趙建：時代的囚徒

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這段時間中國的房地產，很多具有重大標志意義的信號開始出現。一線城市開始出現較強的回暖，延續多年的許家印案也有了結果。如果，深陷牢獄的他看到了房地產終于回暖的一幕，他將是什么樣的心情？

如果，我是說如果，再過幾年，中國的房地產價格重新回到上漲周期，恒大帝國留下的房地產價值悉數修復到足以覆蓋其債務，他又將是什么樣的心情？

或許大部分人會說，不可能。但在經濟周期的輪回中，沒有不可能。就像在日本通脹前，人們說日本永遠不可能會通脹，有什么樣的力量會給日本帶來通脹呢？就像在924以前，沒人會相信中國股市會出現如此強勁的牛市，永遠的3000點是幾億股民輪回的魔咒。

宏觀經濟學需要想象力。就像924后賣盤一度消失大盤漲停一樣，可能也會在一夜之間，一線城市核心地段掛牌的二手房突然消失——只是人們嗅到了通脹的味道，現金不可靠和房價再次上漲的味道。

當我在2021年7月寫下《趙建：通縮力量正在集聚，警惕中美貨幣政策再次錯位》的時候，中國還面臨著通脹和房價泡沫的壓力，沒人相信中國會發生通縮和資產估值的大熊市。那時“三條紅線”的威力還沒顯現，沒人看到家國命運的齒輪正在悄悄的、驚天大逆轉的轉動。

物壯則老，物極必反。冰山之下的暗流已經悄悄的推倒了第一塊多米諾骨牌。那時的恒大，還是不相信國家去房地產化、去杠桿和高質量發展的決心；那時的許，還在雄心昂揚的擴大他的房產帝國版圖；那時的萬K，雖然早就確定了“活下去”的戰略，但無奈在時代最后的洪流里，各分公司的封疆大吏繼續“高歌猛進”。

眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。這樣的故事就像一個魔咒，在中國幾千年的大地上輪回上演。只是當輪到自己的時候，總會有一種幸運，認為“這一次不一樣”。

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同時幸運的是，國家資產負債表的資產端，并非只有房地產或不動產這一個資產，還有工業化積累了半個世紀的世界上最完整的大工業體系。這四年房地產深度調整過程中，中國經濟的韌性在于，房地產價格的下跌大幅降低了中國的要素成本，使得大工業體系的全球競爭力無與倫比。東邊日出西邊雨，房地產的西山日落在另一端造就了中國制造業和出口的旭日東升。這就是大國經濟的規模經濟優勢。

舊的一切已經過去了，新的一切已經開始。好在我們還有選擇，如果還是活在過去，那注定也會畫地為牢。2026年第一季度，仍然處在經濟深度調整期的中國，交出了GDP增長5%的答卷。但這個5%，不再是房地產和基建的力量，而是出口和科技的力量。所以你是不是這個時代的囚徒，取決于你站在哪個世界里，是土地和房地產的舊世界，還是科技和權益的新世界。

新的時代畫卷正在徐徐展開。往前看，別回頭。

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