能源沖擊重挫工業(yè)腹地！德國4月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)驟降至-17.2，創(chuàng)三年多來最低水平

中東沖突引發(fā)的能源價(jià)格飆升正在動(dòng)搖德國投資者信心，并對(duì)這一歐洲最大經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇前景構(gòu)成嚴(yán)峻威脅。

據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)，德國ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)4月驟降至-17.2，創(chuàng)2022年12月以來最低水平，遠(yuǎn)差于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的-5.0。與此同時(shí)，能源沖擊正同時(shí)推高通脹（3月升至2.8%）并拖累增長前景，IMF已將德國2026年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從1.1%下調(diào)至0.8%。

能源價(jià)格沖擊正在侵蝕年初以來市場對(duì)德國財(cái)政刺激計(jì)劃的樂觀預(yù)期。Pantheon Macroeconomics歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ankita Amajuri在客戶報(bào)告中指出：“年初那種認(rèn)為國防和基礎(chǔ)設(shè)施支出將推動(dòng)復(fù)蘇的樂觀情緒，已經(jīng)演變?yōu)榻^望。”

ZEW景氣指數(shù)跌至三年多新低，能源價(jià)格飆升重創(chuàng)工業(yè)信心

ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)本月調(diào)查覆蓋銀行、保險(xiǎn)公司及其他企業(yè)的192名分析師和投資者，4月讀數(shù)從3月的-0.5大幅下滑至-17.2，為連續(xù)第二個(gè)月錄得負(fù)值，也是自2022年12月以來的最低水平。

霍爾木茲海峽受阻是此次信心崩塌的直接導(dǎo)火索。自2月底中東沖突爆發(fā)以來，布倫特原油價(jià)格累計(jì)上漲逾30%，基準(zhǔn)天然氣價(jià)格漲幅亦超過20%。德國工業(yè)結(jié)構(gòu)高度依賴能源，能源價(jià)格的劇烈波動(dòng)對(duì)其沖擊尤為顯著。

ZEW主席Achim Wambach表示，中東沖突對(duì)德國經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)不止于價(jià)格上漲。"企業(yè)擔(dān)憂能源供應(yīng)的長期短缺，這抑制了投資意愿，并削弱了政府刺激措施的效果。"他還指出，化工、制藥、鋼鐵及金屬生產(chǎn)行業(yè)的前景已急劇惡化。

能源沖擊蔓延至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，工業(yè)產(chǎn)出持續(xù)下滑，服務(wù)業(yè)同步承壓

能源危機(jī)的影響已從市場信心層面蔓延至德國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的多個(gè)領(lǐng)域。官方數(shù)據(jù)顯示，德國工業(yè)產(chǎn)出自2026年初以來持續(xù)下滑，令此前寄望于財(cái)政刺激重振經(jīng)濟(jì)的預(yù)期大打折扣。

德國政府去年承諾在國防和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投入逾1萬億美元，原本被視為提振長期停滯經(jīng)濟(jì)的重要引擎。然而，能源供應(yīng)的不確定性正在壓制企業(yè)投資意愿，使財(cái)政刺激的傳導(dǎo)效果受阻。

與此同時(shí)，3月采購經(jīng)理人調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，德國服務(wù)業(yè)同樣承受著私人部門活動(dòng)放緩的較大壓力，表明此輪沖擊并非局限于工業(yè)領(lǐng)域，而是更為廣泛地影響著整體經(jīng)濟(jì)。

德國通脹升溫，拉加德警示補(bǔ)貼副作用

能源價(jià)格上漲正在推高通脹，進(jìn)一步壓縮政策應(yīng)對(duì)空間。按歐盟統(tǒng)一口徑計(jì)算，德國3月年度通脹率從2月的2.0%升至2.8%。

歐洲央行預(yù)計(jì)將在下周議息會(huì)議上維持利率不變，以評(píng)估戰(zhàn)爭對(duì)經(jīng)濟(jì)的全面影響。與此同時(shí)，德國政府已提議推出近20億美元的燃料價(jià)格補(bǔ)貼，以緩解消費(fèi)者的能源成本壓力。

然而，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德周一在柏林發(fā)表講話時(shí)，對(duì)政府過度補(bǔ)貼發(fā)出警告。“當(dāng)補(bǔ)貼覆蓋所有收入階層時(shí)，它會(huì)維持需求，企業(yè)便可借此轉(zhuǎn)嫁成本——迫使貨幣政策比原本所需更大幅度地收緊，”她表示。這一表態(tài)意味著，財(cái)政與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)難度正在上升，德國經(jīng)濟(jì)的政策騰挪空間愈發(fā)有限。