味精第一股算力營收增長超50%，股價(jià)一個月飆漲40%創(chuàng)新高

作者丨劉婧汐

編輯丨高夢陽 張明艷

4月23日，截至收盤，上證指數(shù)跌0.32%報(bào)4093.25點(diǎn)，深證成指跌0.88%報(bào)15043.45點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.87%報(bào)3720.25點(diǎn)，北證50跌3.04%報(bào)1378.03點(diǎn)，全天沖高回落，下跌個股4068家。

但“味精大王”蓮花控股卻逆勢漲停。截至收盤，蓮花控股報(bào)收9.45元/股。近1個月以來，其股價(jià)連創(chuàng)新高，漲幅超40%，公司總市值沖高至169.4億。

這是蓮花控股4月以來收獲的第二個漲停板。不過,公司本輪股價(jià)上漲的驅(qū)動力，并非來自傳統(tǒng)主營的味精調(diào)味品業(yè)務(wù)，更多源于其布局的算力租賃板塊。自2023年跨界切入算力領(lǐng)域以來，這家老牌調(diào)味品企業(yè)在資本市場的關(guān)注度持續(xù)升溫，市場態(tài)度也從最初的質(zhì)疑，逐漸轉(zhuǎn)為跟隨。

調(diào)味品業(yè)務(wù)仍是主要收入來源

消息面上，4月22日晚間，蓮花控股披露2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)。

公告顯示，2025年，蓮花控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.52億元，同比增長30.45%；歸母凈利潤3.09億元，同比增長52.59%；2026年一季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.16億元，同比增長28.01%；歸母凈利潤1.43億元，同比增長42.06%，均有顯著增長。

圖源：公司公告

過去三年，蓮花控股營收持續(xù)以每年超過30%的同比增速增長，這得益于公司兩大業(yè)務(wù)——傳統(tǒng)調(diào)味品主業(yè)和新增算力IDC業(yè)務(wù)同時放量。

分業(yè)務(wù)板塊來看，傳統(tǒng)食品制造主業(yè)作為公司業(yè)績基本盤，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.07億元，同比增長29.02%。

備受市場關(guān)注的算力服務(wù)第二增長曲線，則展現(xiàn)出極強(qiáng)的成長爆發(fā)力。報(bào)告期內(nèi)該板塊實(shí)現(xiàn)營收1.22億元，同比大幅增長51.13%，營收增速顯著跑贏傳統(tǒng)主業(yè)。

圖源：公司公告

從占比來看，食品制造業(yè)務(wù)仍是公司主要收入來源，營收占比達(dá)96.45%。相較之下，算力服務(wù)收入僅占3.55%，兩者收入規(guī)模相差巨大。

但從毛利率看，“AI科技”業(yè)務(wù)46.07%的毛利率要遠(yuǎn)高于食品制造業(yè)務(wù)的26.47%，盈利質(zhì)量優(yōu)勢突出。

公司股價(jià)的上漲，或許更多是源于市場對算力業(yè)務(wù)的樂觀預(yù)期。隨著行業(yè)需求旺盛，算力租賃價(jià)格走出明確上漲態(tài)勢。

據(jù)中信證券研報(bào)，SemiAnalysis數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月份，海外H100租賃價(jià)格5個月內(nèi)上漲40%。國內(nèi)市場方面，多家云服務(wù)商也紛紛上調(diào)AI算力報(bào)價(jià)。

從味精到算力租賃

押注算力業(yè)務(wù)并非“一時興起”。過去二十多年，蓮花控股命途多舛，這驅(qū)使公司不得不尋找第二增長曲線。

1983年，蓮花控股的前身——周口地區(qū)味精廠成立。1998年8月，公司在上交所掛牌上市，成為中國“調(diào)味品行業(yè)第一股”。到了2001年，蓮花味精已經(jīng)是中國最大的味精生產(chǎn)和出口基地，也是中國消費(fèi)者們耳熟能詳?shù)摹拔毒笸酢薄?/p>

但從2001年開始，味精化學(xué)合成、致癌、傷身體等傳言甚囂塵上，大眾對味精產(chǎn)生消費(fèi)恐慌，包括蓮花控股在內(nèi)的國產(chǎn)味精品牌受到了不少打擊。

太太樂、豪吉等品牌趁勢崛起，以“天然、健康、營養(yǎng)”為營銷賣點(diǎn)，主打雞精產(chǎn)品，分流了家庭、餐飲渠道的絕大部分需求，蓮花基本盤被持續(xù)蠶食。

再加上1998 年上市募資后，手握巨額資金的蓮花脫離味精主業(yè)，盲目跨界布局服裝廠、方便面廠、礦泉水、面粉廠、復(fù)合肥廠等完全無關(guān)賽道。2001年，蓮花控股的歸母凈利潤開始走下坡路。2003年，公司歸母凈利潤虧損1.45億元，出現(xiàn)了上市以來的首次虧損，此后一蹶不振。

在最困難的2019年，公司負(fù)債高達(dá)18.54億元，資產(chǎn)無法覆蓋債務(wù)，最終被法院裁定重整。

2020年3月，在蓮花控股完成破產(chǎn)重組這一生死存亡關(guān)口，國厚資產(chǎn)成為新控股股東、李厚文出任公司實(shí)控人，完成實(shí)控人徹底更替，公司脫離退市危機(jī)，開始大手筆改革。

2023年下半年，公司開始涉足算力租賃業(yè)務(wù)。2023年9月28日，蓮花控股發(fā)布公告，宣布其全資子公司蓮花科創(chuàng)與新華三集團(tuán)簽訂6.93億元的算力服務(wù)器采購合同，計(jì)劃采購330臺英偉達(dá)H800 GPU服務(wù)器，正式切入算力租賃賽道。

2023年到2025年，公司算力服務(wù)營業(yè)收入從76.46萬元增長至1.22億元，業(yè)務(wù)逐漸放量。但子公司蓮花紫星連續(xù)兩年虧損，虧損額度從2023年的21.87萬元擴(kuò)大至2024年度的1455.74萬元。

根據(jù)蓮花控股在公告中披露的投資計(jì)劃，公司的算力租賃項(xiàng)目分為兩階段。第一階段將在2024年底之前在國內(nèi)若干算力節(jié)點(diǎn)投資建設(shè)5000 PetaFlops規(guī)模的智能算力中心；第二階段將在2026年底之前，累計(jì)投資建設(shè)約30000 PetaFlops的智能算力集群。

30000P的智能算力集群，屬于規(guī)劃內(nèi)國內(nèi)民營第一梯隊(duì)體量，但目前來看，規(guī)劃落地進(jìn)度滯后。

今年一月份公司對上交所監(jiān)管工作函的回復(fù)公告中顯示，2025年度公司存在已簽訂的大額銷售合同短期內(nèi)未執(zhí)行即終止的情況。

也就是說，因?yàn)楣究缃缢懔D(zhuǎn)型尚未完全達(dá)到規(guī)劃效果，這筆高達(dá)5.55億元、占銷售合同總金額的82.67%的訂單被迫取消，公司超過八成的合同將全部終止作廢。這或許會導(dǎo)致，公司無力在2026年底之前完成既定規(guī)劃。

而最新的一則收購信息顯示，蓮花控股還在繼續(xù)進(jìn)行重資產(chǎn)投入。

4月9日，深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所披露的一則成交信息顯示，深圳市紐菲斯新材料科技有限公司51%股權(quán)以約1.03億元成交，受讓方為杭州蓮花科技創(chuàng)新有限公司，即蓮花控股全資子公司。紐菲斯成立于2020年，主營方向?yàn)榘雽?dǎo)體封裝載板用增層膠膜，即ABF膜相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

ABF膜是高密度封裝中關(guān)鍵的絕緣材料之一，直接服務(wù)于先進(jìn)芯片封裝載板。隨著AI芯片、高性能計(jì)算芯片和高端服務(wù)器需求快速增長，ABF膜的戰(zhàn)略價(jià)值持續(xù)上升。

由此，蓮花控股的“科技夢”從算力租賃延展到了半導(dǎo)體材料。而公司的跨界業(yè)務(wù)，高度依賴傳統(tǒng)味精調(diào)味品業(yè)務(wù)的穩(wěn)定經(jīng)營現(xiàn)金支撐。

昂貴的“科技夢”

算力是一門重資產(chǎn)生意，大手筆的前期投入讓蓮花控股陷入顯著的資金壓力中。

財(cái)報(bào)顯示，公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額從2024年的6.52 億縮小至2025年的2.20 億，同比暴跌66.23%。這說明，2025年公司同比增長52.59%的歸母凈利潤，并沒有變成實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金進(jìn)賬，自身造血能力大幅衰退。

蓮花控股在去年9月回復(fù)交易所問詢函時坦言，公司存在一定的資金壓力。“為保證采購計(jì)劃的履行，蓮花紫星還需支付約3.1億元，目前尚未最終簽署新增授信額度或融資租賃合同。根據(jù)當(dāng)前測算，未來兩年可能仍存在約7.8億元的設(shè)備購置資金需求，存在較大的融資壓力。”公告稱。

目前，蓮花控股董事長李厚文已被杭州市中級人民法院、安徽省蕪湖市中級人民法院實(shí)施限制高消費(fèi)令，名下被執(zhí)行標(biāo)的金額高達(dá)17.18億元，主要涉及金融借款合同糾紛。

圖源：天眼查

故事里的宏大愿景，抵不過現(xiàn)實(shí)里的現(xiàn)金流困局，但這不妨礙公司股價(jià)站在算力租賃板塊上飛速上漲。蓮花控股近1個月股價(jià)連創(chuàng)新高，漲幅超40%，截至今日收盤漲停，公司總市值沖高至169.4億。

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