理財公司漸成網下“打新”新勢力，在深交所打新報價量激增

本報（chinatimes.net.cn）記者盧夢雪 北京報道

當傳統固收收益難以為繼，權益市場正成為理財公司尋求超額收益的新戰場。

深交所數據顯示，理財公司在深交所“打新”報價量激增，截至4月23日，僅寧銀、興銀、光大三家理財公司在深交所的打新報價次數，短短一個半月內就激增了87%。與此同時，理財公司正在定增、港股IPO基石投資、指數化投資等多方面著手，加大權益市場布局力度。

相關分析人士認為，這一趨勢背后，是銀行理財收益率下行的倒逼、政策紅利的驅動，以及打新等權益策略帶來的收益增厚效應。而理財底層資產投資中權益資產的提升，部分低風險理財產品對權益資產的增配，正是這一連鎖反應的直接體現。

打新“新勢力”：理財公司不斷亮相新股配售名單

銀行理財公司已成為新股市場上一支不可忽視的“買方”力量。自2025年3月被納入“A類投資者”并獲準參與網下打新以來，光大理財、寧銀理財、興銀理財都已成功參與上市公司新股發售并獲得配售。

深交所數據顯示，截至4月23日，上述三家理財公司累計報價次數已達187次，較3月6日的100次增長了87%。其中，寧銀理財表現尤為活躍，單獨報價114次，獲配32.86萬股；興銀理財和光大理財分別報價52次、21次，獲配23.62萬股和4.47萬股。

這一增長在具體案例中體現得更為直觀。以近期上市的科創板公司盛合晶微（688820.SH）為例，寧銀理財不僅成功獲配，其入圍產品數量與獲配金額均位列銀行理財公司第一。截至2026年4月，寧銀理財累計直投參與滬深交易所54次新股申購，50次成功入圍，入圍率高達93%，獲配新股上市首日平均漲幅達218%。其中，盛合晶微上市首日漲幅達到289%。

理財公司的打新熱情為何迅速升溫？上海金融與發展實驗室主任曾剛向《華夏時報》記者分析認為，根本驅動力在于制度層面的突破。

“2025年3月，監管正式將銀行理財產品納入IPO網下A類優先配售對象，與公募基金享有同等配售權，長期橫亙在理財公司與資本市場之間的制度壁壘由此打破。”曾剛指出。

從新上市公司首日的股價表現來看，新股發行的打新賺錢效應顯著增強，也帶動了銀行理財產品參與打新的熱情。Wind統計數據顯示，2025年以來，A股市場共有160家新上市公司，新股上市首日普遍表現強勁，平均漲幅達到233.96%。記者注意到，超穎電子、大明電子、豐倍生物、恒坤新材、百奧賽圖、沐曦股份等多家上市公司的IPO網下獲配名單中出現了銀行理財產品的身影，參與IPO網下打新的銀行理財產品數量明顯增多。

曾剛指出，已披露信息顯示，部分理財公司獲配新股上市首日平均漲幅遠超市場基準，極端情形下單只漲幅甚至逾數倍，“在固收資產收益持續下行、債券類產品平均兌付收益率已跌破2.3%的背景下，打新幾乎成為理財公司在低波動、低風險前提下實現收益增厚的最優選項之一。近九成以上的入圍率意味著風險極低而回報確定性極強，機構爭相涌入也就順理成章。”

不止于打新：定增、港股IPO多點開花

事實上，理財公司在權益資產上的布局遠不止于打新。在政策引導中長期資金入市、服務實體經濟以及應對低利率環境的多重驅動下，上市公司定向增發（定增）成為另一重要突破口。

2026年以來，中郵理財參與了東方鉭業（000962.SZ）11.90億元定增，獲配金額3000萬元；蘇銀理財依托江蘇銀行分支行協同聯動機制，參與蘇鹽井神（603299.SH）定增項目，獲配金額近5000萬元；北銀理財通過定制私募理財產品參與北汽藍谷（600733.SH）定增，實現三個全市場首次：首次以高集中度單一底層資產理財產品投資企業股權、首次以私募理財產品參與上市公司定向增發、首次將單一資產私募產品應用于定增項目。

談及理財公司積極參與定增的原因，曾剛認為，這背后是固收類資產“資產荒”困境下的主動突圍。他指出：“定增作為一種折價認購＋鎖定期退出的結構性策略，能夠在相對可控的風險范圍內爭取到明顯高于債券的超額回報。”同時，政策層面也給予了積極支持，“2025年初多部門聯合發布的實施方案明確允許銀行理財參與上市公司定增，政策通道正式打通。參與科創、先進制造等頭部企業定增的行為，既是收益導向的商業選擇，也與監管引導中長期資金入市、支持實體經濟的戰略方向高度契合，政策紅利與商業邏輯形成共振。”

此外，港股IPO基石投資、布局寬基指數ETF、投資私募股權基金等也成為理財公司探索權益市場的發力點。

工銀理財披露，2025年該公司參與港股IPO、公募REITs打新等新品種投資超30筆。

中郵理財相關負責人向《華夏時報》記者介紹，當前中郵理財已累計參與A股定增項目超150個，覆蓋多個戰略性新興產業領域；自2024年以來，中郵理財持續深度參與港股IPO市場，陸續投資了美的集團、寧德時代、三花智控、奇瑞汽車、瀾起科技等企業，持續為固收+和混合型產品創造了良好的收益。

曾剛將理財公司積極參與港股IPO基石投資視為一場“低估值窗口期的主動卡位”。他分析道：“已有機構披露的數據極具說服力：多筆港股IPO基石投資全部實現正收益，部分標的漲幅超過百分之百。從更深層邏輯看，港股估值整體仍處于歷史低位區間，疊加香港持續優化科技企業上市審批機制，優質硬科技標的上市節奏明顯加快，為機構基石投資提供了充裕的標的供給。以基石或錨定投資者身份入局，既能享有優先配售的確定性溢價，又能借助科技賽道的長期增長邏輯，構建固收之外的第二收益來源。”

理財資產配置悄然轉向

理財公司積極布局權益市場的背后，是低利率環境帶來的根本性壓力。2024年以來，國內債券收益率持續走低，十年期國債收益率一度跌破2%。

寧銀理財相關負責人向《華夏時報》記者分析認為，由于近年來債券市場的利率下行，股票市場相對于債券市場的性價比仍較高。中長期來看，國內經濟已進入高質量發展階段，不少上市公司回報率持續提升，權益市場仍然具備結構性投資機會，理財公司含權業務未來具有較好增長空間。該負責人還指出，加大權益類資產布局，有助于提高客戶的中長期收益。而寧銀理財依托大類資產配置思路，打造股債混合等多元資產組合，更有機會成為客戶的中長期投資選擇，也為客戶穩健參與資本市場、獲取可持續回報提供了適配的優質路徑。

另一家城商行理財公司也向《華夏時報》記者指出，加強權益類資產投資是“低利率、存款搬家”財富趨勢下的必然選擇，旨在為原本以固收為主的理財產品“尋求收益彈性”。

中郵理財相關負責人表示，后續仍將不斷夯實權益投資能力建設，為投資者搭建分享產業發展紅利的優質通道、創造更加穩健多元的投資回報。

這一趨勢已體現在實際行動中。銀行理財公司正明顯加大對上市公司的調研力度。Wind數據顯示，一季度調研次數達429次，調研企業達到了251家，截至2026年4月23日，今年以來26家銀行理財公司合計調研上市公司539次。同時，《中國銀行業理財市場季度報告（2026年一季度）》顯示，今年一季度混合類產品存續規模占比升至3.07%，理財產品底層資產投向公募基金的余額占比進一步上升至5.7%，較2025年末提高0.6個百分點。

值得關注的是，甚至部分低風險理財產品也開始悄然增配權益資產。銀行理財產品業績報告顯示，多家理財公司旗下的多只R2風險、較低風險的理財產品前十大持倉中出現了權益類資產，包括部分ETF、股票，個別產品權益類直接投資占比甚至接近三成。

責任編輯：馮櫻子 主編：張志偉