恩捷股份：周期反轉，龍頭歸來，一季度凈利增超900%

近日，全球濕法鋰電隔膜龍頭恩捷股份（002812.SZ）同步披露2025年年報與2026年一季報，兩份報告呈現強勁復蘇態勢，標志著公司正式走出行業周期底部，邁入價值重估新階段。2025年公司實現營業收入136.33億元，同比增長34.13%，歸母凈利潤1.43億元，較2024年虧損5.56億元成功扭虧為盈；第四季度單季歸母凈利潤達2.29億元，環比激增3270%，成為盈利反轉的關鍵節點。2026年一季度，復蘇勢頭持續深化，實現營業收入39.08億元，同比增43.21%，歸母凈利潤2.60億元，同比增長901.70%，單季盈利超2025年全年，盈利彈性充分釋放。

恩捷股份的業績反轉，是行業周期回暖與自身核心優勢發力的雙重結果。2025年，中國鋰電隔膜行業迎來結構性改善，全年出貨量達323億平方米，同比增長45.4%，濕法隔膜占比提升至82.6%，行業供需格局從產能過剩轉向緊平衡。作為全球濕法隔膜龍頭，公司憑借領先的產能與品質，率先承接行業復蘇紅利，疊加自身精準的經營策略，實現盈利質的飛躍。同時公司通過加大市場開拓、優化產品結構、強化成本控制，精準把握行業機遇，推動毛利率同比提升10.62個百分點，實現從虧損到盈利的根本性轉變。這一業績反轉，不僅是個體企業的財務拐點，更標志著頭部企業憑借規模與技術優勢率先突圍。

四大壁壘筑底，領跑全球隔膜復蘇

能夠穿越行業周期波動、領跑行業復蘇，核心在于恩捷股份構建了四大難以復制的競爭壁壘，為其全球龍頭地位提供了堅實支撐。截至目前公司市場份額已連續多年處于鋰電池隔膜市場首位，能夠穩定滿足寧德時代、松下等全球主流電池廠商及車企的大規模訂單需求。規模效應驅動下，成本端通過集中采購降低原材料成本，優化生產排產減少損耗，使得公司開工率與產能利用率始終保持行業領先；市場端則順應鋰電行業集中度提升的趨勢，進一步鞏固了自身的行業領先地位。依托規模效應、技術迭代與精細化管理等，公司構建起堅實的綜合成本壁壘。單線隔膜產能行業領先，有效攤薄單位成本，產品收率、良品率突出，輔料單耗低于行業平均，單位制造成本優于同行，為盈利修復提供有力保障。

產品優勢讓公司成功搶占高端賽道。公司產品品質獲得全球主流廠商認可，順利通過各類認證，產品品類齊全能夠滿足客戶多樣化、定制化需求。同時，公司持續推出高安全、高浸潤等新型隔膜產品，精準契合下游電池在安全性、快充能力、能量密度等方面的升級需求，有效提升了產品附加值，產品結構持續優化。

研發優勢則為公司長遠發展注入動力。公司搭建了覆蓋全產業鏈的研發體系，截至2025年底，累計擁有有效授權專利725件，其中國際專利46件。同時前瞻布局半固態、全固態電池材料領域，目前硫化物固態電解質中試線已順利貫通，核心技術指標達到行業領先水平。此外，公司經營策略持續優化，實現業績同步改善，加之在下一代技術、ESG可持續發展方面的長期布局，進一步構筑起難以復制的長期護城河。

數字化驅動提效升級 ESG推動價值轉型

尤為值得關注的是，恩捷在ESG領域的成果成為價值轉型的重要亮點。綠色生產方面，公司所有基地實現清潔能源替代；循環經濟領域，公司持續提升隔膜生產廢料回收率，危廢固廢回收率與妥善處理率均達100%。

據悉2025年公司MSCI ESG評級維持A級，Wind ESG評級躍升至AA級，大幅助力公司形成差異化發展優勢。

數字化賦能為公司發展持續增效，恩捷持續推進數字化轉型，在多個生產基地推廣AI智能控制系統與視覺檢測系統，構建完善的AI智能質量管理體系，同時實現全流程數字化管控，有效提升了生產效率與產品一致性；此外，公司綁定全球頭部客戶，為市場拓展奠定了良好基礎，以數字化、智能化升級驅動新質生產力發展。

有業內人士分析認為，隨著行業供需持續緊平衡、高端產品需求旺盛，恩捷股份盈利持續修復，2026年一季度業績高增長或僅是開端。從規模驅動到價值驅動，恩捷有望以更穩健的姿態、更優質的盈利、更長遠的布局，引領行業邁向高質量發展的新征程。

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