A股，突變！七大巨頭，集體異動！市場格局，突現三大變數！

市場明顯起了變化！

早上，紫金礦業和寧德時代兩大巨頭都在發布利好之后意外回落，與此同時，有色和電池板塊也受到了影響。CPO等科技股雖有零星表現，但整體上仍是漲少跌多。另外，工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、中國移動等市值最大的幾只股票亦集體回落。

更值得注意的是債市的表現，早盤國債期貨漲幅擴大，30年期主力合約漲0.55%，創2025年12月3日以來新高。銀行間主要利率債收益率降幅擴大，超長債表現更好。

那么，格局為何發生了變化？

長債火了

最近，長債走出了趨勢，今天早上，30年期主力合約繼續大漲，一度漲0.55%報114.32元，創2025年12月3日以來新高。

銀行間主要利率債收益率降幅擴大，超長債表現更好。30年期國債“26附息國債02”收益率下行2.2bp報2.2110%，50年期國債“25附息國債21”收益率下行3bp報2.3850%。

股市方面，熱點輪動較快。今天早上，紫金礦業和寧德時代都出現了見利好回落的態勢。而工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、中國移動亦集體回調。若從單日的表現來看，可能還難以窺其回調原因。

上述7只股票當中，有5只近期在港股都創出歷史新高，分別是寧德時代、中國銀行、工商銀行、農業銀行和建設銀行。而這幾只股票今早在港股的跌幅也比較大。分析認為，大股票的回調在一定程度上壓制了股指表現，也可能是風險爆發的前兆。

國泰海通認為，長債走強的外部邏輯是，3月美伊沖突引發的輸入性通脹擔憂已隨局勢緩和而修復，超長債的修復動能因此顯著抬升；內部邏輯上，3月以來資金利率長期維持在1.2%左右的超低水平。4月份受信貸需求不足影響，資金呈現明顯的自發性寬松。

從盤面上看，解套盤出貨壓力并未對行情構成實質威脅。盡管債市已觸及前期高點，但從國債期貨的量價關系來看，4月17日大陽線并未出現顯著的放量，且T和TL合約的持倉量整體呈增長態勢，周一債市雖然有所回調但成交量同樣未顯著放大，這說明當前市場的獲利離場意愿不強，資金更多是在進行倉位騰挪或增倉。雖然存在部分解套資金，但整體壓力較小，資金流向依然指向入場而非離場。

“沃什交易”是否更值得重視？

近期，A股市場事實上也出現了一些現象：一是成交量有效放大的交易日并不多，二是追高的收益率明顯下滑，三是存量博弈加劇背景之下，利好“見光死”的現象增加。

分析認為，當下市場亦存三大變數：一是“五一”長假來臨之前，市場要去杠桿；二是中東局勢仍有不確定性；三是“沃什交易”對市場的影響可能會在“五一”之后加大。

4月21日，美參議院就沃什的美聯儲主席提名舉行聽證會。沃什強調美聯儲資產負債表應當縮小，利率工具對整體經濟影響更大，而資產負債表工具對資產價格影響更大，美聯儲應該以利率為主導工具。沃什在聽證會上展現了對縮表的決心。

那么，沃什的政策取向對市場到底存在多大影響？中信證券認為，即便下半年正式啟動縮表，美聯儲也有充分理由采取漸進節奏，避免向市場投放超出其承接能力的證券，同時還需采取額外措施來緩解市場對證券的承接壓力。

中金公司認為，美聯儲主席提名人沃什聽證會釋放重磅信號：主張“縮表+降息”雙線并行——壓縮資產負債表、退出類財政職能，同時以降息扶持實體經濟。這不僅是貨幣機制的調整，更是“美國優先”戰略向貨幣領域的延伸。美元流動性泛濫的敘事或面臨根本性修正，靠超發驅動的資產承壓在即。

責編：戰術恒

上版：王璐璐

校對：劉星瑩

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