萬達電影更名儒意，王健林17年霸主終落幕

4月20日，A股代碼002739前面的名字，徹底換了。

萬達電影4月19日晚間公告，公司名稱正式變更為“儒意電影娛樂股份有限公司”，證券簡稱也將同步調整。證券代碼沒變，但萬達兩個字，從此消失在A股影視板塊的行情列表里。

這不是一次簡單的工商變更。這是王健林在影視版圖上的最后一退，也是中國院線江湖十七年霸主傳奇的終章。

很多人以為這次更名來得突然。實際上，控制權轉移的伏筆，早在2023年就已經埋下。

2023年7月，上海儒意首次出手，以22.62億元受讓萬達投資49%股權。半年后，王健林再退一步，將剩余51%股權轉讓，上海儒意借此全資控股萬達投資，間接成為萬達電影第一大股東。

當時市場還在猜測：王健林是不是只是引入戰投緩解債務？萬達電影的日常運營會不會還是老王說了算？

答案在2024年逐漸清晰。陳祉希出任董事長兼總裁，董事會換屆，儒意系人馬全面入駐。再到今天，連公司名字都改了——這不是戰略合作，這是徹底的改朝換代。

回看這筆交易，本質上是萬達債務危機下的被迫割肉。2023年前后，萬達商管上市對賭壓力懸頂，潛在回購金額高達435億元，美元債密集到期，王健林不得不把手里最能下蛋的母雞一只只賣掉。萬達院線是萬達系“能通過電影票房維持穩定現金流的資產”，但最終也保不住了。

諷刺的是，當年王健林正是靠著地產反哺院線的模式，把萬達電影送上了A股“院線第一股”的寶座。如今地產帝國崩塌，院線龍頭也換了姓。

接盤的儒意系，掌舵人叫柯利明。

這個80后投資人，早年在投行打拼，后來創立儒意影業，操盤過《致我們終將逝去的青春》《你好，李煥英》《獨行月球》等爆款。2020年，儒意影業被恒騰網絡（中國儒意前身）以72億港元收購，柯利明由此進入港股資本市場。

中國儒意本身的資本史就充滿戲劇性。2015年被恒大和騰訊聯手收購，2021年恒大債務危機中清倉退出，騰訊趁機增持成為第一大股東。也就是說，今天儒意電影的背后，站著的是騰訊系。

柯利明用兩步走完成了對萬達電影的吞并：先拿49%試水，再拿51%控盤，總代價約50億元左右。這筆錢買下了什么？買下了全國714家直營影院、6179塊銀幕、連續17年行業第一的市場份額，以及澳洲第二大院線Hoyts。

從內容投資人到渠道霸主，柯利明完成了一次教科書式的縱向整合。現在他手里既有儒意影業的內容產能，又有萬達院線的放映終端，還有南瓜電影的流媒體平臺——理論上可以打通“制作-發行-放映-流媒體”的全鏈條。

但理論只是理論。萬達電影這塊招牌，不是有錢就能玩轉的。

更名的時間節點，選得頗有講究。

就在幾個月前，萬達電影發布了2025年度業績預告：預計凈利潤4.8億至5.5億元，同比扭虧為盈。要知道2024年公司還虧損9.4億元，一年時間從深淵爬回地面，這個翻身仗打得漂亮。

數據拆開看更有意思。2025年公司實現票房76.78億元（含服務費），同比增長18.53%，觀影人次1.63億，增長14.76%。全國票房TOP200影院里，萬達占據91席，比2024年增加10家。

上半年業績尤其亮眼。一季度營收47億元，凈利潤8.3億元，同比增長154.72%。春節檔《哪吒之魔童鬧海》《唐探1900》的火爆，直接讓公司賺得盆滿缽滿。

但這筆賬不能只看表面。2025年上半年凈利潤暴增，很大程度上是《哪吒2》這種百年一遇的爆款拉動的。二季度全國票房僅48.42億元，同比下降34.74%，影院經營再次承壓。也就是說，儒意系接手的這一年，業績好是好，但主要靠天吃飯。

更深層的問題在于業務結構。萬達電影早就不是單純的院線公司了。2025年上半年，觀影收入占62.45%，商品餐飲銷售占12.9%，廣告收入占7.52%，影視劇制作占4.82%，游戲發行占2.77%。公司去年還提出“超級娛樂空間”戰略，想把影院改造成集潮玩、餐飲、策展于一體的綜合體。

這些轉型布局，是前任管理層留下的遺產，還是儒意系的新戰略？從陳祉希在業績會上的表態看，“影院不應只是放映場所，而是娛樂目的地”，這更像是儒意系在延續萬達原有的多元化思路。

但延續不等于消化。游戲業務上半年收入同比下滑44.05%，廣告收入下滑14.41%，這些非票業務的萎縮，說明轉型遠沒有想象中順利。

現在最現實的問題是：全國那些掛著“萬達影城”招牌的影院，要不要改名？

這是筆糊涂賬。萬達電影雖然改了名，但“萬達影城”這個品牌的使用權，涉及復雜的商標授權。短期內，消費者不會感受到明顯變化——該去萬達影城看電影的，還是去萬達影城。

但長期來看，品牌割裂不可避免。儒意電影作為上市公司，旗下影院卻掛著別人的招牌，這在資本敘事上說不通。一旦“萬達影城”逐步更名為“儒意影城”或別的什么，多年積累的品牌認知會不會打折？

要知道，萬達影城這四個字，在商業地產談判中是有溢價的。開發商愿意給萬達影城低租金甚至補貼，因為萬達品牌能帶來人流。換成儒意，還能不能拿到同樣的條件？

柯利明面臨的第一個考驗，就是如何在保持運營穩定的同時，完成品牌過渡。太快，可能傷筋動骨；太慢，資本市場沒耐心。

儒意電影的背后，始終站著騰訊。

截至2023年底，騰訊通過Water Lily Investment Limited持有中國儒意25.45%股份，是第一大股東。柯利明雖然是臺前掌舵人，但重大決策很難繞過騰訊的意志。

這種垂直整合的威力，在《哪吒2》的發行中已經顯現。儒意影業參與出品，萬達院線重點排片，南瓜電影后續上線——如果這套組合拳打順了，傳統電影公司的生存空間會被進一步擠壓。

但對行業來說，這不是好消息。當渠道和內容都被巨頭壟斷，中小制片方的議價能力只會更弱。萬達電影時代，至少院線端還是相對中立的開放平臺；儒意電影時代，“自家內容優先”的誘惑始終存在。

萬達電影是他最得意的作品之一。2005年成立，2015年上市，巔峰時期市值超過600億元，全國影院遍地開花。王健林曾經放話，要讓萬達電影占據全球電影市場20%的份額。

今天，這個夢想換人來做了。

更名公告發布的時間點，距離萬達電影上市整整十年。十年間，中國電影市場從440億票房沖到500多億，從銀幕數3萬塊沖到8萬塊，從資本狂熱到泡沫破裂再到緩慢復蘇。萬達電影經歷了這一切，最終沒有熬過控制權更迭的宿命。

這不是王健林的失敗，是一個時代的結束。地產商跨界影視的時代，重資產鋪攤子的時代，靠商業地產反哺院線的時代——都結束了。

接下來是內容為王的時代，是輕資產運營的時代，是流媒體與院線博弈的時代。儒意電影能不能講好這個新故事，資本市場拭目以待。

但至少，“萬達電影”四個字，從今天起正式成了歷史。