東方衛(wèi)視獨(dú)家對(duì)話摩根士丹利三位核心人物 | 今晚22:30《兩說(shuō)》外資視角解碼中國(guó)投資機(jī)遇

兩說(shuō)

油價(jià)飆升、天然氣告急、股市震蕩——2026年春天，中東沖突讓全球市場(chǎng)猝不及防。在這場(chǎng)風(fēng)暴中，中國(guó)能否成為“避風(fēng)港”？亞洲為何比歐美更脆弱？外資對(duì)A股既心動(dòng)又猶豫，癥結(jié)何在？

本期《兩說(shuō)》獨(dú)家對(duì)話摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)、亞洲首席執(zhí)行官高浩灃（Gokul Laroia）以及亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳艾亞（Chetan Ahya）。三位核心人物以量化數(shù)據(jù)和一線觀察，拆解中國(guó)資產(chǎn)的真實(shí)成色、亞洲的脆弱與韌性，以及全球資本流動(dòng)的下一個(gè)方向。

中國(guó)憑什么“更抗跌”？

面對(duì)油價(jià)飆升，邢自強(qiáng)給出了中國(guó)相對(duì)穩(wěn)健的三重理由：

第一，綠色轉(zhuǎn)型。過(guò)去十年，中國(guó)風(fēng)電、太陽(yáng)能、水電合計(jì)裝機(jī)占比從不足20%提升至約60%，對(duì)進(jìn)口油氣的依賴度顯著下降。第二，戰(zhàn)略儲(chǔ)備。中國(guó)持續(xù)擴(kuò)充石油儲(chǔ)備，目前已可覆蓋約90天需求（IEA安全標(biāo)準(zhǔn)）。第三，定價(jià)機(jī)制與補(bǔ)貼。成品油價(jià)格傳導(dǎo)和政府補(bǔ)貼，有效緩沖了油價(jià)上漲壓力。

“三重機(jī)制使中國(guó)在此輪中東沖突中成為亞洲受損最小的主要經(jīng)濟(jì)體之一。”邢自強(qiáng)說(shuō)。

但他同時(shí)表達(dá)了對(duì)社會(huì)普遍存在的“二元對(duì)立”思維的擔(dān)憂：不能因海外不穩(wěn)就一味強(qiáng)化產(chǎn)能，這會(huì)加劇“供給偏多、內(nèi)需不足”的失衡。問(wèn)題的核心在于消費(fèi)和社保改革。邢自強(qiáng)認(rèn)為，提升中低收入群體的養(yǎng)老、醫(yī)保等福利，才是釋放內(nèi)需潛力的根本路徑。

亞洲的脆弱，數(shù)據(jù)不說(shuō)謊

陳艾亞給出了更量化的分析。以“油氣凈進(jìn)口占GDP比重”衡量各經(jīng)濟(jì)體的脆弱度：亞洲為2.1%，歐洲1.7%，美國(guó)則是小幅順差。“美國(guó)受影響最小，亞洲最大。”

除去價(jià)格因素，更令人擔(dān)憂的是供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體的天然氣庫(kù)存僅10-40天。“某些天然氣供應(yīng)可能完全中斷，這已不只是價(jià)格問(wèn)題。”

好消息是，目前亞洲通脹尚在可控范圍，油價(jià)每漲10美元推高通脹約30個(gè)基點(diǎn)，尚未到需要立即加息的地步。但陳艾亞警告，若油價(jià)升至120-130美元/桶，加息將不可避免。

不過(guò)，中長(zhǎng)期他依然樂(lè)觀。AI基建、能源轉(zhuǎn)型、國(guó)防開支三大結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)力仍在。一旦沖突平息，亞洲工業(yè)周期將強(qiáng)勢(shì)重啟。

外資怎么看A股？

高浩灃從宏觀視角指出：中國(guó)21萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)體量是日本和印度的四倍，是摩根士丹利在亞洲最大的市場(chǎng)。“中國(guó)仍是亞洲經(jīng)濟(jì)的絕對(duì)‘錨’。”

但在具體投資決策上，外資仍有猶豫。邢自強(qiáng)坦言，因消費(fèi)和地產(chǎn)仍在調(diào)整，科技和產(chǎn)業(yè)的亮點(diǎn)在指數(shù)中占比相對(duì)較低。外資只能進(jìn)行結(jié)構(gòu)性投資，尋找自下而上的專業(yè)賽道機(jī)會(huì)。

這解釋了為何國(guó)際投資者近期熱衷“HALO”（重資產(chǎn)、低淘汰）概念。上游戰(zhàn)略原材料、供電等基礎(chǔ)設(shè)施被視為難以替代的“硬資產(chǎn)”。邢自強(qiáng)認(rèn)為，A股中此類資產(chǎn)具備相對(duì)吸引力。

短期防御，長(zhǎng)期布局

對(duì)于普通投資者，三位專家的建議可以總結(jié)為：短期保持防御，長(zhǎng)期抓住結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。陳艾亞透露，摩根士丹利已將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置從“看好”調(diào)至“中性”，建議增持現(xiàn)金和美債。

但中長(zhǎng)期看，一旦地緣風(fēng)險(xiǎn)消退，AI、能源轉(zhuǎn)型和國(guó)防將重新主導(dǎo)市場(chǎng)。中國(guó)在新能源、電動(dòng)汽車、工業(yè)機(jī)器人等領(lǐng)域的積累，已為下一輪周期奠定了基礎(chǔ)。

正如邢自強(qiáng)所言，政策需雙管齊下：既重科技，也重消費(fèi)。夯實(shí)社保體系，釋放中低收入群體潛力——這關(guān)乎長(zhǎng)期信心。

中東戰(zhàn)火終將平息，但全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的重新審視，才剛剛開始。

更多精彩內(nèi)容，敬請(qǐng)關(guān)注今晚22:30東方衛(wèi)視《兩說(shuō)》。

這里是上海 這里是東方衛(wèi)視