主品牌營收下滑10%，珀萊雅如何尋找增量？

21世紀經濟報道記者 朱藝藝

4月21日晚，國貨美妝龍頭珀萊雅(603605.SH)交出2025年成績單，這也是“創二代”侯亞孟2024年下半年接任公司總經理以來的首份全年財報。

過去一年，公司實現營收105.97億元，同比下降1.68%；歸母凈利潤14.98億元，同比下降3.50%，可謂公司從2017年上市以來業績首現負增長。

尤其是主品牌珀萊雅增長承壓，2025年貢獻營收76.89億元，同比下降10.39%。此前，該主品牌2021年-2024年營收增速分別高達28.25%、37.46%、36.36%和19.55%。

相比之下，彩棠、Off&Relax、悅芙媞等第二梯隊品牌仍保持增長勢頭，2025年營收分別為12.55億元、7.44 億元、3.71億元，營收增速分別為5.37%、102.19%、11.80%。

面對國內業務的挑戰，珀萊雅于2025年10月拋出了赴港上市計劃，加快國際化戰略和海外業務發展。

主品牌營收下滑10%

在品牌端，公司旗下擁有珀萊雅、彩棠、Off&Relax、悅芙媞、CORRECTORS、INSBAHA原色波塔、驚時等眾多品牌，覆蓋護膚、彩妝、洗護等美妝幾大細分領域。

作為公司“業績擔當”，主品牌珀萊雅2025年貢獻76.89億元，同比下降10.39%，不復此前的高增長。

事實上，主品牌的業績承壓在2025年第二季度已現端倪，該主品牌2025年上半年營收39.79億元，同比微降0.08%。

而在此之前的2021年-2024年，該主品牌貢獻營收分別為38.29億元、52.64億元、71.77億元和85.81億元，營收增速分別高達28.25%、37.46%、36.36%和19.55%。

從趨勢看，2021年-2025年主品牌收入占比分別為82.87%、82.74%、80.73%、79.69%和72.64%，已有逐年下降的趨勢。

與此同時，珀萊雅持續推行多品牌、多品類矩陣，培育第二增長曲線，布局了“彩棠”“Off&Relax”“悅芙媞”“原色波塔”等第二梯隊品牌，以逐步降低對主品牌的依賴。

其中，定位中式美學彩妝的彩棠品牌2025年貢獻營收12.55億元，同比增長5.37%，2021年-2024年，該品牌營收增速高達103.48%、132.04%、75.06%和19.04%。

此外，Off&Relax、原色波塔和驚時三個品牌2025年貢獻營收分別為7.44億元、2.56億元、0.96億元，營收增速分別為102.19%、125.38%、441.66%，均實現三位數增長。

整體來看，公司非主品牌的營收占比已從2021年的17.13%提升至2025年的27.36%，但對整體業績拉動有限，尚未對沖主品牌業績下滑的影響。

赴港上市進行時

面對國內業務的挑戰，珀萊雅也在2025年下半年作出了赴港上市的重大決定。

就在2025年10月，珀萊雅公告稱，已向香港聯交所遞交了發行H股股票并在香港聯交所主板掛牌上市的申請。

在公告中，珀萊雅明確提到，赴港上市目的是為加快公司的國際化戰略和海外業務發展，增強公司的境外融資能力。

“珀萊雅股份”官微亦在2025年8月發文提到，“一方面，港股上市能讓珀萊雅更高效地觸達全球投資者，傳遞品牌價值；另一方面，依托中國香港在亞太地區的輻射力，公司將更易吸引亞太市場的核心消費者與優質合作伙伴，為海外業務的快速落地提供助力，進而加快公司旗下多品牌的國際化進程。”

若成功登陸港交所，珀萊雅或將成為首個實現“A+H”雙平臺上市的本土美妝企業。

此前，珀萊雅亦透露了海外并購計劃。

在2025年5月的公司2024年度股東大會上，珀萊雅董事長侯軍呈表示，公司考慮通過巴黎分公司進行并購，填補公司在嬰童、香水、男士護膚等賽道的空白，并購后會將新品牌引入國內。

值得一提的是，珀萊雅已步入“二代交接”時刻。

在2024年9月的公司2024年第一次臨時股東大會上，珀萊雅副總經理侯亞孟被推選為公司非獨立董事，并在同日召開的第四屆董事會第一次會議上被聘任為公司總經理，接替原總經理、公司聯合創始人之一的方玉友。

在二代接班的過程中，珀萊雅的高管團隊也經歷了一系列變化。

2024年11月，原上美股份首席技術官兼全球首席科學家黃虎加入珀萊雅，擔任首席科學官。

到了2025年4月，原寶潔大中華區開放式創新研發總監孫培文，擔任珀萊雅首席研發創新官。

緊隨其后的2025年6月，原愛茉莉太平洋蘭芝（中國）品牌總經理汪奕峰，正式出任珀萊雅產品開發負責人兼孵化品牌副總經理。同年8月底，珀萊雅再次引入前阿芙精油市場負責人、泡泡瑪特及蕉下前首席營銷官果小，擔任公司首席營銷官（CMO）。

上述引入新高管的動作，均釋放出珀萊雅加碼品牌化與全球化競爭力的信號。