4年上億咨詢(xún)費(fèi)換來(lái)預(yù)算營(yíng)收僅完成六成！口子窖“百億目標(biāo)”漸行漸遠(yuǎn)？|財(cái)報(bào)解讀

財(cái)聯(lián)社4月22日訊（記者 朱萬(wàn)平）白酒行業(yè)深度調(diào)整期下，“徽酒老三”口子窖（603589.SH）去年?duì)I收同比下滑超三成，較此前定下的營(yíng)收增速目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，歸母凈利潤(rùn)同比下滑近六成。公司Q1凈利潤(rùn)也下滑超四成，業(yè)績(jī)惡化程度超出券商預(yù)期。

今日晚間，口子窖發(fā)布2025年財(cái)報(bào)和今年一季報(bào)，去年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.91億元，同比下降33.65%；歸母凈利潤(rùn)6.73億元，同比下滑59.32%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-2.16億元 ，同比由正轉(zhuǎn)負(fù)。今年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.75億元，同比下降約24%；歸母凈利潤(rùn)3.29億元，同比下降約46%。

口子窖去年的營(yíng)收遠(yuǎn)未達(dá)到公司設(shè)定的目標(biāo)。此前口子窖披露《2025年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案》稱(chēng)，2025年口子窖預(yù)算營(yíng)業(yè)收入66.16億元，同比增長(zhǎng)10%。而去年口子窖實(shí)際營(yíng)收只相當(dāng)于目標(biāo)營(yíng)收約六成。

綜合來(lái)看，去年口子窖業(yè)績(jī)不及多數(shù)券商預(yù)期。

Choice數(shù)據(jù)顯示，去年8月以來(lái)，有18家券商對(duì)公司2025年業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值在8.17億元~13.37億元。

口子窖今年Q1業(yè)績(jī)惡化程度超出部分券商預(yù)期。此前，招商證券、廣發(fā)證券、華創(chuàng)證券、國(guó)信證券等多家券商預(yù)計(jì)口子窖今年Q1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-35%至-20%，而口子窖業(yè)績(jī)惡化程度超出上述券商預(yù)期。

分產(chǎn)品來(lái)看，去年口子窖高檔白酒收入36.9億元，同比下降35.1%，為業(yè)績(jī)下滑核心拖累；而中檔白酒收入0.54億元，同比下降21.1%；低檔白酒收入1.6億元，同比增長(zhǎng)27.4%，成為唯一正增長(zhǎng)品類(lèi)。在區(qū)域上，口子窖仍高度依賴(lài)安徽本土，省內(nèi)收入32.5億元，占比超過(guò)八成，同比下降34.5%；省外收入6.6億元，同比下降28.6%，韌性相對(duì)更強(qiáng)。

今年一季度，口子窖各檔次產(chǎn)品銷(xiāo)售表現(xiàn)繼續(xù)分化：Q1高檔白酒收入12.9億元，占比超95%，同比下降25.4%，仍是主要拖累；中檔白酒收入0.2億元，同比下降10.8%；低檔白酒收入0.5億元，同比增長(zhǎng)17.6%，大眾消費(fèi)需求相對(duì)穩(wěn)健。

值得一提的是，盡管去年業(yè)績(jī)大降，口子窖仍豪擲2300多萬(wàn)元做咨詢(xún)。財(cái)報(bào)顯示，2025年口子窖的咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)高達(dá)2333.6萬(wàn)元。而2022年到2024年，口子窖咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)分別為1288.87萬(wàn)元、3826.91萬(wàn)元和3007.46萬(wàn)元。短短幾年間，口子窖花在咨詢(xún)服務(wù)上的費(fèi)用超過(guò)1億元。

口子窖咨詢(xún)服務(wù)費(fèi)之所以如此高，或與公司選擇“大名鼎鼎”的麥肯錫有關(guān)。2022年口子窖高調(diào)宣布與麥肯錫合作，制定了“未來(lái)5年要在銷(xiāo)售額、品牌影響、渠道歡迎度等方面力爭(zhēng)徽酒頭部”、“沖擊百億”、成為“中國(guó)兼香高端白酒第一品牌”等目標(biāo)，如今來(lái)看，所謂“沖擊百億”目標(biāo)反而漸行漸遠(yuǎn)。

在去年業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，口子窖還降低了分紅率。在2025年報(bào)中，口子窖表示擬每股分紅0.5元，現(xiàn)金分紅金額約2.98億元，占同期歸母凈利潤(rùn)的44.31%，不僅每股分紅同比下降明顯，分紅率較上一年有所下滑。