麥捷科技去年營收37億，增收不增利！毛利率承壓商譽存隱憂

4月21日，深圳國資系上市公司麥捷科技（300319.SZ）披露2025年年度報告，公司全年實現營業總收入37.94億元，同比增長20.44%，營收規模保持較快擴張；但盈利端呈現明顯分化，歸母凈利潤3.16億元，同比下降5.12%；扣非凈利潤2.33億元，同比降幅達20.10%，陷入典型的”增收不增利”困局。

營收增速超行業，增長動能結構分化

2025年，麥捷科技營收突破37億元，增速達20.44%，顯著高于Gartner統計的電子元器件行業7.2%-8.5%的整體增長率。公司將增長歸因于高端產品技術優勢、頭部客戶資源及產能規模優勢，成功把握國產替代與新興領域需求爆發機遇。

分季度來看，麥捷科技營收逐季穩健釋放，一季度至四季度分別實現7.81億元、10.15億元、11.07億元、8.91億元，全年經營節奏平穩。

分業務板塊來看，兩大核心業務呈現”一快一穩"的增長格局。作為傳統主業的元器件業務實現銷售收入19.75億元，同比增長12.71%，增速相對平緩，占總營收比重降至52.06%。增長主要依托車載電子、服務器等新領域放量，以及海外核心大客戶業務支撐，抵消了國內消費電子ODM業務下滑的影響。

而LCM液晶顯示模組業務成為增長主力，全年營收18.06億元，同比大幅增長30.34%，增速較元器件業務高出近18%，成為拉動總營收增長的核心引擎。

盈利端持續承壓，毛利率雙降成主因

與營收高增形成鮮明對比的是盈利端的持續走弱。2025年，麥捷科技實現歸母凈利潤3.16億元，同比下降5.12%；扣非凈利潤2.33億元，同比降幅擴大至20.10%，盈利質量明顯下滑。加權平均凈資產收益率6.76%，同比下降12.77%。

盈利能力下滑的核心在于毛利率同步惡化。報告期內，麥捷科技全年綜合毛利率16.51%，同比下降4.03%。其中，元器件業務毛利率22.21%，同比減少3.97%；LCM顯示模組業務毛利率僅9.93%，同比減少2.95%，兩大業務毛利率均創近年新低。

麥捷科技解釋，毛利率下滑主要受上游原材料成本上漲、行業競爭加劇雙重擠壓，同時高附加值產品占比提升的利好未能完全覆蓋成本壓力。

此外，麥捷科技匯兌收益減少進一步侵蝕利潤。報告期內，公司外幣客戶結算金額增加，美元等結算貨幣匯率波動加大，導致匯兌收益同比減少2272.88萬元，直接影響當期凈利潤表現。

現金流大幅改善，商譽減值風險凸顯

盡管盈利承壓，麥捷科技經營質量卻呈現積極變化。年報顯示，公司2025年經營活動產生的現金流量凈額達6.03億元，同比大幅增長38.65%，創近年新高。經營性現金流凈額遠超當期凈利潤，現金轉化能力顯著增強，主要得益于營收規模擴張與應收賬款、存貨周轉效率優化，公司資金回籠能力持續提升。

值得注意的是，報告期末，麥捷科技商譽余額2.89億元，占凈資產比例近6%，成為重要風險點。其中，星源電子商譽1億元、金之川1.64億元、安可遠0.25億元，三家子公司均存減值隱患。

麥捷科技在年報中表示，星源電子所處顯示模組行業尚未完全復蘇，若持續經營不善將觸發減值；金之川大客戶依賴度高，產能稼動不足導致業績波動；安可遠則面臨產能、質量與客戶拓展風險。

市場人士分析，整體來看，麥捷科技2025年營收增長符合行業趨勢，新興業務與海外市場拓展成效顯著，經營現金流大幅改善彰顯經營質量提升，但成本上漲、競爭加劇導致的毛利率下滑，以及商譽減值風險，成為制約盈利修復的關鍵因素。

采寫：南都灣財社 記者 邱墨山