生豬期貨8個交易日暴漲12％！突傳企穩信號，豬價要翻身？｜大宗風云

本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道

4月23日，大連商品交易所生豬期貨2607合約延續偏強震蕩走勢，當日開盤11480元/噸，收盤11460元/噸，較前一交易日結算價上漲145元/噸，日內最高觸及11585元/噸，漲幅1.28%。同日，農業農村部在一季度農業農村經濟運行情況發布會上明確表示，生豬供求關系逐步改善，價格企穩。據悉，4月14日至4月23日期間，生豬期貨2607合約區間累計漲幅達12%。

“近期生豬期貨價格上漲是多重因素共振的結果，屬于深跌后的技術性修復。雖然基本面上并未發生轉變，但供應端已出現積極變化。近期正是受規模企業主動縮量挺價、二次育肥入場和凍品抄底入庫等因素影響，為本輪生豬上漲提供了短期驅動力。”南華研究院高級總監邊舒揚在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

期現貨大幅上漲

“自4月中旬開始，生豬現貨價格止跌回升，目前全國均價已經回升至10元/kg左右，較前期低點上漲約1元/kg。生豬期貨跟隨現貨價格出現明顯反彈，4月14日至4月23日期間，生豬2607合約反彈幅度約1000元/噸，漲幅達12%。”一德期貨分析師侯曉瑞接受《華夏時報》記者采訪時表示。

與此同時，侯曉瑞表示，本輪豬價上漲的直接原因為部分頭部企業帶頭縮量，同時豬價跌至底部后觸發全行業集中抄底入庫凍品的熱潮，凍品庫存漲至歷年高位。此外，近期二次育肥也有入場動作，多因素共同推動豬價出現超預期反彈，生豬期貨自然也隨之上漲。

值得關注的是，現貨價格的上漲帶動期貨出現修復性上漲行情，從絕對估值來看，前期9元/kg以下的豬價已經跌破國家一級預警線（豬糧比處于5:1以下），養殖行業已經陷入深度虧損狀態，養殖端出現恐慌性出欄，進一步加速豬價下跌。不過，侯曉瑞表示，理論上豬糧比長期處于5:1以下，或導致行業出現“暴力”去產能現象。

因此，為維護生豬市場穩定運行，國家及頭部企業帶頭穩定市場情緒，帶動豬價回升至合理水平。對此，侯曉瑞表示，后續隨著供需情況環比改善，前期豬價低點或難再現，但由于母豬產能整體去化幅度有限，豬價暫未看到超預期上漲空間，期貨升水狀態下或難看到連續拉漲的趨勢。

與此同時，邊舒揚也表示，結合各地生豬報價及屠宰企業反饋，養殖企業縮量挺價推動生豬現貨價格上行，也直接造成屠宰企業生豬收購順暢度大幅減弱。從價格走勢來看，現貨價格的階段性底部可能已經得到確認。不過，受產能去化進度緩慢影響，行業整體供需格局未有明顯改變，因此短期現貨價格修復，并不代表行情迎來趨勢性拐點。

隨著期貨價格上漲，多空持倉也出現變化。對此，侯曉瑞表示，短期市場基本面偏強，期貨多頭占據市場優勢，前期空頭在現貨持續反彈后陸續離場。因此，近日期貨出現增倉就上漲，減倉就下跌的趨勢，本質仍是偏強的現貨行情給予盤面支撐，后續仍存在多項潛在利好，例如5月生豬出欄減少，但需要注意的是，盤面反彈過后，年內部分合約再度打開套保盈利空間。因此，期貨盤面上方將面臨較強套保盤壓制，短期行情大概率以區間震蕩運行為主。

仔豬價格低位回升

“受育肥豬價格好轉影響，近期仔豬補欄情緒也有所升溫，仔豬價格低位小幅回升，虧損程度有所收窄。農業農村部數據顯示，3月新生仔豬數量17個月來首次同比回落，這意味著6個月后生豬產能拐點或將顯現，但產能下降速度仍有待觀察，因能繁母豬產能下降速度偏慢，目前淘汰母豬價格處于高位，后續新生仔豬數量持續下降的空間相對受限。”侯曉瑞稱。

值得關注的是，雖然4月生豬出欄量偏大，但由于凍品托底，豬價止跌反彈，5月出欄計劃環比有望回落，對階段性豬價形成支撐。不過，侯曉瑞表示，由于目前豬價尚未回到育肥盈利水平，全行業大面積抄底二次育肥的行為較為有限；后續豬價若漲至11—12元/kg，屆時需關注二次育肥是否再次加速入場，同時關注生豬體重變化情況。

此外，在出欄數據方面，侯曉瑞表示，2026年一季度生豬出欄20026萬頭，同比增長2.8%，季末生豬存欄42358萬頭，同比增長1.5%。目前生豬存欄仍處于高位，三季度過后，生豬存欄同比數據有望逐步回落。從4月企業出欄計劃完成情況來看，生豬出欄節奏屬于正常偏快，產能未出現明顯累積。因此，養殖端目前仍保持積極出欄的態度。

華東某生豬貿易商接受《華夏時報》記者采訪時表示，自3月中下旬開始，隨著豬價跌至歷史低位，行業內外均出現了抄底采購豬肉入庫冷藏的現象，這也導致凍品庫存明顯增加。受此影響，屠宰場開工率及屠宰量也處于近年高位，很大一部分生豬經分割后入庫儲存，目前凍品庫存處于歷史高位。

豬價逐步企穩？

隨著生豬期貨價格持續上漲，影響其價格走勢的因素也引發外界關注。對此，侯曉瑞表示，從短期來看，首先需要關注生豬出欄體重的變化，當前生豬出欄體重較前期高位緩慢回落；其次需要關注后續體重能否連續下降至歷史同期低位，或者隨著豬價的好轉，體重是否會再次回升，進而導致近端豬價再次承壓。

“從長期來看，需關注能繁母豬存欄變化，目前母豬產能雖較前期有所回落，但下降速度偏慢，淘汰母豬價格仍處于高位，母豬產能明顯去化仍需一定時間。當前無論是活體庫存去化還是母豬產能去化，均尚未達到明顯效果。因此，我們將本輪期現貨上漲定義為前期超跌后的修復性反彈行情。”侯曉瑞稱。

與此同時，邊舒揚表示，接下來影響生豬價格走勢的主要因素包括：首先是供給端產能持續去化進程的快慢、短期出欄均重回落、二次育肥散戶入場心理的影響；其次是需求端五一備貨提供短期支撐，但節后預計回落；最后，凍品庫存高位壓制反彈空間，政策收儲托底情緒，成本高位下豬糧比仍處歷史低位。

4月17日農業農村部召開的生豬產業發展座談會提到，隨著產能去化效果逐步顯現，豬價有望逐步企穩回升，全年有望呈現“前低后高、窄幅波動”特征。會議要求，進一步完善生豬產能綜合調控政策，采取有力有效舉措推動豬價合理回升。

針對生豬期貨后期走勢，侯曉瑞表示，生豬期貨在修復前期超跌空間后，接下來繼續上行需要新的動力（比如現貨超預期好轉），否則或難以突破當前區間，預計生豬期貨2607合約在11000至12000元/噸區間波動，2609期貨合約價格在12000至13000元/噸區間波動。

“后續行情或以區間震蕩為主，關注基本面新變化的出現，比如產能去化加速或庫存再次出現累積。由于2026年生豬整體產能仍偏高，豬價出現超預期上漲難度較大。因此，期貨若上漲并給出一定的套保利潤，企業可考慮大量套保。”侯曉瑞稱。

邊舒揚也表示，綜合來看，生豬期貨的階段性底部已基本確認，但趨勢性反轉仍需等待產能出清信號的進一步明朗，預計三季度末至四季度才可能迎來周期拐點。當前盤面升水現貨，為生豬上市公司提供了有利的套期保值窗口；同時企業可采取滾動套保策略展期至遠月，并根據能繁母豬去化節奏動態調整套保比例。企業應嚴守交割規則，合理控制頭寸規模，利用期貨工具對沖豬價波動風險。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶