中英科技業(yè)績(jī)兩連降，PCB概念股價(jià)年內(nèi)漲超八成

作者｜深水財(cái)經(jīng)社 烏海

中英科技（300936）于4月21日公布2025年財(cái)報(bào)，全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.26億元，同比下滑17.88%；歸母凈利潤(rùn)僅212.5萬(wàn)元，同比驟降93.28%，扣非凈利潤(rùn)為-702.4萬(wàn)元，主業(yè)持續(xù)虧損，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)連續(xù)兩年下滑。

公司盈利依賴非經(jīng)常性損益支撐，去年資產(chǎn)處置、政府補(bǔ)助等合計(jì)超1000萬(wàn)元，盈利基礎(chǔ)顯著弱化，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量承壓。

盡管凈利潤(rùn)大幅下滑，公司仍維持高研發(fā)投入，2025年研發(fā)支出達(dá)1,379.59萬(wàn)元，占營(yíng)收比重提升至6.10%，并籌劃收購(gòu)英中電氣控股權(quán)，意圖通過(guò)外延并購(gòu)強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，為高端通信材料與半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域打開(kāi)新增長(zhǎng)曲線。

2月27日，中英科技發(fā)布上述收購(gòu)進(jìn)展，披露公司已與英中電氣股東俞英忠、朱麗娟、俞彪簽署《意向協(xié)議》，擬收購(gòu)英中電氣不低于51%的股份，具體比例以正式協(xié)議為準(zhǔn)。但目前相關(guān)工作仍在持續(xù)推進(jìn)中。

高頻覆銅板為中英科技核心支柱，占營(yíng)收54.91%，VC散熱片占10.28%，均屬5G基站與消費(fèi)電子關(guān)鍵材料。公司獨(dú)立研發(fā)配方數(shù)據(jù)庫(kù)并實(shí)現(xiàn)核心原材料自主生產(chǎn)，高頻微波覆銅板獲江蘇省專精特新產(chǎn)品認(rèn)定，技術(shù)能力獲官方背書(shū)。

公司深耕十余年構(gòu)建配方、工藝、設(shè)備一體化技術(shù)體系，實(shí)現(xiàn)核心原材料自主生產(chǎn)，形成穩(wěn)定技術(shù)護(hù)城河，并依托金屬蝕刻能力延伸至VC散熱片、引線框架等高潛力場(chǎng)景，支撐產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

受消費(fèi)電子去庫(kù)存及5G終端需求放緩影響，同時(shí)公司正推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，導(dǎo)致高頻覆銅板收入同比-18.64%，毛利率承壓。去年計(jì)提單項(xiàng)應(yīng)收賬款壞賬682.2萬(wàn)元，反映客戶回款風(fēng)險(xiǎn)上升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量惡化。

去年中英科技綜合毛利率17.59%，同比下降6.7個(gè)百分點(diǎn)，主因通信材料毛利率下滑4.64個(gè)百分點(diǎn)至20.42%，成本端剛性與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)雙重?cái)D壓明顯。

2025年研發(fā)投入1379.59萬(wàn)元，占營(yíng)收6.10%，連續(xù)三年研發(fā)支出資本化金額為0，全部費(fèi)用化，表明尚未形成可確認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)，技術(shù)轉(zhuǎn)化仍處于早期階段，未達(dá)到資本化條件，如技術(shù)可行性、市場(chǎng)前景等未滿足等。

去年中英科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額720.2萬(wàn)元，同比-65.18%：雖為正，但遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)，顯示盈利質(zhì)量差，回款能力惡化。

公司明確因“資金需求”及“可持續(xù)發(fā)展”，2025年不派現(xiàn)，反映現(xiàn)金流緊張與再投資壓力并存。

2025年底以來(lái)，中英科技股價(jià)連續(xù)暴漲，截至4月21日，2026年內(nèi)股價(jià)漲幅已經(jīng)高達(dá)88%，總市值逼近55億元，創(chuàng)上市以來(lái)第二高。主要是去年以來(lái)PCB概念受到熱潮，而覆銅板又是PCB的重要基材，引發(fā)了連帶炒作。

中英科技實(shí)控人為俞衛(wèi)忠，其與配偶戴麗芳及兒子俞丞為一致行動(dòng)人合計(jì)持股59.05%，保障戰(zhàn)略執(zhí)行穩(wěn)定性；現(xiàn)有材料與蝕刻技術(shù)具備向高密度互連基板、半導(dǎo)體封裝材料遷移的底層能力，技術(shù)平臺(tái)化潛力明確，疊加自動(dòng)化升級(jí)提升成本效率，為長(zhǎng)期高端化轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)支撐。

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