構的角度，短期的快速拉漲導致了獲利盤的大幅出現和“恐高”情緒的集中釋放，當下向上是有很強的基本面壓力的。從實體經濟的角度，基本面的改變相對滯后，基本面提供了壓力的同時，也為未來指明了方向。

來源：Wind

大家可以看這個圖，可以看到上方的這一段籌碼的密集區是中證A500指數在2021年到2022年的時候所創高點。回顧當時經濟基本面比現在確實是要好一些的，當時房地產的三道紅線剛剛劃出，并沒有出現大幅的房地產的下行。此外，當時的出口側由于海外疫情跟國內疫情的錯配，海外疫情給國內又一次提供了世界工廠級別的訂單支持。

再往后看，如果和2021年當時的高點做比較的話，向上至少還有20%的上漲空間。可以看到上證指數已經把2021年的高點穩穩地站在腳下，但是中證A500和滬深300距離當時還有一定的距離，這個距離本質上就是基本面的壓力所帶來的。在未來一段時間，如果經濟基本面出現一定程度的好轉，滬深300和中證A500去挑戰前高都是可能的。

方向上來看，我們也總結了八個字：科技擇優，力戰價格。怎么理解科技擇優？也就是說，科技股承載了全市場對于中國未來生產力的樂觀和憧憬。但是應該擇優進行布局，比如說有一些傳統的科技股，或是之前炒作比較多的題材股、概念股，這些沒有業績支撐的股票，可能就比較容易出現一定的回調，在4月份很容易隨著市場風險偏好的下降和業績的披露而產生一定的波動。

但是反過來講，比如說一些以AI算力為核心的通信板塊、有政策預期指導的半導體設備板塊，都有望在未來一段時間繼續跑出超額收益。從企業盈利角度，反內卷政策的落地節奏和效力又決定了中國經濟特別是制造業業績的修復水平，所以這就對應了我們的下半句話“力戰價格”。傳統的一些周期板塊，隨著整個反內卷政策的一些落地和產生效力，是有較大機會去獲得比較好的一個方向性的結果。

所以綜合而言，我們對于整個中國資產都是有比較好的信心。主要因為中國經濟在整個世界處在一個相對比較安全的環境中，疊加國內有較好的經濟發展環境，有一個比較大的內循環市場，有完善的產業鏈供應鏈體系，有比較大的財政政策和貨幣政策空間。中國資產大概率會在這樣一個“亂世”成為全球資本涌入的“避風港”和“壓艙石”。

配置建議來看，結合權益性價比信號，基于十年國債ETF（511260）、中證A500ETF（159338）、現金流ETF（159399）和紅利國企ETF（510720）這四個品種進行配置。其中十年國債ETF（511260）的配置價值核心在于十年期國債是債市的基準，配置債券基金的標準大概率就是十年期國債。此外，十年期國債是收益率和波動率的均衡之選，也是更加適應當下環境的性價比之選。同時，十年國債ETF（511260）還具有降低成本、費率更低以及持倉透明等優勢。權益部分，中證A500ETF（159338）起到了一個比較好的底倉作用，而現金流ETF（159399）和紅利國企ETF（510720）則是紅利類相對比較偏防守屬性的品種。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。