兩年關(guān)店千余家？良品鋪?zhàn)娱T店清退到何時(shí)？

2025年，良品鋪?zhàn)訕I(yè)績延續(xù)虧損態(tài)勢，且歸母凈虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至1.48億元，營業(yè)收入也同比下降23.38%至54.86億元

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

費(fèi)用管控下，“高端零食第一股”虧損規(guī)模為何擴(kuò)大？

2025年，休閑食品行業(yè)整體處于存量競爭與結(jié)構(gòu)性變革深度交織的階段。消費(fèi)需求端呈現(xiàn)出顯著的“K型分化”趨勢：一端傾向于“確定的省”，追求極致性價(jià)比，對(duì)價(jià)格高度敏感；另一端則更愿意為“確定的好”買單，為高品質(zhì)產(chǎn)品支付溢價(jià)。

面對(duì)這一行業(yè)趨勢，2025年，業(yè)內(nèi)龍頭良品鋪?zhàn)庸煞萦邢薰荆ㄏ路Q良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）深化“一品一鏈”戰(zhàn)略，從源頭夯實(shí)產(chǎn)品品質(zhì)，并圍繞渠道優(yōu)化、產(chǎn)品價(jià)值傳遞等舉措開展業(yè)務(wù)調(diào)整。

一方面，良品鋪?zhàn)映掷m(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，主動(dòng)淘汰低效門店。數(shù)據(jù)顯示，2025年，公司直營門店和加盟門店的凈增加數(shù)量分別為-349家、-248家，截至當(dāng)年末，二者合計(jì)僅為2107家，較上年同期減少近600家；與2023年末門店數(shù)相比，已縮減超千家。另一方面，公司對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，并下調(diào)部分產(chǎn)品售價(jià)。

近年來良品鋪?zhàn)拥拈T店變動(dòng)情況

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

當(dāng)然，這一系列調(diào)整帶來的經(jīng)營壓力不容忽視。門店店數(shù)下降導(dǎo)致公司銷售收入減少，部分產(chǎn)品售價(jià)下調(diào)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響了公司的毛利率。據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，2025年全年，良品鋪?zhàn)友永m(xù)虧損，且歸母凈虧損規(guī)模同比擴(kuò)大至1.48億元，營業(yè)收入同比下降23.38%至54.86億元。

在此情形下，良品鋪?zhàn)尤杂?jì)劃進(jìn)行分紅，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.49元（含稅），不送紅股，不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。按照此預(yù)案，公司2025年度將派發(fā)現(xiàn)金紅利9984.90萬元（含稅）。

2025年，良品鋪?zhàn)娱_展精益管理，多項(xiàng)成本開支得到有效控制。數(shù)據(jù)顯示，公司全年?duì)I業(yè)成本同比下降22.02%至41.23億元；銷售、管理、研發(fā)三項(xiàng)費(fèi)用也分別較上年同期縮減14.79%、34.79%、10.67%，但仍未能抵消銷售收入和毛利率下降帶來的影響。

從具體經(jīng)營看，2025年，良品鋪?zhàn)又鳡I的零售和批發(fā)業(yè)收入、毛利率同比分別減少23.59%和1.28個(gè)百分點(diǎn)；堅(jiān)果炒貨、果干果脯、肉類零食、糖果糕點(diǎn)等各類產(chǎn)品的收入和毛利率同比亦紛紛下滑，收入降幅均達(dá)到兩位數(shù)，毛利率降幅則在0.56至2.89個(gè)百分點(diǎn)之間不等。

在業(yè)務(wù)布局上，良品鋪?zhàn)右褬?gòu)建起覆蓋22個(gè)省/自治區(qū)/直轄市的全國性實(shí)體渠道網(wǎng)絡(luò)；線上渠道也頗為多元，涵蓋天貓超市、京東旗艦店等平臺(tái)電商，抖音、小紅書等社交電商，以及樸樸等社區(qū)電商渠道。然而，體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，這些渠道表現(xiàn)并不夠理想。

2025年，良品鋪?zhàn)与娮由虅?wù)業(yè)務(wù)的毛利率同比增1.52個(gè)百分點(diǎn)，但其收入下滑明顯，同比下降26.05%至21.68億元，占公司全年總營收的39.53%。與此同時(shí)，加盟、直營零售、團(tuán)購業(yè)務(wù)的收入和毛利率同比均下滑，其中收入降幅分別為27.47%、20.76%和7.04%，毛利率減少幅度分別為4.32、1.67和5.99個(gè)百分點(diǎn)，而這三個(gè)板塊收入合計(jì)占公司總營收的59.43%，占比過半，對(duì)公司整體業(yè)績影響較大。

近年來良品鋪?zhàn)訝I收與歸母凈利潤及同比變動(dòng)

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

還有一個(gè)值得關(guān)注的情況是，2026年2月和4月，良品鋪?zhàn)咏舆B收到控股股東寧波漢意的通知，因?qū)幉h意及實(shí)際控制人楊春紅、楊銀芬、張國強(qiáng)等分別與國通信托、中信銀行的公證債權(quán)文書一案，武漢市東西湖區(qū)人民法院向他們出具了執(zhí)行通知書。

上述糾紛源于寧波漢意此前申請(qǐng)的幾筆貸款。2023年7月，寧波漢意向中信銀行申請(qǐng)貸款4500萬元，并質(zhì)押所持有的部分良品鋪?zhàn)庸煞荩摴P債務(wù)于2025年1月到期，截至2026年4月17日公告披露日，其本金余額為3500萬元。

2024年1月，寧波漢意又向云南信托申請(qǐng)三筆貸款共計(jì)3億元，累計(jì)向云南信托質(zhì)押良品鋪?zhàn)?340萬股股份。2025年1月，寧波漢意償還了2000萬元貸款本金，仍剩余2.8億元，這筆債務(wù)已于2025年1月8日到期。

因債務(wù)逾期問題，國通信托、中信銀行近日均依照相關(guān)程序向法院申請(qǐng)執(zhí)行。良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告提示，根據(jù)執(zhí)行通知書內(nèi)容，寧波漢意持有的被質(zhì)押的部分公司股份，存在被強(qiáng)制執(zhí)行的可能；若被強(qiáng)制執(zhí)行，可能導(dǎo)致寧波漢意持有公司權(quán)益發(fā)生變化。

截至2026年4月17日公告披露日，寧波漢意持有良品鋪?zhàn)?.41億股股份，其中7590萬股股份處于質(zhì)押狀態(tài)、209.06萬股股份被司法凍結(jié)，二者分別占寧波漢意所持股份的53.72%、1.48%，分別占公司總股本的18.93%、0.52%。

良品鋪?zhàn)颖硎荆九c控股股東寧波漢意相互獨(dú)立，目前該事項(xiàng)未對(duì)公司的日常經(jīng)營管理產(chǎn)生直接重大影響。

寧波漢意及其一致行動(dòng)人持有良品鋪?zhàn)庸煞莸那闆r（截至2026年4月17日）

信息來源：公司公告

投時(shí)關(guān)鍵詞：良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）