機(jī)構(gòu)稱白銀暗藏高估風(fēng)險(xiǎn)，合理價(jià)或僅40美元

匯通財(cái)經(jīng)訊——德國商業(yè)銀行外匯與大宗商品研究主管阮秋蘭（Thu Lan Nguyen）在其最新發(fā)布的貴金屬研究報(bào)告中明確指出，從基本面角度分析，白銀的合理價(jià)值與當(dāng)前市場價(jià)格存在巨大差距，其公平價(jià)值更接近每盎司40美元，而非當(dāng)前每盎司78至80美元的水平。當(dāng)前白銀的價(jià)格走勢缺乏自身基本面支撐，更多是跟隨黃金的上漲趨勢被動走高，這種上漲態(tài)勢的可持續(xù)性值得懷疑。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——近期全球貴金屬市場波動加劇，白銀作為與黃金聯(lián)動性極強(qiáng)的貴金屬，價(jià)格走勢備受市場關(guān)注。

當(dāng)前銀價(jià)已逐漸在每盎司78至80美元區(qū)間找到支撐，呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定的運(yùn)行態(tài)勢，但這一看似平穩(wěn)的局面背后，卻暗藏著大幅回調(diào)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。德國商業(yè)銀行最新發(fā)布的貴金屬研究報(bào)告，對當(dāng)前銀價(jià)的估值提出了明確質(zhì)疑，同時也給出了未來價(jià)格走勢的預(yù)判，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

銀價(jià)企穩(wěn)關(guān)鍵區(qū)間，機(jī)構(gòu)警示高估風(fēng)險(xiǎn)
截至目前，國際銀價(jià)整體呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，基本穩(wěn)定在每盎司78美元至80美元這一區(qū)間內(nèi)，市場交投相對平穩(wěn)，多空雙方暫時處于博弈平衡狀態(tài)。不過，這種平穩(wěn)并未打消機(jī)構(gòu)對銀價(jià)的擔(dān)憂，德國商業(yè)銀行就明確表示，當(dāng)前銀價(jià)存在顯著的高估風(fēng)險(xiǎn)，未來可能面臨大幅下跌的壓力。

德國商業(yè)銀行外匯與大宗商品研究主管阮秋蘭（Thu Lan Nguyen）在其最新發(fā)布的貴金屬研究報(bào)告中明確指出，從基本面角度分析，白銀的合理價(jià)值與當(dāng)前市場價(jià)格存在巨大差距，其公平價(jià)值更接近每盎司40美元，而非當(dāng)前每盎司78至80美元的水平。這一觀點(diǎn)意味著，當(dāng)前銀價(jià)已偏離基本面支撐，高估態(tài)勢明顯，后續(xù)回調(diào)壓力不容忽視。

銀價(jià)上漲動力異常，并非源于經(jīng)濟(jì)基本面
阮秋蘭在報(bào)告中進(jìn)一步解釋了當(dāng)前銀價(jià)高估的核心原因，她表示，當(dāng)前銀價(jià)的上漲并非由經(jīng)濟(jì)基本面因素驅(qū)動，而是更多依賴于黃金價(jià)格的上漲動能，與債券收益率、美元匯率等核心經(jīng)濟(jì)基本面指標(biāo)關(guān)聯(lián)度較低。

她進(jìn)一步補(bǔ)充道：“銀價(jià)很大程度上是被金價(jià)推著走，本輪上漲主要是因?yàn)榘足y相對于黃金此前被低估。事實(shí)上，在納入金價(jià)因素后測算的白銀合理價(jià)值，與實(shí)際價(jià)格走勢更為吻合。”這一表述清晰表明，當(dāng)前白銀的價(jià)格走勢缺乏自身基本面支撐，更多是跟隨黃金的上漲趨勢被動走高，這種上漲態(tài)勢的可持續(xù)性值得懷疑。

高估未阻上漲趨勢，黃金支撐成關(guān)鍵
盡管德國商業(yè)銀行明確認(rèn)為白銀本身已處于高估狀態(tài)，但阮秋蘭也表示，當(dāng)前銀價(jià)的上漲趨勢短期內(nèi)不太可能終結(jié)，其核心支撐因素，正是黃金價(jià)格的持續(xù)走強(qiáng)以及黃金所具備的避險(xiǎn)屬性。

她指出，黃金作為全球公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，同時也是對沖地緣政治高不確定性的重要工具，當(dāng)前支撐依然強(qiáng)勁。而德國商業(yè)銀行的研究也顯示，黃金的避險(xiǎn)吸引力主要源于各國央行的強(qiáng)勁買需，在當(dāng)前復(fù)雜的地緣政治環(huán)境下，黃金被視為一種中立、非政治化的貨幣資產(chǎn)，成為各國央行儲備資產(chǎn)配置的重要選擇，這也為黃金價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

與此同時，近幾周黃金價(jià)格雖出現(xiàn)一定波動，走勢有所承壓，但這并非因?yàn)辄S金失去了避險(xiǎn)屬性，而是由于黃金被各國央行和投資者當(dāng)作流動性來源，暫時出現(xiàn)了階段性的拋售行為。阮秋蘭強(qiáng)調(diào)，這種流動性拋售并未削弱黃金的避險(xiǎn)價(jià)值，而黃金的持續(xù)強(qiáng)勢，也將繼續(xù)為銀價(jià)提供支撐。

伊朗沖突修正部分高估，銀價(jià)仍偏離基本面
值得關(guān)注的是，自伊朗沖突爆發(fā)以來，白銀市場出現(xiàn)了一定的調(diào)整，部分高估態(tài)勢得到緩解。阮秋蘭在報(bào)告中表示：“值得關(guān)注的是，自伊朗沖突爆發(fā)以來，我們測算的不含金價(jià)因素的白銀模型估值保持相對穩(wěn)定，其預(yù)示的回調(diào)幅度遠(yuǎn)小于實(shí)際跌幅。”

她進(jìn)一步解釋道，伊朗沖突爆發(fā)后，白銀的部分“高估”得到了修正，價(jià)格重新向基本面合理水平靠攏，但即便如此，當(dāng)前銀價(jià)與基本面合理價(jià)值之間仍存在明顯差距。而這種差距的存在，與黃金持續(xù)處于高估值狀態(tài)密切相關(guān)，只要黃金的高估值態(tài)勢得以維持，銀價(jià)就有望繼續(xù)受益于黃金的帶動，暫時維持高位運(yùn)行。

機(jī)構(gòu)維持看漲立場，降息預(yù)期成未來推手
盡管明確指出了白銀的高估風(fēng)險(xiǎn)，但德國商業(yè)銀行對白銀的長期走勢仍維持看漲觀點(diǎn)。據(jù)悉，這家德國銀行在上個月已正式上調(diào)了黃金與白銀的價(jià)格預(yù)期，其核心邏輯在于對美聯(lián)儲貨幣政策的預(yù)判。

德國商業(yè)銀行預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將在今年下半年啟動降息周期，而降息政策的實(shí)施將顯著利好貴金屬市場。一方面，降息會降低持有貴金屬的機(jī)會成本，提升貴金屬的投資吸引力；另一方面，降息可能導(dǎo)致美元走弱，進(jìn)一步推動以美元計(jì)價(jià)的貴金屬價(jià)格上漲。基于這一預(yù)判，該行認(rèn)為，降息將推動黃金價(jià)格重返每盎司5000美元上方，而在黃金價(jià)格走高的帶動下，銀價(jià)也將隨之攀升，預(yù)計(jì)將達(dá)到每盎司90美元的水平。

綜合來看，當(dāng)前銀價(jià)雖處于相對穩(wěn)定的區(qū)間，但高估風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，其上漲動力更多依賴黃金帶動，缺乏自身基本面支撐。不過，得益于黃金的避險(xiǎn)支撐以及美聯(lián)儲降息預(yù)期的推動，銀價(jià)短期內(nèi)仍有望維持強(qiáng)勢。

對于投資者而言，需警惕銀價(jià)回調(diào)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時密切關(guān)注黃金走勢、美聯(lián)儲政策以及地緣政治局勢的變化，合理布局相關(guān)投資。

現(xiàn)貨白銀日線圖 來源：易匯通

北京時間4月22日13:09 現(xiàn)貨白銀 報(bào) 78.08元/盎司

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