飆漲473%VS大跌99%！沒了爆款《哪吒2》，光線傳媒還有什么底牌？

2026年一季度，光線傳媒營收為1.91億元，同比下降93.59%；歸母凈利潤為2327.56萬元，同比下降98.85%

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 董琳

由于年報(bào)與一季報(bào)反差過于強(qiáng)烈，市場選擇對北京光線傳媒股份有限公司（下稱光線傳媒，300251.SZ）用腳投票。

4月22日，光線傳媒開盤后股價(jià)快速下挫，一度跌超9%。截至收盤，公司股價(jià)下跌7.77%，報(bào)15.55元/股（不復(fù)權(quán)），與2月29.88元/股高點(diǎn)相比，累計(jì)降幅近50%。4月23日、24日，公司股價(jià)繼續(xù)下挫。

21日晚間，光線傳媒正式披露2025年年度及2026年第一季度業(yè)績報(bào)告。年報(bào)顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)營收40.40億元，同比增長154.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.72億元，同比增長472.62%；扣非凈利潤為15.98億元，同比增長554.61%。

不過，2026年第一季度，光線傳媒的業(yè)績顯著承壓。單季度公司營收為1.91億元，同比下降93.59%；歸母凈利潤為2327.56萬元，同比下降98.85%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2152.70萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。

光線傳媒在財(cái)報(bào)中解釋稱，2025年因有爆款作品拉動，公司業(yè)績基數(shù)較高，進(jìn)而導(dǎo)致2026年一季度同比出現(xiàn)調(diào)整。但公司整體經(jīng)營基本面穩(wěn)健，主營業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)正常，當(dāng)前仍深耕主業(yè)并優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。此外，一季度投資收益不及預(yù)期，也對整體業(yè)績造成了一定拖累。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，2025年第一季度，受益于《哪吒之魔童鬧海》（下稱《哪吒2》）的超強(qiáng)票房帶動，光線傳媒單季度凈利潤高達(dá)20億元，是今年同期的約86倍。隨著《哪吒2》光環(huán)褪卻，光線傳媒的下一個(gè)路口在哪？

2026年第一季度光線傳媒主要會計(jì)數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

作為主出品方，2025年光線傳媒憑借春節(jié)檔爆款電影《哪吒2》，撐起了全年業(yè)績。

分季度來看，2025年第一季度至第四季度，公司營業(yè)收入分別為29.75億元、2.67億元、3.74億元、4.24億元，第一季度營收占全年總營收的比例達(dá)73.64%，后面三個(gè)季度營收合計(jì)僅為10.65億元。

在利潤端，光線傳媒第一季度歸母凈利潤達(dá)20.16億元，扣非凈利潤達(dá)20億元，這一數(shù)據(jù)已超過公司全年凈利潤水平。而第二季度至第四季度，公司歸母凈利潤分別為2.14億元、1.06億元、-6.63億元，扣非凈利潤分別為1.98億元、0.91億元、-6.91億元，三個(gè)季度合計(jì)歸母凈利潤為-3.43億元，扣非凈利潤為-4.02億元。

時(shí)至今年第一季度，光線傳媒投資、發(fā)行并計(jì)入票房的影片包括《不過是上班》《飛馳人生3》《驚蟄無聲》《重返·狼群》等影片，截至一季度末總票房約為57.31億元。盡管今年春節(jié)檔《飛馳人生3》成為贏家，躋身中國影史票房榜前十，但光線傳媒并非主控方，僅為參投方，對公司營收貢獻(xiàn)遠(yuǎn)不及《哪吒2》。

在內(nèi)容儲備方面，光線傳媒投資、發(fā)行的電影《三心兩意》將于今年五一檔上映；此外公司還有《去你的島》《第十七條》《我的女朋友》《活色生香》《四十四個(gè)澀柿子》等項(xiàng)目待擇機(jī)上映。電視劇/網(wǎng)劇業(yè)務(wù)方面，公司正在推進(jìn)《春日宴》的前期開發(fā)工作。

業(yè)內(nèi)有分析指出，《哪吒2》的成功，為光線傳媒帶來了充足的現(xiàn)金流和利潤，夯實(shí)了資產(chǎn)負(fù)債表，為公司后續(xù)的內(nèi)容投資提供了充足的資金支持，但公司業(yè)績過于依賴爆款電影，一旦沒有爆款上映，業(yè)績就會直接陷入低迷，導(dǎo)致業(yè)績的極端波動。

光線傳媒2025年按季度劃分的業(yè)績情況

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

行業(yè)當(dāng)前面臨的現(xiàn)狀，對光線傳媒持續(xù)打造爆款的能力也提出了更高考驗(yàn)。

公司在財(cái)報(bào)中表示，目前行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，在大盤強(qiáng)勢復(fù)蘇的背景下，頭部虹吸效應(yīng)加劇，“頭部集中、腰部塌陷”的問題未得到改善。2025年破億影片數(shù)量較上一年減少28部，1億元至5億元腰部影片數(shù)量大幅縮水。

在此背景下，公司董事長王長田在今年2月的一封內(nèi)部信中，為光線傳媒的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型定下了新方向：公司計(jì)劃以動畫電影為核心主航道，真人影視為并行領(lǐng)域，“創(chuàng)造+運(yùn)營IP”。

今年第一季度，光線傳媒加速向IP生態(tài)運(yùn)營商轉(zhuǎn)型，公司正式啟動藝人IP化戰(zhàn)略，圍繞藝人IP深度布局內(nèi)容創(chuàng)作、品牌建設(shè)、產(chǎn)品研發(fā)、推廣銷售等多元業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)IP價(jià)值系統(tǒng)化開發(fā)與長效運(yùn)營。在投資業(yè)務(wù)方面，光線傳媒進(jìn)入業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期以來，已投資、成立了十余家在游戲、衍生品、番劇、短視頻、短劇等領(lǐng)域具備發(fā)展?jié)摿Φ闹黧w。

隨著財(cái)報(bào)披露，光線傳媒同步發(fā)布公告，擬以每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元（含稅），預(yù)計(jì)派發(fā)金額為4.4億元。此外，光線傳媒還宣布擬使用不超過35億元購買理財(cái)產(chǎn)品，并計(jì)劃在未來12個(gè)月?lián)駲C(jī)出售公司所持有的當(dāng)虹科技股票不超過其總股本的4%。這不禁讓市場部分投資者擔(dān)心，在轉(zhuǎn)型過渡期下，光線傳媒流動性將進(jìn)一步承壓。

投時(shí)關(guān)鍵詞：光線傳媒（300251.SZ）