業(yè)績(jī)飆漲！亨通光電與中天科技，算力龍頭花落誰(shuí)家？

最近算力概念炒得火熱，但真正悶聲發(fā)財(cái)?shù)?，是兩家光通信老廠——亨通光電和中天科技。
根據(jù)上交所官網(wǎng)公告（4月19日披露），亨通光電2025年年報(bào)營(yíng)收586億，同比增長(zhǎng)23%，凈利潤(rùn)31.2億，同比大漲68%。
中天科技也不差，4月18日公告顯示，2025年?duì)I收482億，增長(zhǎng)19%，凈利潤(rùn)28.5億，增長(zhǎng)57%。
兩家都是兩位數(shù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)飆得很猛。
很多人以為算力就是GPU、服務(wù)器。但GPU之間怎么通信？靠光纖。數(shù)據(jù)中心里成千上萬(wàn)的服務(wù)器連接，全靠光模塊和光纖光纜。
亨通和中天，恰恰是國(guó)內(nèi)光纖光纜的老二和老三（老大是長(zhǎng)飛）。更重要的是，它們都在高速光模塊上發(fā)力了。
先說(shuō)亨通光電。它去年最大的亮點(diǎn)是800G光模塊開(kāi)始批量供貨。華為、阿里、字節(jié)的數(shù)據(jù)中心都在用。這塊業(yè)務(wù)營(yíng)收從2024年的8億猛增到2025年的27億，翻了3倍多。

為什么能翻？因?yàn)锳I數(shù)據(jù)中心從400G升級(jí)到800G，亨通卡位卡得準(zhǔn)。它的800G產(chǎn)品功耗比同行低15%，大廠很吃這一套。
另外亨通的海纜業(yè)務(wù)也救了場(chǎng)。去年國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電搶裝，海纜賣(mài)了98億，毛利率40%以上，光這一塊就貢獻(xiàn)了將近40億毛利。
再瞧中天科技。它同樣有光模塊和海纜。它的400G光模塊出貨量比亨通大，但800G慢了一步，去年才小批量送樣。
真正讓它追上來(lái)的，是“算力+儲(chǔ)能”的玩法。中天去年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)爆發(fā)，接了三個(gè)大型數(shù)據(jù)中心備電項(xiàng)目，總金額12億。數(shù)據(jù)中心不僅要算力，還要穩(wěn)定供電。中天的鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)正好配上。
另外中天有一塊獨(dú)門(mén)生意——特種光纖。AI數(shù)據(jù)中心對(duì)光纖抗彎、低損耗要求高，中天的特種光纖賣(mài)得比普通光纖貴三倍，去年賣(mài)了18億，凈利率高達(dá)25%。
從規(guī)?？?，亨通營(yíng)收和利潤(rùn)都?jí)褐刑煲活^。但從增速看，兩者差不多。最關(guān)鍵的是毛利率。亨通2025年綜合毛利率19.8%，中天18.2%，亨通略高。
但中天的特種光纖和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)更快，今年一季度（4月16日公告）中天凈利潤(rùn)同比再增42%，亨通是38%。
算力這塊誰(shuí)更像龍頭？亨通的800G光模塊已經(jīng)量產(chǎn)，客戶名單里有字節(jié)和阿里，這是硬實(shí)力。中天還在送樣階段，落后半年左右。但中天的儲(chǔ)能+光纖組合拳，讓它在數(shù)據(jù)中心整體解決方案上更有故事講。
股價(jià)表現(xiàn)也能說(shuō)明問(wèn)題。根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)（截至4月21日），亨通光電今年以來(lái)漲了34%，中天科技漲了31%，幾乎持平。市場(chǎng)目前沒(méi)分出勝負(fù)。
除了這兩家，長(zhǎng)飛光纖（601869）也值得瞄一眼。它是光纜老大，但光模塊布局不如亨通，去年算力相關(guān)營(yíng)收只有12億，增速40%出頭。相比亨通和中天，長(zhǎng)飛偏“傳統(tǒng)”。
另外太辰光（300570）這種小票，做連接器，彈性大，但業(yè)績(jī)不穩(wěn)，去年四季度還虧了。
核心利好是什么？三個(gè)字：AI燒錢(qián)。微軟、Meta、字節(jié)今年資本開(kāi)支繼續(xù)狂飆，數(shù)據(jù)中心建設(shè)沒(méi)減速。光纖光纜和光模塊是基建的一部分，訂單能看到2027年。
亨通和中天還有個(gè)護(hù)城河：海纜。海上風(fēng)電+跨國(guó)數(shù)據(jù)中心的海底光纜，這兩塊門(mén)檻極高，新玩家進(jìn)不來(lái)。每年穩(wěn)定貢獻(xiàn)幾十億營(yíng)收和十幾個(gè)億利潤(rùn)，相當(dāng)于給算力業(yè)務(wù)輸血。
亨通靠800G先發(fā)優(yōu)勢(shì)，中天靠?jī)?chǔ)能+特種光纖差異化追趕。算力龍頭目前沒(méi)定論，但兩家都是實(shí)實(shí)在在吃到了肉。