一季度“存款搬家”，資金去哪了？

一季度金融數(shù)據(jù)顯示，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2.03萬(wàn)億，同比多增1.72萬(wàn)億，處于歷史高位；而居民存款增加7.68萬(wàn)億，同比少增1.54萬(wàn)億。

券商中國(guó)記者經(jīng)多項(xiàng)數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)，此前市場(chǎng)熱議的天量存款搬家，資金去向似乎并沒(méi)有流向銀行理財(cái)，畢竟一季度銀行理財(cái)規(guī)?；芈湟渤^(guò)萬(wàn)億；偏股型公募基金規(guī)模也出現(xiàn)小額縮水（股票+混合），倒是債券基金、FOF等份額和規(guī)模均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；保險(xiǎn)方面，銀保渠道發(fā)力分紅險(xiǎn)等產(chǎn)品銷售，保費(fèi)收入增長(zhǎng)明顯。

可見(jiàn)，居民存款少增、金融投資多增，資金從銀行表內(nèi)向非銀體系轉(zhuǎn)移，不過(guò)資金是否進(jìn)入股票權(quán)益市場(chǎng)，仍需看收益率和賺錢效應(yīng)。國(guó)信證券銀行團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，居民存款的流向并非集中于少數(shù)幾類產(chǎn)品，而是呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的態(tài)勢(shì)，保險(xiǎn)成為重要的資金吸納方向之一。

非銀金融存款多增1.72萬(wàn)億元

數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣存款增加13.73萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加7.68萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加2.68萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加4606億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2.03萬(wàn)億元。

而去年同期，人民幣存款增加12.99萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加9.22萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加1.74萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加8190億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加3090億元。

相比之下，居民存款同比少增了1.54萬(wàn)億，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款同比多增了1.72萬(wàn)億。

國(guó)信證券銀行團(tuán)隊(duì)研究認(rèn)為，居民存款正從銀行表內(nèi)大規(guī)模轉(zhuǎn)向非銀體系。一季度非銀存款新增約2.3萬(wàn)億元，處在近年來(lái)的高位，這與同期居民存款少增、金融投資增加相吻合，清晰印證了存款利率大幅調(diào)降后，居民資金從銀行表內(nèi)向非銀體系轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。但當(dāng)前非銀金融機(jī)構(gòu)同樣面臨嚴(yán)重的資產(chǎn)荒，非銀機(jī)構(gòu)只能將吸納的資金再次存回銀行體系，最終導(dǎo)致資金在資管產(chǎn)品與銀行同業(yè)存款之間形成高頻循環(huán)流動(dòng)。

銀行理財(cái)回落超萬(wàn)億

近日，中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)一季度報(bào)告顯示，2026 年一季度末，全國(guó)共有156 家銀行機(jī)構(gòu)和32家理財(cái)公司有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品4.80 萬(wàn)只，同比增加18.23%；存續(xù)規(guī)模31.91萬(wàn)億元，同比增加9.51%。

相比去年末的銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模33.29萬(wàn)億元，存續(xù)規(guī)?？s水了1.38萬(wàn)億。

從資產(chǎn)配置情況看，2026年一季度末，理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計(jì)34.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.50%。其中，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券、現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單余額分別為14.21萬(wàn)億元、9.81萬(wàn)億元、3.33萬(wàn)億元，分別占總投資資產(chǎn)的41.6%、28.7%、9.8%。

從結(jié)構(gòu)占比看，現(xiàn)金及銀行存款的占比大體不變，同業(yè)存單從年末占比12.2%下降到一季末的9.8%，債券占比從去年末39.7%提升到41.6%，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)從5.1%提高到5.4%，公募基金也從5.1%增加至5.7%，權(quán)益類資產(chǎn)仍維持1.9%。

可見(jiàn)今年一季度銀行理財(cái)出現(xiàn)了兩大變化：一是同業(yè)存單因利率下行、吸引力減弱，配置占比回落，轉(zhuǎn)向增配公募基金；二是開(kāi)始增配債券，雖然債券投資比例尚未回到去年一季末的水平（43.9%），但“固收+”理財(cái)產(chǎn)品仍有較大空間。

公募基金規(guī)模環(huán)比縮水1萬(wàn)億

4月22日，3月份公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)出爐，季末公募基金凈值規(guī)模37.53萬(wàn)億，環(huán)比2月38.61萬(wàn)億縮水1.08萬(wàn)億，主要由于市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的凈值縮水，份額仍維持在32.7萬(wàn)億左右。

其中，股票基金的凈值縮水最為明顯，雖然份額環(huán)比還新增了140億份，但規(guī)模減少了5168.49億元；混合基金的份額和凈值都出現(xiàn)環(huán)比下降，份額減少了102.63億份，凈值縮水了3279.1億元；貨幣基金的份額和凈值分別下降2674.94億份和3279.1億元。

倒是債券基金規(guī)模開(kāi)始回升，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)了份額和凈值雙增長(zhǎng)，3月份環(huán)比增加了1707億份，規(guī)模增長(zhǎng)1388.81億元；FOF基金也是份額和凈值雙升，分別增加176億份和90.92億元，同比增長(zhǎng)2.88%和6.18%%；QDII基金的份額則持續(xù)增長(zhǎng)，環(huán)比增加214.05億份，但規(guī)模受全球市場(chǎng)波動(dòng)影響有所回落，減少了603億份，跌破了1萬(wàn)億元。

整體來(lái)看，股票基金規(guī)模從去年末6.05萬(wàn)億下降到到3月末的5.11萬(wàn)億，凈值也縮水了9397億元，份額也稍微有所減少；混合基金一季末份額和凈值較去年末有所增長(zhǎng)，但幅度較小。

保費(fèi)收入可觀

綜上可見(jiàn)，今年一季度居民存款轉(zhuǎn)移，雖然正從銀行表內(nèi)大規(guī)模轉(zhuǎn)向非銀金融體系，但未必直接進(jìn)入股票等權(quán)益市場(chǎng)，至少?gòu)臋?quán)益類公募基金的份額和凈值情況來(lái)看，并未吸納多少“存款搬家”而來(lái)的資金，反而是債券及“固收+”投資有所回升。

此前市場(chǎng)對(duì)大量定期存款到期資金的流向預(yù)期之一，是流入股票等權(quán)益市場(chǎng)。不過(guò)多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這不得不考慮到配置存款的群體主要是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型居民，預(yù)計(jì)絕大部分資金會(huì)優(yōu)先流向低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)發(fā)生變化，中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置更取決于市場(chǎng)行情和收入預(yù)期。（詳見(jiàn)券商中國(guó)報(bào)道）

同時(shí)，值得注意的是，保險(xiǎn)產(chǎn)品尤其分紅險(xiǎn)由于同時(shí)具備保障和收益的雙重功能，而在金融產(chǎn)品中有一定的稀缺和不可替代性，近年來(lái)在低利率的環(huán)境下頗受歡迎，加上銀保渠道發(fā)力，保費(fèi)收入增長(zhǎng)明顯。

來(lái)源：券商中國(guó)

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責(zé)編：謝伊嵐

校對(duì)：蘇煥文