黑天鵝突襲鋁市場，鋁市遭遇突如其來的劇烈沖擊。

鋁市遭遇突如其來的劇烈沖擊

中東沖突的影響早已不止局限于石油與天然氣市場。當前，有色金屬行業(yè)正遭遇2000 年以來規(guī)模最大的供給沖擊。波斯灣地區(qū)鋁廠大面積停產(chǎn)背后原因是什么？鋁料短缺將令哪些經(jīng)濟體陷入被動？要知道，飛機制造、汽車生產(chǎn)，全都離不開鋁原材料。

路透社援引摩科瑞能源金屬分析師評估報道：全球鋁市場迎來一場不可預(yù)測的黑天鵝事件。受中東沖突拖累，有色金屬板塊爆發(fā)本世紀以來最嚴重的供給危機。

分析師指出，波斯灣冶煉廠集體關(guān)停，將在 2026 年引發(fā)全球嚴重鋁短缺。上周，倫敦金屬交易所（LME）鋁價飆升至每噸 3672 美元，創(chuàng)下四年新高。

中東地區(qū)原鋁年產(chǎn)量約 700 萬噸，占全球供應(yīng)總量的 9%，且中東鋁產(chǎn)能難以被快速替代。

摩科瑞預(yù)測：從當下至年底，全球鋁供應(yīng)缺口將達到約 200 萬噸。

但該預(yù)測仍存在低估風險 —— 其前提是霍爾木茲海峽氧化鋁運輸快速恢復(fù)、本季度工廠全面復(fù)工。

一旦沖突長期化、波斯灣氧化鋁進口持續(xù)受限，全球缺口規(guī)模還將進一步擴大。

伍德麥肯茲則預(yù)判，2026 年全球鋁短缺或?qū)⒏哌_ 400 萬噸。

自由金融環(huán)球分析師弗拉基米爾?切爾諾夫表示：

“鋁市場歷史上并非沒有極端行情，例如 2022 年鋁價曾暴漲至每噸 4073.5 美元的歷史峰值。

但我基本認同摩科瑞的判斷：本次沖擊是21 世紀以來有色金屬行業(yè)最嚴重的單次供給休克。

工廠實體受損、原材料物流斷裂、交易所庫存處于低位、歐美短期內(nèi)無產(chǎn)能替補，多重利空疊加。

綜合來看，當下這場危機的嚴重程度，在過去二十余年里實屬罕見。”

切爾諾夫解釋道：

“首先，部分工業(yè)設(shè)施直接遭襲擊損毀。

阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)位于阿塔維拉的核心廠區(qū)受損嚴重，這座中東頭號鋁廠 2025 年產(chǎn)能高達 160 萬噸。

霍爾木茲海峽航運癱瘓，徹底切斷原料供應(yīng)鏈。

電解鋁生產(chǎn)高度依賴氧化鋁原料，今年 3 月，大批載運鋁土礦與氧化鋁的貨輪被迫改道繞行。”

氧化鋁是電解鋁生產(chǎn)的核心中間原料。

海灣國家本土無鋁土礦資源，產(chǎn)業(yè)模式高度單一：純依賴進口氧化鋁，通過電解加工制成成品鋁，本質(zhì)是原料加工中轉(zhuǎn)站。

加達資本投資策略師亞歷山大?巴赫京介紹：

“戰(zhàn)爭爆發(fā)之初，當?shù)毓S僅儲備了 3–4 周的原料庫存。

停火期間，少量物資勉強運抵港口，部分鋁材得以對外出口。

但由于原料 100% 依賴進口，絕大多數(shù)冶煉廠只能被迫減產(chǎn)甚至全面停產(chǎn)。”

除此之外，能源供應(yīng)中斷雪上加霜。

3 月中旬，巴林鋁業(yè)（Alba）近 19% 生產(chǎn)線因能源問題被迫關(guān)停；卡塔爾鋁業(yè)（Qatalum）也因天然氣供應(yīng)不足壓低產(chǎn)能。

切爾諾夫補充：“電解鋁生產(chǎn)具有連續(xù)性，設(shè)備無法隨意啟停，一旦停工，重啟成本極高、周期漫長，對行業(yè)打擊尤為致命。”

歐美鋁庫存長期偏低，抗風險能力最弱。

貿(mào)易數(shù)據(jù)監(jiān)測機構(gòu)統(tǒng)計：美國進口鋁原料中，近 22% 來自中東；歐洲進口占比約 18.5%。

目前，美國現(xiàn)貨鋁溢價創(chuàng)下歷史紀錄，歐洲現(xiàn)貨溢價同步觸及四年高位。

這意味著：企業(yè)采購成本大幅上漲，不僅交易所掛牌鋁價走高，實物交割的附加費用也全面飆升。

巴赫京指出：

“高度依賴鋁進口、且本土電價高昂的國家受害最深。

電解鋁生產(chǎn)成本中，電力開支占比高達 40%。

歐洲、日本、韓國、美國首當其沖，海灣鋁材占其進口總量的 20%–30%。

印度、相關(guān)國家同樣存在一定進口依賴，中東鋁材進口占比約 10%。”

鋁料短缺將直接沖擊汽車制造、航空航天、建筑、包裝四大核心產(chǎn)業(yè)。

俄鋁數(shù)據(jù)顯示：2025 年，全球鋁消費結(jié)構(gòu)中，交通運輸行業(yè)占比 25.6%、建筑業(yè) 18.8%、包裝行業(yè)近 17%。

俄羅斯鋁產(chǎn)能自給自足、產(chǎn)能過剩：年產(chǎn)能約 380 萬噸，國內(nèi)消費僅 120–150 萬噸。

俄鋁出口主要流向相關(guān)國家、土耳其、印度、韓國、日本，短期難以快速擴大出口規(guī)模，但鋁價暴漲將帶來巨額盈利。

巴赫京評估：

“俄鋁作為全球鋁行業(yè)壟斷企業(yè)，將借本輪漲價大幅提升利潤率與凈利潤。

沖突高峰期，俄鋁股價較今年 1–2 月上漲超 20%。

在當前價格與匯率下，俄年度稅收增收或?qū)⑦_到 1300–1500 億盧布，直接利好俄財政。”

4 月 16 日，倫交所鋁價報每噸 3672 美元。

對比俄鋁 2025 年全年平均售價（每噸 2652 美元），漲幅已達約 38%。

切爾諾夫總結(jié)：

“假設(shè)俄鋁出口量維持 2025 年水平，即便 2026 年均價僅同比上漲 15%–20%，鋁業(yè)務(wù)營收也將新增數(shù)億美元。

若鋁價長期維持當前高位，盈利增幅會進一步擴大。

最終收益規(guī)模，將取決于折扣政策、物流成本、現(xiàn)貨溢價及各國出口銷售結(jié)構(gòu)。”