既要又要還要

昨晚影響全球資本走向的一件事，是美聯儲主席提名人沃什在聽證會上的發言。

現任主席鮑威爾5月15日任期結束，要換人了。

程序上是總統先提名，國會再面試確認。

特朗普選了沃什，這次聽證會就是面試環節。

說個題外話，鮑威爾還沒走，美國司法部已經盯上了他，理由是美聯儲大樓裝修預算超支。

不過法官直接駁回，說得很直白：“他只是令總統不悅”。

法官還統計了一下，特朗普或其下屬至少在一百份公開聲明中攻擊鮑威爾并要求降息。

或許在懂王眼里，一直不肯降息的鮑威爾才是最大的美奸。

說回聽證會。

沃什聽證會上說了三件事：要縮表，要降息；要獨立，要改革。

但這三件事本身擰不到一起。

他早年是鷹派，為了拿到提名態度180度轉彎，開始倡導降息。

聽證會上他反復強調“絕不會成為白宮的提線木偶”。

但巧了，同一天特朗普在接受采訪時說，如果沃什不立即降息，他會“失望”。

沃什的政策邏輯鏈條是這樣的：縮表壓通脹 → 通脹下來后就有理由降息 → 財政部要配合。

他批評美聯儲過去幾年的政策，說2021-2022年的寬松是“致命失誤”，導致通脹在經濟中扎了根。

他說縮減1萬億資產負債表對經濟的影響相當于加息50個基點——那就先用縮表這把“加息”把通脹打下來，再用降息去對沖。

這就是他的平衡術：一只手從市場抽水，另一只手往市場灌水。

左右互搏，理論上說得通，只不過市場高度懷疑。

而且光他自己擰還不夠，還得拉上財政部。

他和財長貝森特在批評量化寬松上立場一致，想搞一個1951年協議的新版本，讓財政部介入美聯儲的資產負債表管理。

問題是，財政部的貝森特如果真的插手縮表決策，那沃什所謂的“獨立性”還剩什么？

更何況，這套方案的時間窗口和美聯儲的現實狀況完全對不上。

第一個矛盾來自白宮。

特朗普急著要降息，是為了中期選舉前激活經濟。

沃什的路徑是先縮表、再降息——而縮表本身就是收緊流動性。

特朗普的耐心有多少？他在聽證會當天上午還說，如果沃什上任后不降息，他會“失望”。

第二個矛盾來自美聯儲內部。

美國3月CPI同比漲到3.3%，創近兩年新高，核心通脹依然高于2%的目標。

CME數據顯示，市場預期4月維持利率不變的概率為100%，到6月累計降息25個基點的概率僅為1.7%。

沃什在美聯儲只有一票，不能扭轉整個委員會的看法。

第三個矛盾來自市場結構。

2008年金融危機前，美聯儲資產負債表不到1萬億美元。

三輪QE做到4.5萬億，疫情后又沖到接近9萬億。

當前美國金融體系高度依賴充裕流動性維持運轉，財政赤字高企，一旦縮表，10年期美債收益率可能大幅攀升，直接沖擊房貸、企業債等長期融資成本。

歷史上美聯儲曾兩次嘗試縮表，第一次以2019年市場崩盤告終，貨幣市場利率飆升。

鮑威爾多次嘗試縮表，每次都被市場波動逼停。

現在沃什要在更脆弱的條件下做同樣的事，難度只大不小。

市場反應已經給出了答案。

聽證會當天，兩年期美債收益率一度飆升7.55個基點，10年期刷新日高到4.31%，現貨黃金失守4750美元，美股三大指數全跌。

分析師解讀說，沃什的表態“表面鷹派，內核存在鴿派空間”——降息的方向是確定的，不確定的是節奏和幅度。

翻譯一下就是：市場也不信他能說到做到。

所以更大的問題是，沃什這套左右互搏，到底有多少能落地？

縮表抽水，美債失去美聯儲兜底，收益率上行，財政負擔加重；

SpaceX、Anthropic和OpenAI今年要在美股上市，需要巨量流動性，縮表等于抽掉池子里的水。美聯儲這時縮表，美股整體資金池很難支撐。

一邊是政府要發債，一邊是央行要縮表，兩邊壓根對不上。

特朗普起訴鮑威爾，是因為鮑威爾不降息。

沃什如果不降息，大概率也會被起訴。

但如果他為了降息而強行推進這套左右互搏的方案，特朗普和貝森特愿意配合嗎？

鮑威爾試過縮表，最后都改回了擴表。

同樣的問題，沃什不可能繞過去。

估計特朗普沒有耐心等一個“理論上成立”的方案慢慢跑通。

文末閑聊

都說三根陽線改三觀。

目前市場里最沸騰的是什么方向？站在光里的勇士！

“拿住CPO，才能成為CEO。”

“CPO沒有泡沫，有泡沫的是啤酒。”

CPO和光模塊現在的熱度，像極了2021年的白酒、去年的創新藥。

這種極端行情，本質就是機構抱團拉權重。

指數看著連漲，其實和多數散戶沒半毛錢關系。

去掉那幾個權重，大盤可能還在跌。

追高位科技股，運氣好賺點快錢，一旦開跌，跑慢就是虧，中間進去的更慘——漲沒吃上，跌全趕上。

很多人不理解：那些高位高估值的票憑什么還能漲？

原因很簡單：股市本來就是情緒化的，股票短期是人情緒的映射。

短期就看全球風向往哪吹，資金就往哪涌。

預期好、市場熱，瘋炒一波。

等風停了，跌起來也狠。

過去多少熱點題材，當年的龍頭股，現在有的退市了，有的從高點跌了七八成，再也爬不起來。

股市大部分時間就是不理性的。

股市要是永遠理性，就沒有波動，也就沒有炒作空間，大家除了拿股息，賺不到博弈的錢。

好公司被錯殺，基本面明明便宜了還繼續跌，跌到投資者絕望；

垃圾股卻可以一直漲，高估了還能連續漲停。

這些事天天刺激你，讓你懷疑自己學的東西有沒有用，懷疑自己買的企業到底還能不能漲。理性被情緒淹沒，判斷全亂。

跌了就覺得風險更大，漲了就覺得機會來了。

完全搞反了。

機會是跌出來的，風險是漲出來的。

漲的時候人人意氣風發，反而生出一種莫名的安全感；跌的時候灰頭土臉，心里沒底，就覺得不安全。

所以大部分時候，散戶虧錢是因為被人性打敗——在最恐慌時割肉，在最沸騰時追高。

這就是投資的難處。

文章內容僅供參考，不構成任何投資建議。投資有風險，入市需謹慎。