良品鋪子虧1.48億，引入國資“救火”告吹

史上最大規模的降價行動，沒有讓良品鋪子走出虧損。

4月21日，良品鋪子（603719.SH）發布2025年年度報告。報告期內，良品鋪子實現營業收入54.86億元，同比下降23.38%；歸屬于上市公司股東的凈虧損1.48億元，同比虧損擴大約1.02億元。

針對虧損原因，良品鋪子解釋稱，一方面主要是優化門店結構，主動淘汰低效門店，門店店數下降導致公司銷售收入下降；另一方面，部分產品售價下調及產品結構調整影響了公司的毛利率。

公告顯示，2025年良品鋪子主營業務毛利率為24.78%，同比減少1.28個百分點，創下2020年上市以來最低值。

2024年，良品鋪子圍繞“降價不降質”的原則，實施創業17年來最大規模的降價行動。但該策略很快對業績產生沖擊，2024年，良品鋪子出現上市以來的首次虧損。

與此同時，良品鋪子進入了大規模關店階段。據時代財經統計，良品鋪子的門店數量在2023年末達到3293家的峰值，2024年末縮減至2704家，截至2025年末僅剩2107家。短短兩年內，公司凈關店1186家。

在去年下半年舉辦的兩場業績說明會上，良品鋪子被投資者問及業績何時迎來回升，管理層均未予以正面回應。

01

自救未成反惹官司，控股股東遭索賠

忙著改善業績的同時，良品鋪子還在籌劃控制權變更。

2025年7月，良品鋪子宣布控股股東籌劃通過股份轉讓，欲引入武漢國資成控股股東。

根據公告，控股股東寧波漢意創業投資合伙企業（有限合伙）（下稱“寧波漢意”）及其一致行動人寧波良品投資管理有限公司（下稱“良品投資”），計劃向武漢金控集團全資持股的武漢長江國際貿易集團有限公司（下稱“長江國貿”）出售合計21.00%的良品鋪子股份。武漢金控集團由武漢國資委控股。

圖源：圖蟲

轉讓完成后，長江國貿將成為良品鋪子的控股股東。良品鋪子稱，此次控制權變更是為公司高質量發展注入核心動力，是良品鋪子應對行業發展新階段、主動尋求變革的戰略升級。

這一設想最終未能落地，反而將良品鋪子拖入一場訴訟糾紛之中。

事實上，長江國貿并非寧波漢意接洽的首個意向方。2025年5月，寧波漢意曾與廣州輕工集團開展磋商，雙方簽署相關協議書，約定廣州輕工集團在盡職調查后受讓股份并實現對良品鋪子的投資與控股。

然而，寧波漢意及其一致行動人并未在約定的日期（即5月28日）簽署相關股權交易協議，最終廣州輕工集團對寧波漢意起訴，并申請了財產保全，凍結寧波漢意所持良品鋪子19.89%股份。

后續廣州輕工集團確認雙方已無合作基礎，遂變更訴訟請求，要求解除此前簽署的股權轉讓相關協議，并索賠違約金、訴訟保全產生的損失及律師費等2073.86萬元。截至今年年初，涉案19.37%股份已解除凍結及司法標記。

該案件在今年2月4日首次開庭，據媒體報道，寧波漢意在庭審時透露，與長江國貿牽手，有部分原因是其亟需在債務即將逾期的關鍵期獲得一筆不少于3億元的資金。

截至目前，該案件未有公開的庭審結果。

02

內外多重壓力，仍大手筆分紅

因相關股份轉讓協議約定的生效條件未能全部達成，良品鋪子與長江國貿的股權交易已于2025年10月宣告終止。

與此同時，創始人團隊仍面臨喪失大量股權的風險。今年2月及4月，良品鋪子先后公告，由于債務逾期問題，公司控股股東及實際控制人持有的部分良品鋪子股份，已被債權人向法院申請執行。

其中一筆債務金額高達數億元。2024年1月，寧波漢意向云南國際信托有限公司（下稱“云南信托”）申請了三筆貸款共計3億元，累計向云南信托質押良品鋪子股份5340萬股，占良品鋪子總股本的13.32%。于2025年5月，寧波漢意將相關債權轉讓予國通信托，目前剩余逾期債務本金為2.8億元。

圖源：圖蟲

根據國通信托官網，國通信托的控股股東為武漢金融控股（集團）有限公司，即長江國貿母公司。

另一筆債務剩余未償還本金達3500萬元。2023年7月，寧波漢意向中信銀行申請貸款4500萬元，累計質押良品鋪子800萬股，占良品鋪子總股本將近2%，該筆債務于2025年1月到期。

根據良品鋪子相關公告，因前述債務逾期問題，國通信托和中信銀行日前已依照相關程序向法院申請執行。若逾期不履行，寧波漢意持有的被質押的部分良品鋪子股份存在被強制執行的可能，強制執行可能導致寧波漢意持有公司權益發生變化。

盡管面臨內外多重壓力，良品鋪子仍決定對2025年年度進行現金分紅，向全體股東每10股派發現金股利2.49元（含稅）。

如執行上述利潤分配預案，本次將派發現金紅利9984.90萬元（含稅）。根據年度報告，截至2025年12月31日，良品鋪子母公司報表中期末未分配利潤為將近3.71億元。

此外，良品鋪子還公布了未來三年（2026-2028）股東分紅回報規劃和一份《2026年度“提質增效重回報”行動方案》。

根據規劃，良品鋪子將在保證公司正常經營業務發展的前提下，堅持現金分紅為主這一基本原則，單一年度以現金方式分配的利潤不少于當年度實現的可分配利潤的10%；最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30%。

良品鋪子稱，公司上市以來已連續六年執行現金分紅政策，每年現金分紅占合并報表中歸 屬于母公司股東的凈利潤比例均不低于30%，累計分紅金額超過公司IPO募集總額。

不過，對于良品鋪子的上述規劃，投資者似乎并不買賬。4月23日，公司股價開盤走低，截至午間收盤，良品鋪子報10.15元/股，跌幅為2.68%。

來源：時代財經APP

* 本文不代表鳳凰網財經觀點，轉載已獲授權。

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